結構性行情看好醫療醫藥板塊

近一段時間，A股在2000點反復掙扎，反映投資者對經濟“基本面”預期不確定性的糾結，即便是在新“國九條”正式出臺、證監會明確下半年新股發行計劃等一系列被視作“利好”的政策頻頻釋放的前提下，市場仍然表現疲弱。我們認為，今年仍是結構性行情，但預期收益率會有所下降。對行業板塊，我們更看好醫藥醫療。 對宏觀走勢，我們有兩個判斷：一是今年依舊是結構性的市場，原因在于經濟差和流動性寬松的組合，指數沒有太大變化，但是各行業各部分都會有收益。二是今年預期收益率要降低，因為過去兩年對成長股的挖掘過于充分,今年很難在此基礎上有明顯趨勢性漲幅。 一季度報告全部出爐后，我們發現智慧城市和大眾消費品業績相對較好。智慧城市今年的基本面確實不錯，又有訂單，又有不錯的利潤增速；但在風險偏好下降的市場里，這兩者對股價影響有限。我們不能排除智慧城市走園林和裝飾老路的可能，即業績有所改善，但估值反而有所降低。大眾消費品確實一季度普遍都不錯，但我們一直很擔心消費的降級。因為經濟下滑好些年后，無論是居民的當期收入還是對于未來收入增長的預期都在下降，再疊加反腐和房價或有下跌，消費是很難好的。一季度收官后，我們對市場更謹慎了一些。 我們看好醫藥和醫療服務這一塊，因為在現在熱點的各種趨勢中，只有老齡化的趨勢是最明確的。對醫藥投資，我們看好醫療服務和處方藥。醫療服務方面，借鑒歷史上看，增量改革的思路被采納的可能性高，即在公立體制之外先把民營醫院培養起來，再推進公立醫院改革。醫藥方面，雖然一直處于調整階段，但我們看好處方藥。近期出臺了《低價藥目錄》第一鼓勵傳統文化，第二產業鏈在國內，第三打擊外資，扶持中藥的政策。對醫藥板塊走勢，我們認為5月份值得繼續觀察。