居高不下的基金傭金率：催生代銷費“灰色空間”

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 陸慧婧 發(fā)自上海

基金傭金率“萬八”的狀況已持續(xù)多年，難以改變的背后，有著更深層次的原因。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，基金與券商之間的傭金分倉，本該只取決于投研部門，卻因基金公司將傭金分為“投研”及“市場”兩塊，人為制造出“欠傭”這一概念。

對于投研分倉，某基金公司市場部人士對 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，“監(jiān)管層此前認(rèn)可券商研究所通過給基金公司提供投研支持，根據(jù)研報及增值服務(wù)，劃分傭金分成比例這一做法。”

然而，“市場”分倉的這部分，監(jiān)管層早就明令禁止。

傭金分倉標(biāo)準(zhǔn)各異

對于基金公司投研分倉的依據(jù)，部分基金公司年報也予以了披露。

華夏基金年報中稱：“公司制定選擇券商的標(biāo)準(zhǔn)，即：經(jīng)營行為規(guī)范，在近一年內(nèi)無重大違規(guī)行為；公司財務(wù)狀況良好；有良好的內(nèi)控制度，在業(yè)內(nèi)有良好的聲譽(yù)；有較強(qiáng)的研究能力，能及時、全面、定期提供質(zhì)量較高的宏觀、行業(yè)、公司和證券市場研究報告，并能根據(jù)基金投資的特殊要求，提供專門的研究報告；建立了廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)，能及時提供準(zhǔn)確的信息資訊和服務(wù)。”

匯添富則強(qiáng)調(diào)投資研究部根據(jù)評分的結(jié)果決定本月的交易單元分配比例。

一位券商研究所機(jī)構(gòu)部銷售人士透露，“基金公司會根據(jù)券商每月或每個季度研報及增值服務(wù)進(jìn)行打分，排在前十五名的券商將獲得基金公司的傭金分倉。”

不過，傭金分倉也不是等比例劃分，上述券商人士稱，“通常情況下，前5名獲得50%的分倉，第6至10名能拿到20%。”

傭金換代銷成行業(yè)潛規(guī)則

然而，在用券商投研服務(wù)換取的傭金分成中，基金公司卻將本該在管理費中支付給券商的銷售服務(wù)費，以交易傭金的形式轉(zhuǎn)移，同時這成為行業(yè)多年的潛規(guī)則。

“極少數(shù)基金公司的投研部門能夠獲得100%的傭金分倉話語權(quán)，但也很難知道各家基金公司市場部實際掌握多少資源，因為用傭金換取基金代銷費用，是違規(guī)行為，券商對外口徑都是傭金全部來源于自己給基金公司提供的研究支持。”上述券商人士透露。

“按照目前業(yè)內(nèi)券商銷售基金返還30倍交易量的對價計算，若是萬八的傭金率，券商可以拿到2.4%的代銷費率（0.8‰*30），比銀行目前銷售基金，收取七成的尾隨，拿到1.05%（股票型基金管理費1.5%*0.7）的提成，還要多。”上海某基金公司銷售部人士分析指出。

“這是一種雙贏的格局。”上海某基金公司市場部人士強(qiáng)調(diào)，“券商可以拿到更高的代銷費率，基金公司也愿意這樣做，因為這部分費用是以傭金支付，基金公司并不需要切割管理費的一部分，或者拿出其他的‘真金白銀’付給對方。”

受訪的多位基金公司人士認(rèn)為，傭金交換基金代銷費用確是一種違規(guī)行為，但交易傭金本來就存在，是一種沉沒成本，也是基金公司可以利用的資源，作為對價交換，無損各方利益。

在基金公司人士眼中，這一行為多年來屢禁不止的原因是市場化的選擇，對于券商和基金是“雙贏”。

基金持有人利益受損

事實上，早在2007年，證監(jiān)會就已出臺 《關(guān)于完善基金交易席位制度有關(guān)問題的通知》，規(guī)定“基金管理公司不得將席位開設(shè)與證券公司的基金銷售掛鉤，不得以任何形式向證券公司承諾基金在席位上的交易量。”另外，監(jiān)管層也對基金銷售費用的支付作出規(guī)定，基金銷售費用應(yīng)在基金管理費中列支。

因而，對于基金持有人來說，基金銷售費用實際已經(jīng)包含在基金管理費中，一并支付給了基金公司。而基金傭金率難以降低，使得基金交易成本居高不下，并分?jǐn)傊粱鸪钟腥耍瑩p害了基金持有人的利益。

北京某基金分析師指出，若是按照現(xiàn)在散戶交易傭金萬分之二計算，基金資產(chǎn)需要支付的交易傭金將降低，基金公司可以獲取的對價空間減少，極端情況下，交易傭金降至零，基金公司只得自己承受代銷成本。

另一基金公司市場部人士坦承，按照這一邏輯，傭金率確有下降的空間，但現(xiàn)實操作有難題：“基金公司租用券商專用通道，傭金率很難達(dá)到散戶水平。只要傭金率不為零，基金公司就有空間，有動力用交易傭金去換取基金代銷，其中的區(qū)別只在于是30倍交易量還是60倍交易量的返還。”

“傭金換取基金代銷費用，確實有不合理的地方，傭金率在行業(yè)平均水平還說得過去，若是高于業(yè)內(nèi)平均水平，就很難自圓其說。”華南某基金公司人士表示。