并購重組和全民逐利沖動

上月，在上海浦東某家豪華酒店內，一家游戲公司操辦了一場答謝酒會，慶賀其通過借殼成為A股大家庭的一員。這家公司的最新市值逼近150億元。“80后”的公司老板，瞬時擁有了55億元市值的身家。

或許，你已經麻木。因為在今年的A股市場，一夜暴富的故事實在太多了。

點亮資本魔方的是，火爆的并購重組市場。如果有一個并購活躍度指標，2014年，它無疑指向了歷史最高值。

在資本市場20多年歷史中，并購重組向來是一條主脈絡。但有些錯位的是，并購重組本該有的資源配置功能，往往被概念炒作所遮掩。因此，從網絡股到光伏業，從礦業投資到文化傳媒，A股市場從來不缺狂歡的理由，但結果都是一地雞毛。

歷史不是簡單的重復。今年并購重組市場分外活躍的原因之一，是IPO堰塞湖久未疏浚，等不起的擬上市公司只好繞道并購市場。其次，金融等各類創新提供了更多技術手段，監管導向更趨市場化，激發了并購市場各類參與主體的活力。此外，中國正處于重要的結構轉型期，新老產業更替需要借力資本平臺。

逐利是資本的天性。在簡政放權的過程中，各路資本競相“見縫插針”。“現在，重組消息滿天飛，投行、掮客、PE等利益方競相參與，20億元以下市值的上市公司成為資本圍獵的對象。”一位資本并購人士故作神秘：“你知道現在殼費的價碼是多少嗎？至少3億元起價。”

其實，這已經是公開的秘密。現在，干凈的殼和優質的企業，都是待價而沽的稀缺資源。

“前后談了不下50家上市公司。”一位撮合游戲公司借殼的人士向記者透露，由于該公司處于業績爆發期，成為眾多殼公司的攀親對象，“各類掮客都來牽線，談判的過程漫長而艱難，前期大概花了3個月才篩選出3、5家合適標的，再繼續深談。”

并購原本是一門需要機緣與耐心的生意。但在巨大的利益面前，投行們忙于盤算著如何能繞開借殼等各類嚴苛的審核標準，以增加并購重組的成功率。PE從一級市場游移到二級市場，試圖成為并購重組的全程服務商和關鍵先生。政府官員、中介人士乃至財經記者，也活躍于一線競當“紅娘”想要分點羹。

在利益驅動之下，類似“煙花+影視”、“管業+游戲”等跨界重組不斷上演，連海外上市公司也盯上了其中的估值套利，不惜退市回歸A股。有一家曾計劃在香港上市卻兩度被聯交所拒絕的公司，也悍然闖關A股市場。

擅于炒作的部分公司自然也不會缺席。這位撮合游戲公司借殼的人士發現，在與50多家公司的接洽過程中，不少公司開出的重組條件一天一變，而那家公司的股價則穩步躥升。“說白了，就是利用這個重組的朦朧信息，來炒作股價。”

盡管市場之手終究會讓裸泳者顯形，但適度監管或許能讓市場少一些狂熱和沖動。