市場頻念“穩”字訣 震蕩市料延續

今年以來每當大盤跌至2000點附近，往往會有利好政策出臺，2000點整數關口成為市場的“政策底”。本周滬綜指再度回調至2000點附近后，政策端再度發力，證監會本周一晚間表示6月到年底計劃發行新股100只左右，低于市場預期，投資者悲觀預期得以糾偏，A股也迎來反彈契機。不過考慮到經濟下行開始逐漸體現在上市公司的業績上，市場依舊顯著承壓。在此背景下，滬深股市或將以穩為主，延續震蕩格局。 短期預期糾偏“小帶大”或成主旋律 本周一滬綜指盤中一度下破2000點整數關口。正當市場擔憂2000點的支撐力度時，政策端再度發力。5月19日晚間證監會召開會議，研究部署學習貫徹《國務院關于進一步促進資本市場健康發展的若干意見》的相關工作內容，證監會表明6月到年底計劃發行新股100只左右，低于此前的市場預期。在此背景下，滬深股市在周二迎來反彈，前期大幅下挫創業板成為反彈主力軍，創業板指數昨日上漲1.33%，報收于1244.65點。與之相比，主板指數更多地呈現出“跟漲”的態勢，滬綜指上漲0.15%，報收于2008.12點；深成指收平，報收于7151.18點，A股再次上演“小帶大”行情。 值得注意的是，昨日新興產業板塊集體爆發，申萬計算機、傳媒和電子指數漲幅位居前三甲，分別上漲1.86%、0.81%和0.55%；與之相比，藍籌板塊表現相對平淡，非銀金融、房地產和銀行指數分別上漲0.36%、0.22%和0.01%。由此來看，市場昨日的反彈并不是源于“銀”“地”護盤力量的啟動，而是政策提振所帶動的市場情緒好轉。 分析人士指出，新股發行節奏的確立，市場此前的悲觀預期有所糾偏。考慮到之前預期中股票供給的增加集中在小盤股，新股發行將給小盤股造成較大的壓力。如今股票供給數量顯著低于預期，小盤股可能會率先反彈。此外，新股發行進程放緩后，可能會再次激發中小企業的并購意愿，并購重組故事可能會再起波瀾，也有利于小盤股走強。短期“小帶大”的行情可能成為市場的主旋律。 中期利空壓制震蕩市料延續 今年以來，每當滬綜指考驗2000點大關時，往往會有利好政策出臺，不過政策面的維穩特征較為明顯，未能成為市場走強的催化劑。從目前來看，新股發行尚不足以成為主導大盤中期方向的因素，在經濟下行對上市公司業績的影響逐漸凸顯的背景下，滬深股市仍舊承壓，后市行情或以穩為主，延續震蕩格局。 統計顯示，2014年一季度，全部A股凈利潤增速為8.57%。剔除掉金融股和“兩桶油”后凈利潤增速滑落至7.42%，可以說，一季度上市公司的業績增速已經大幅低于市場預期，考慮到基建、地產二季度旺季不旺，經濟整體低迷的態勢將延續，上市公司盈利存在繼續下調的可能。上市公司業績走差將從兩個方面壓制A股的整體行情。 一方面，業績轉差減弱了資金的持股信心。回顧2013年，創業板中小盤成長股的第一波上漲正是源于華誼兄弟（300027）、光線傳媒、掌趣科技等一波龍頭股業績超預期，凈利潤的大幅增長不僅堅定了資金的持續信心，也為后來的題材炒作奠定了基礎。如果今年下半年，A股的整體凈利潤增速再度下滑，部分題材炒作的持續性將顯著下降，場外資金將繼續對股市持觀望態度，而場內投資者的拋售情緒也會逐漸濃厚。 另一方面，業績轉差或抵消部分股票的估值優勢。從目前來看，部分小盤成長股估值和股價均處在高位，如果其業績繼續下滑，估值可能會被動上升，估值壓力繼續放大，資金獲利了結的情緒將升溫。而部分估值處在低位的周期股，業績也有繼續走差的可能，這部分品種估值被動抬升后，出于防御需求的資金難以入駐，其自身配置價值將降低。