PMI顯示經濟企穩態勢明朗 定向調控保駕下半年

6月中采聯PMI和匯豐PMI一并印證，在一系列微刺激政策的作用下，經濟企穩回升的態勢已然確立。

就政策刺激的著力點而言，最新出爐的PMI分項指標中，小型企業PMI持續位于榮枯線下方顯示小企業經營依然疲軟，預計后續針對小微企業的定向扶持政策仍有繼續發力的空間和必要。

6月中采聯PMI連續四個月回升，匯豐PMI終值也重回擴張區間，兩大指數一并印證了，在一系列微刺激政策的作用下，經濟企穩回升的態勢已然確立。

值得注意的是，中國經濟仍面臨房地產投資放緩、產能過剩等風險，要保證順利完成7.5%的經濟預期目標，下半年經濟并不輕松。因此，分析人士普遍認為，定向調控政策下半年還會繼續加碼。就政策刺激的著力點而言，昨日PMI分項指標中，小型企業PMI持續位于榮枯線下方顯示小企業經營依然疲軟，預計后續針對小微企業的定向扶持政策仍有繼續發力的空間和必要。

經濟企穩態勢進一步明朗

中國物流與采購聯合會、國家統計局昨日公布數據，6月份中國制造業采購經理指數(PMI)為51%，比上月上升0.2個百分點。這是該指數連續四個月回升，并創下今年以來新高。

“6月份PMI指數繼續提高，表明經濟平穩增長態勢已基本確立。穩增長各項政策措施已見成效。”國研中心宏觀經濟研究員張立群說。

從分項指數來看，就業形勢出現好轉，經濟企穩對就業層面的正向拉動作用開始顯現。6月份從業人員指數為48.6%，比上月回升0.4個百分點，升至年內高點，這是今年以來最為明顯的一次上升。

同一天公布的匯豐PMI數據也印證了經濟企穩態勢進一步明朗。6月匯豐中國制造業PMI終值為50.7%，接近初值50.8%，較上月終值大幅回升1.3個百分點，且為今年以來首度回歸擴張區間。

“這印證了需求增加、去庫存加速的趨勢。”匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌在分析匯豐PMI數據時稱，“經濟繼續顯露更多復蘇跡象，而且受益于基建投資加大力度，這種增長動力可能會在未來幾個月延續。”

民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員管清友也對上證報記者表示，“在定向寬松政策和外需轉暖的帶動下，二季度經濟較一季度會有短期改善。”

國家統計局將于本月中旬召開上半年經濟運行情況發布會，屆時將會公布包括二季度GDP在內的經濟半年報。

小微企業或仍是定向調控著力點

二季度以來，國家實施了一系列微刺激政策，內容涉及結構性減稅、棚戶區改造、鐵路投資、刺激出口，貨幣政策上也通過定向降準加大寬松力度。近期中央多次強調加快政策落實，加強對地方落實的督導，各地方政府也紛紛出臺穩增長政策。

“房地產投資遠未見底，三季度經濟仍有大概率下行，完成全年經濟目標難度加大。因此，政策會加碼托底的力度，更有力度的‘微刺激’漸行漸近。”管清友對記者說。

盡管PMI等宏觀指標傳遞出經濟積極的信號，但不少分析人士有鑒于房地產投資放緩等風險的存在，對下半年經濟增長仍持謹慎態度，并稱微刺激政策仍需繼續發力。

海通證券宏觀分析師高遠表示，步入三季度，高基數、庫存偏高和地產低迷是經濟反彈的三大隱憂，反彈動力容易衰竭。他認為，“微刺激后期還會加些量。貨幣政策定向放松的大基調難改，但可能還是會加大對諸如交通設施、城市管網等基建的投資。”

另外，值得注意的是，在諸多定向微刺激政策中，小微企業一直是一大著力點。中央出臺了針對小微企業的減稅措施，并通過定向降準引導資金扶持小微企業。

不過，從昨日統計局數據中可見，小企業生產仍然疲軟。6月小型企業PMI為48.4%，比上月下降0.4個百分點，繼續位于臨界點下方。這一走勢與大企業明顯分化，大型企業PMI為51.5%，比上月上升0.6個百分點，繼續位于臨界點以上。

交行首席經濟學家連平就此指出，前期針對小微企業的減稅和定向降準等政策效果仍不明顯，后續針對小微企業的定向支持政策仍有繼續發力的空間和必要。

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