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東土科技(300353)：工控自動化領域受益國產化

軍用領域的收入將成為公司一大增長點。

投入資金加強研發并提升銷售網絡建設，2014和2015年將進入收獲期。公司研發費用增加顯著，圍繞交換機、時鐘同步和安全三大核心技術加強研發以提升產品競爭力，更好地適應未來軍用等行業的需求。同時還投入資金加大銷售網絡建設。2013年10月，公司出資120萬歐元(80%股份)與德國籍自然人FrankGudat共同投資設立德國東土科技有限責任公司。我們估計，以上投入估計在未來兩年釋放明顯效益。

收購上海遠景，獲得時間同步技術，快速進入智能電網領域。2013年9月公司募資5235萬元收購上海遠景51%股份，將產品線延伸至電力系統智能化通訊和時間同步產品領域，同時隨著軟件、服務以及渠道的整合，與公司現有產品線實現協同效應，有助于提升競爭力。

盈利預測：我們預測2014/15/16年公司營業收入分別為2.02億/2.4億/2.86億元，凈利潤分別為0.45億/0.51億/0.59億元，對應EPS分別為0.53/0.60/0.69元。給予增持評級。宏源證券