A股現彩票投資熱 5只概念股商業模式大比拼

每經編輯｜每經記者 劉明濤 孫宇婷    

每經記者 劉明濤 孫宇婷

500彩票網成功上市，讓投資者的目光再度聚焦到互聯網彩票概念上市公司身上。盡管彩票行業未來的成長潛力十分誘人，但由于人才瓶頸、監管政策不明朗、網絡違規欺詐行為難監管這三大問題的存在，整個行業具體的發展路徑并不明晰，這也給業內公司的發展帶來了挑戰。事實上，在A股彩票概念股中，各家公司選擇的切入點和側重點也不盡相同，比如人民網選擇的是并購，安妮股份選擇的則是拓展互聯網銷售平臺，姚記撲克則是為其他彩票銷售平臺提供增值服務獲得分成。這些模式到底孰優孰劣，《每日經濟新聞》將從海外市場經驗、業內資深人士解讀等角度加以剖析。

行業動態

500彩票網上演“市夢率”競彩成行業最大看點

紐約時間11月22日上午，500彩票網在紐交所掛牌上市，IPO發行價最終定為13美元，市盈率高達218倍，堪稱“市夢率”。互聯網售彩能被給予如此高的定價，說明這里面有太多誘人的錢景。有業內人士預計，體彩類競猜型產品將在彩票消費中獨占鰲頭。

售彩+服務模式/

“我們這里的彩民，每天關注的信息主要是500彩票網、澳客網和愛彩網，偶爾看看彩票大贏家。對于資深的彩民來說，這幾個網站可以說是我們每天必看的。”成都某大型體彩店彭師傅告訴《每日經濟新聞》記者。

據i美股資產管理有限公司投資總監Ricky總結，500彩票網商業模式的邏輯就是：第一步，在線上提供彩票（尤其是足彩等競彩）的資訊和數據服務，作為基礎服務吸引用戶訪問網站；第二步，為用戶提供便捷的網絡彩票購買服務，從省體彩中心獲取傭金；第三步，開創合買、跟單、膽拖、追號等創新的購彩方式，提高用戶購買彩票的中獎率、增強彩票的娛樂性、提高用戶黏性；第四步，進一步開發信息平臺和分析工具，輔助用戶的購彩決策；第五步，建設用戶個人中心和論壇等，加強用戶互動和參與感形成濃厚的購彩圈子。

Ricky指出，“互聯網彩票相比線下投注站有很大的優勢。在彩票基礎服務方面，線上提供的資訊、數據、分析工具在即時性、全面性、可靠性、易用性等都是線下投注站無法比擬的；彩票交易方面，網上購彩、撤單、兌獎的便捷性優勢也是線下投注站無法比擬的；彩票玩法方面，彩票網站提供了合買、膽拖等比線下投注站更有趣味、參與感更強的玩法。

競彩未來或成主導/

《每日經濟新聞》記者注意到，2013年前9個月福利彩票的同比增速 為15.29%， 較2011、2012年32.02%、18.18%的增速均有所下降；體育彩票2013年前9個月增速為22.95%，較2012年17.81%的增速明顯提升，隨著兩大彩種的銷售額實現了千億元的跨越式發展，市場增速也逐漸趨穩。

廣發證券分析指出，福利彩票由于玩法種類有限、彩民群體固定等特點，增速波動較小；而伴隨著體育賽事的多樣化、競猜型體彩類型的推廣，越來越多的體育愛好者也加入到體彩的消費群體中。體育彩票將成為未來國內彩票市場中最大的增量。

根據500彩票網、澳客網等知名彩票網站的數據，目前國內競猜型彩票所涉及的比賽主要包括歐洲足球五大聯賽、世界杯、歐洲杯和歐洲籃球冠軍聯賽等。2014年堪稱足球體育賽事的大年，年中在巴西拉開足球世界杯的帷幕，到年尾開始2016年歐洲杯的預選賽，因此能夠預見明年體育彩票尤其是競猜型體育彩票銷售將繼續快速增長。

“恒大對首爾FC的比賽，當時來我們店里買比分的也有，買勝平負的也有，買大小球的也有，在網上更是熱賣。中國最不缺的就是球迷，生活水平提高了，大家自然會選擇買競猜型彩票增加樂趣。2012年歐洲杯彩票銷售井噴，2014年世界杯的到來，整個彩票行業，特別是競猜型彩票又將迎來一次銷售高峰。”彭師傅表示。

《每日經濟新聞》記者了解到，截至11月10日，今年全國競猜型彩票銷量達到285.37億元，其中競彩銷量195.92億元，傳統足彩銷量59.04億元。

今年競猜型彩票銷量已超過2012年全年，總銷量突破300億元只是時間問題。

個股掃描

A股彩票概念股集體躁動 動作頻頻待“破繭”

《每日經濟新聞》記者注意到，今年1月發布的《彩票發行銷售管理辦法》正式承認了互聯網進行彩票業務的合法性，嗅覺敏銳的資本已嗅到了其中的巨大商機——姚記撲克“牽手”500彩票網，人民網“戀上”澳客網，安妮股份“聯姻”騰訊，加之老牌彩票概念鴻博股份和中體產業，未來A股彩票概念或將創出一片天地。而他們目前的彩票業務到底是怎樣開展的？又將怎樣打好自己手里的“牌”？

人民網聯姻澳客網“一舉多得”

今年8月，人民網與獨立彩票網站澳客網合作，將澳客網引入人民網作為其彩票頻道。

資料顯示，澳客網成立于2005年，擁有近2500萬彩票用戶，年銷售額近40億元，平臺累計中獎金額近百億元。其網站囊括了目前國內在售的大部分彩種，還擁有領先的購彩輔助產品（彩票是由國家發行的，故在線彩票網站的核心競爭力主要是如何幫助彩民優化所購買的彩票），也是當前在線彩票交易領域絕對的領先者。

人民網高管在公司中報業績交流會曾回應，目前澳客已成為人民網子頻道，也叫澳客網，但結算和分成模式還未探討清楚。

業內人士指出，人民網目前的盈利模式為廣告服務、信息服務以及傳統SP業務，其盈利的想象空間有限，所以人民網需要涉足更多的互聯網業務，來充實自己的收入，提升自己的資產溢價。澳客網對于人民網而言，不僅是一個較為合適且具備想象空間 （在線彩票市場僅占全部彩票市場的10%）的“現金牛”，而且還可以提升人民網資產的利用率、回報率。與澳客網聯姻不失為一個一舉多得的選擇。

安妮股份推無紙化彩票業務

“公司與騰訊合作，未來將大力發展無紙化彩票銷售這一業務。”安妮股份證券部工作人員告訴 《每日經濟新聞》記者。8月7日，安妮股份與騰訊簽訂 《騰訊開放平臺開發者協議》，將借助騰訊平臺提升無紙化彩票業務的市場占有率。

安妮股份表示，與騰訊的協議全面履行后，公司無紙化彩票業務推廣將逐步轉變為通過騰訊的開放平臺植入應用，向客戶展示的模式，擴大公司無紙化彩票業務在互聯網和移動互聯網的影響力和知名度，提升市場占有率。

宏源證券指出，子公司聯移合通取得江西福彩的銷售授權，開發了電子彩票交易網站“中大獎”，為公司無紙化彩票銷售積累了技術開發和網站運行的經驗。與騰訊開展合作，有望解決無紙化彩票銷售平臺的流量問題，實現用戶的快速積累。

鴻博股份渠道、研發“雙管齊下”

2009年，鴻博股份收購了廣州彩創，并構建團隊進行電子彩種研發及電子彩票平臺“彩樂樂”運營，經過近4年多的運營，目前該平臺已擁有超過50萬活躍用戶，在業內排名靠前，用戶粘性大，活躍度高。

國泰君安分析指出，公司加大了與大渠道商的進一步合作，預計公司今年彩票代銷收入有望超過6億元，同比增長超過100%。活躍和具有粘性的客戶將是公司開展手機及網絡彩票游戲業務的重要基礎。

鴻博股份另一優勢是彩種的研發。目前國內具備實力做彩種研發的公司約10家，A股中僅鴻博股份一家。公司通過收購廣州彩創、借助在彩票印刷領域的綜合實力，已擁有完整的技術團隊進行彩種研發。目前，公司已有4款手機游戲彩票進入測試階段，等待彩票中心批文。由于自主彩票上線后，開發公司擁有完全的運營權，可以獲得更高的傭金率，因此自主彩種研發同樣將成為無紙化彩票的核心內容。

值得關注的是，鴻博股份與騰訊大粵網以及阿里巴巴支付寶在公司宣傳、網站安全以及市場推廣等方面開展了合作，以促進公司無紙化彩票業務的發展。

中體產業傍體育總局做體彩

中體產業是國家體育總局控股的唯一一家上市公司。體育彩票作為體育產業一個重要的細分領域，中體產業集團一直予以高度關注，并積極尋求適當的機遇參與其中。去年，中體產業并購北京英特達，標志著中體產業正式進軍體育彩票業務。

資料顯示，自1998年成立以來，北京英特達已發展成為一個在中國具有行業領先地位的智能電腦彩票終端設備系列產品、彩票計算機交易系統系列產品、彩票市場運營管理服務產品的供應商與服務商。中體產業通過收購英特達快速進軍體育彩票業務，并通過與英特達公司的資源整合和優勢互補，為體育彩票運營服務市場的持續發展提供有力的資源支持和保障。

姚記撲克“牽手”500彩票網

相比上述4只家公司直接涉足彩票銷售，姚記撲克進軍互聯網彩票業則是另辟蹊徑。

今年9月，姚記撲克與深圳市易訊天空暨500彩票網簽訂協議。據協議，易迅天空策劃客戶推廣方案，設計活動內容，姚記撲克在撲克產品中插入配牌，展現易迅天空所策劃的活動內容，并在牌盒上印制活動抽獎碼（定制撲克）。撲克使用者可通過定制撲克中，所附配牌上印制的活動內容所示網址，進入活動頁面，經注冊成為雙方聯合活動客戶并參與易訊天空所策劃的活動；同時，可利用定制撲克牌盒上印制的活動抽獎碼進行抽獎，贏得獎金，用于購買500彩票網所銷售的彩票。

姚記撲克承諾在約定時間內為易迅天空生產不少于1億副定制撲克，易迅天空向公司支付相應定制費，并對于在協議有效期內及協議終止后的3年內，活動客戶在500彩票網站上購買彩票的消費金額按約定比例向公司進行收入分成。

海通證券分析指出，這種定制形式對姚記撲克的成本影響不大，但公司可以獲得確定的定制費，還可進行收入分成，較之前的合作形式更具安全邊際，也更為有效。

外圍市場

美彩科技：老彩票股煥生機

1974年，美國科學游戲公司推出了全球第一款即開型彩票（刮刮樂），這是現代即開型彩票的雛形。公司致力于為世界各地的彩票運營機構提供相關的產品和服務，它同時也是中國體彩即開型彩票服務唯一供應商。

科學游戲公司的產品包括即時彩票游戲（刮刮樂）、彩票游戲系統、終端和服務、互聯網應用、基于服務器的互動游戲終端和游戲控制系統。1993年，美國科學游戲公司登陸納斯達克交易所，也被稱作美彩科技。

11月7日，科學游戲公司公布了截至9月30日的第三季度業績報告，當季公司總營收較去年同期增長了4%，EBITDA（息稅前利潤）增長12%。業績增長的原因，在于公司的即開型彩票業務普遍取得了較好的業績，錄得4.2%的增長。

截至昨日（12月5日）收盤，科學游戲公司股價今年來漲幅已達85%，同期大盤漲幅為33.7%；目前，該公司市值為15.1億美元，P/E（市盈率）為628倍。

御泰中彩控股：覆蓋全產業鏈

港股市場上比較有代表性的彩票概念股是御泰中彩控股（00555，HK），該公司主要從事為中國彩票市場提供系統、機器及相關服務的業務，以及彩票配送業務，同時為中國體彩和福彩兩類彩票提供服務。

《每日經濟新聞》記者留意到，從中國電腦福利彩票機，到體育彩票機、相關的操作軟件系統，中國體育彩票系統的開發及生產，到刮刮樂系統及彩票獨家供應，再到彩票的印刷、配送，御泰中彩的業務幾乎涵蓋了彩票行業的全產業鏈。

在即開型彩票市場上，御泰中彩引進了美國科學游戲公司的專業知識及技術，以期推動這一細分市場的發展。

對于日益火爆的無紙化彩票市場，中彩控股于2009年通過合營企業開展手機購彩業務。與此同時，公司也在研發適用不同手機的應用程序。去年，御泰中彩成功整合了旗下不同線上彩票門戶網站及平臺后，在PC端也建立了銷售渠道。當前，手機網絡為御泰中彩電子化彩票渠道的主要增長策略。

受益于中國彩票市場的增長，上半年御泰中彩營業額約為11.5億港元（折合人民幣9.04億元），同比增加15.6%，其彩票業務除稅前溢利增長19%至6.22億港元 （折合人民幣4.89億元）。今年以來，御泰中彩股價從年初的0.62港元增長至目前0.84港元，累計漲幅達35.5%。當前御泰中彩市盈率約為8.4倍，而記者注意到，港股市場該行業平均市盈率大概在21倍左右。

專家訪談

蘇國京：2015年無紙化彩票銷量或達500億

500彩票網赴美上市引發了市場對于彩票行業的極大關注，就彩票行業的概況以及盈利等核心問題，《每日經濟新聞》記者 （以下簡稱NBD）對彩票業資深人士、中國彩票行業沙龍負責人蘇國京進行了專訪。

NBD：如何看待當前整個彩票行業的發展？

蘇國京：前幾年，彩票的年自然遞增一直是在25%左右的速度，但是從去年開始增速明顯放緩。但要看到的是，中國彩票2012年銷量折合415億美元，而美國去年實現銷量706億美元，我們還有很大的提升空間。此外，從購彩人群上看，彩票購買人群的年輕化是一個趨勢。

NBD：紙質彩票與互聯網彩票的盈利模式有何區別？

蘇國京：彩票大概分為如下幾類：其一是數字類彩票，像雙色球、大樂透、排列三、3D、22選5；其二是即開型彩票，如常見的刮刮樂；還有一類競技型彩票，比如北京單場和競彩，屬于賽事競猜類彩票；最后一種是這幾年剛剛興起的，叫快頻彩票，通過電視、視頻每3分鐘或5分鐘開一次獎，其實也應歸為數字彩類。

現在的基本情況是，數字彩票、競猜型彩票大部分的紙質返點大概在6%~7%。另外一個是兌獎提成，只針對單注金額較小的，可在站點直接兌換的，比如福彩在3000元以下。彩票中心為獎勵站點幫忙兌獎，支付現金，給0.5%的返點。綜合計算，返獎比例最后是上述兩類返點之和，即一般為6.5%，這是地面彩票店的概念。至于即開型彩票，每個地區及彩種之間差異大，可能是在5.5%到7%、8%的浮動范圍內進行利益分成。因此，寬泛地看，紙質返點在6%~7.5%，各地稍微有一些差異。

作為互聯網彩票和無紙化彩票，每個地區、每種方式都不一樣。主要看針對誰，如果針對運營商或者銀行，可能會收取比較低的點，而類似500.com這種彩票代銷者，其保證收益不會少于7%，但具體情況會有差異。結論是：平均來看，紙質銷售6%~7.5%，無紙化7%~10%，這是大概的盈利模式和抽取點位情況。

NBD：互聯網彩票蛋糕有多大？未來無紙化彩票會否逐步取代紙質彩票？

蘇國京：無紙化肯定是未來的趨勢。彩票市場發展很快，我曾經做過一個數據預估，到2015年~2016年，彩票銷量應該不小于5000億元，無紙化占有份額不少于10%，而且未來在向20%左右的趨勢發展。

事實上，互聯網彩票僅僅是無紙化彩票的形式之一。總體來講，無紙化彩票份額逐年遞增，今年算是做得比較好的一年，但總銷量也超不出彩票總銷量的10%。到2015年前后，無紙化銷量應該能達到500億元。

從短期來看，無紙化彩票在短時間內還不可能取代紙質彩票。互聯網彩票開放的目的是希望吸引新的用戶群體，通過便利的形式給后者提供更多的方式購買彩票。所以，從長期發展角度看，互聯網彩票和無紙化彩票的銷售是與地面店互為補充的。

但是隨著科技的發展，尤其是移動通訊的發展，手機加上互聯網的趨勢難以阻擋，所以，我認為，以后無紙化彩票的份額會逐步加大，直到與地面店之間達到一個平衡。

目前國內很多跟彩票有關聯的股票還處在概念階段，沒有進入實質性階段，很多機構沒有參與無紙化彩票營銷。

NBD：目前國家對互聯網彩票的管制情況如何？

蘇國京：這比較復雜。首先要考慮福彩和體彩的技術系統和管理模式不一樣，牌照發放有一定困難。按照財政部的要求，必須得到它的許可才視為得到批準。目前，無紙化得到正式批復的文件幾乎沒有，最近兩個辦法，一個是關于互聯網的，一個是關于手機和電話的，有個暫行管理規定，但目前并沒有實質性的政策出臺。

NBD：可否介紹一下互聯網彩票全產業鏈的情況？

蘇國京：從彩票彩種的設計、概率計算、賠率計算、獎金支付、上報程序，到系統更新升級換代、終端設備引進、印刷，最后銷售。對于即開票，再加上物流配送和加密印刷。整個產業除彩票中心外，還牽涉系統供應商、設備供應商，印刷、材料紙質、零配件等的供應商。

從無紙化產業鏈講，彩票中心作為一個一級中心，對外放一個接口，可能是放到一個二級中心，可能是公司運作，也可能是彩票中心和公司一起運作，這個二級中心可以跟移動聯通電信三大營運商進行對接，實現運營商的交易。比如，移動用戶可以通過移動的手機或者短信進行彩排買賣。同時，二級中心可以和各大銀行建立對接，也可以和淘寶等機構做相應合作。專門進行彩票數據分析和預測的咨詢公司也是重要組成部分，這是一個很有中國特色的產業鏈環節。此外，也包括科研和行業性質的培訓機構。

NBD：互聯網彩票行業正大力發展，您對這一行業未來的發展有何想法和建議？

蘇國京：未來彩票的盈利模式應該更關注彩票產品的設計，在中國現有情況下，公司沒有權利去設計單獨彩種時，可以通過其他方式做一些新的彩票類產品。

另外，不管有紙無紙，到目前為止，都是有一定風險存在的，究其根源，中國彩票行業發展將近30年，但始終沒有完善的行業配套標準，甚至連一個行業協會都沒有。

從彩票行業的市場化角度講，有一些是可以向國外學習借鑒的。例如，監管就是監管，國家做政策、法規、標準的制定，具體發行什么彩種、怎么發行，用什么樣的票面，做什么樣的玩法，應該由市場選擇。