后市看點：股指反彈 量能決定成敗

6月股市延續震蕩 看好五朵金花

中信建投

中信建投最新策略研報認為，在諸多利好因素激勵下，A股未能借力反彈，顯示目前市場缺乏反彈動力，也不具備反彈的條件。展望6月，在新股擴容節奏明確、穩增長刺激消化等因素下，市場將呈現上下兩難的糾結走勢。

策略上，緊盯結構性行情機會，關注一系列經濟經濟數據對股市的影響；配置上，重點關注創業板和中小板為代表的成長領域與各類主題上，從周期波動角度，看好汽車、建材、家電、電氣、交運設備等，看好服務業五朵金花（移動互聯、城市服務、醫療健康、教育娛樂、財富管理等），以及產業主題LED、新能源汽車。

上周市場回顧

本周大盤延續窄幅震蕩，最終跌0.45%收于2029點，創業板指數下跌0.37%收于1350點。主題方面，京津冀一體化、醫療服務，文化傳媒、智能機器、蘋果概念等表現良好。我們認為在“定向降準”、PMI數據創年內新高以及歐洲持續寬松美國股市迭創新高等有利因素激勵下，A股市場未能借力發力順勢反彈，顯示目前市場缺乏內生性反彈動力，主要由于A股市場在增長速度進入換擋期、結構調整面臨陣痛期、前期刺激政策消化期的環境下財富效應不足，投資者信心弱。目前在新股擴容節奏明確、信用風波暫無暴露之憂的情況下，滬指仍舊不具備持續反彈的條件，在穩增長政策下，經濟企穩回升、市場將仍呈現結構性機會“浪花朵朵”，此外周末出口數據呈現好轉，下周可持續關注將出臺的5月CPI、PPI 等一系列經濟經濟數據。

短周期：擾動猶在 關注確定性行業

無論是中采PMI 還是匯豐PMI,5月都出現比較顯著的反彈，這種反彈是對3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以來的一系列穩增長措施后經濟好轉的體現。工業增加值的產出缺口仍持續下行。無論是房地產銷售、投資、汽車銷售、固定資產投資還是出口，均難以提供有力的復蘇動力，當前貨幣相對寬松，或能對經濟起一定正向作用。短周期而言，目前僅僅是企穩，是否能回升，仍存在不確定性。 雖然5月鐵礦石期貨價格下跌幅度高達10%、螺紋鋼期貨下跌幅度也超過5%,但鐵礦石庫存繼續創下2006年以來的新高， 意味著國內需求仍未見好轉，潛在的去庫存沖擊以及礦石融資資金鏈潛在風險仍較高，也是短期制約經濟和市場的重要因素之一。但在普遍庫存水平較低背景下，不會產生系統性的沖擊。

6月份配置思路

進入6月份，就短期經濟基本面而言，5月PMI指數50.8%,環比反彈超預期，這種反彈是對3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以來的一系列穩增長措施后經濟企穩反彈的體現。但是，隨著經濟的企穩，進一步的刺激的預期也在降低，并且經濟所面臨的中長期結構矛盾難以因“穩增長”而化解，在“趨勢下、浪花起”的邏輯下，周期行業彈性仍不足，市場焦點仍將集中在以創業板和中小板為代表的成長領域與各類主題上。配置上，從周期波動角度，看好汽車、建材、家電、電氣（風電、光伏）、交運設備（造船、鐵路）；銀行、地產的穩增長博弈仍將持續。結構變遷中， 服務業迎來大時代，看好服務業五朵金花（移動互聯、城市服務、醫療健康、教育娛樂、財富管理等），以及產業主題LED、新能源汽車。