揭秘銀行股暴動真相:混合所有制改革提上日程

閻 岳

“交通銀行漲停了，銀行股是要‘暴動’的節奏啊。”一位投資者看到昨天銀行股的表現有點驚呆了。銀行股漲停絕對是A股市場的一件新鮮事。筆者以為，銀行股的整體表現是資本市場改革創新、經濟金融深化改革的必然，這可以從外部因素和內部因素來分析。

監管層有關滬港通的安排是，計劃分別于8月底、9月中旬進行兩次全網測試。據媒體報道，滬港通有望于10月13日正式推出。對于這一消息，港交所昨日予以回應，“目前尚無具體啟動時間表”。

銀行股上漲的外部因素就是緣于滬港通的推出。這項資本市場的創新舉措將改變A股市場的投資者結構，并將借此夯實價值投資理念，而業績穩定、股息率高的銀行股將成為香港投資者重點關注的對象。

滬港通除了能給A股市場帶來3000億元資金，還將推動國內資本市場向國際靠攏，尤其是在投資風格上。

眾所周知，A股市場投資者更熱衷于炒小、炒新、炒差，這與港股市場的投資風格截然不同。受投資偏好影響，A股市場投資者(包括基金等機構在內)更熱衷于追逐成長股，持有藍籌股往往只是出于資產配置的需要。而港股市場投資者更傾向于投資業績穩定、股息率高的金融、藍籌股。因此，滬港通推出后，A股市場由于投資者結構的變化其投資風格也將有所改變，藍籌股將受到越來越多投資者的關注和青睞。

目前，A股市場銀行股的動態市盈率普遍在5倍以下，僅有3只達到或略高于5倍。而銀行股的股息率卻相當誘人。據統計，2013年股息率排名前20位的上市公司中，銀行股占據了8席。其中，工、農、中、建四大行股息率全部在7%以上，浦發銀行、交通銀行、中信銀行、光大銀行股息率也均超6%。14家銀行股平均股息率達到5.73%，領跑其他行業。

據香港投資機構預測，今年A股至少有20%的漲幅才是比較合理的，這個漲幅也僅僅是追上了其他新興市場的漲幅。

銀行股飆漲的內部因素則是金融體制改革深化。繼央企混合所有制改革正式啟動之后，銀行混合所有制改革也已提上議事日程。

上周末，有消息稱，交通銀行已上報實施混合所有制的申請，正等待相關部門的批準。若獲批準，將開啟國有銀行試點的先河。對此，交通銀行昨日予以回應稱，“正在積極研究深化混合所有制改革，完善公司內部治理機制的可行方案”。

分析人士稱，交通銀行目前已經是股份制商業銀行，所以不一定會馬上涉及股東變化，但不排除未來會進一步引入新的股東，以進一步完善現代企業制度管理，加強銀行的市場化經營力度。

混合所有制改革不僅國內投資者關注，香港投資者也認為A股市場最大的機遇就是央企和國企的改革。最近香港市場上獲利空間最大的股票幾乎都與國企改革概念有關。

國內四大證券報之一的《證券日報》在5月下旬推出的《混合所有制與牛市驅動力》系列報道從全方位論證了二者的關系。6月14日召開的《混合所有制與牛市驅動力》座談會更是明確指出，資本市場和混合所有制都需要加強頂層設計，且兩者互為因果，混合所有制的穩步推行可為股市提供驅動力，股市上行可提升混合所有制的推進速度和效率。

從以上外部因素和內部因素看，銀行股的集體啟動不是偶然事件。這會不會是A股市場一波中級行情的開始呢？

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