信托業績下滑藏玄機：規避監管 繞道基金子公司發項目

每經記者周雅玨發自北京 近期，50家信托公司在銀行間同業拆借市場公布了2014年半年報，數據顯示，多家信托公司中報業績欠佳，甚至部分信托公司出現營業收入與凈利潤雙降的情況。 然而，具有信托公司背景的基金子公司業務量卻在穩步攀升。一位信托公司業務總經理向《每日經濟新聞》記者透露，信托公司業績下滑很正常，其實很多大型集團公司的總體業務量并沒有下降多少，只不過有一部分業務繞道基金子公司做成了資管業務了。 對此，某大型信托公司研究總監向記者坦言，這種做法是整個行業的潛規則，由于銀監會和證監會對于同類業務有不同的監管政策，公司層面為了規避一些監管問題選擇繞道。 繞道是行業潛規則/ 今年上半年，50家信托公司共實現營業收入331.71億元，平均每家信托公司實現營業收入約6.62億元。50家信托公司共實現凈利潤188.4億元，每家信托公司的平均盈利水平為3.77億元。 與2013年報相比，多家信托公司中報業績欠佳，甚至部分信托公司出現營業收入與凈利潤雙降的情況。像中信信托、中融信托這樣的業內大公司也難逃業績疲軟的境遇。 然而，同做“類信托”業務的基金子公司業務量卻在穩步攀升。短短一年多時間，多家基金子公司資產管理業務就達到上千億級別，堪比發展十余年的信托公司。其中，多家具有信托公司背景的基金子公司，在主動管理類信托業務量上也突飛猛進。 一位信托公司業務總經理向《每日經濟新聞》記者表示：“就今年的形勢而言，信托公司業績下滑是很正常的事。其實，很多大型集團公司的總體業務量并沒有下降多少，只不過有一部分繞道基金子公司，做成了資管業務。” 該總經理同時向記者透露，前段時間剛做的一個地產項目，就是繞道平臺下的基金子公司發行的。由于信托公司內部風控標準提升，過會比較難；再者，監管部門對信托公司投資于地產類的項目需要事前審批，由于融資方融資需求比較緊急，所以通過基金子公司做成了資管項目。 某大型信托公司研究總監也向記者透露，他所在的信托公司這類情況很普遍，很多集團業務在信托公司不太好操作，就繞道平臺下的基金子公司了。 該研究總監進一步告訴記者：“這是整個行業的潛規則，銀監會和證監會對于同類業務有不同的監管政策，公司層面為了規避一些監管問題而選擇繞道，也是正常現象。” 自2012年年末，泛資管時代來臨，注冊資本僅需2000萬元，規則靈活、監管寬松的基金子公司被稱為“萬能神器”。在業務開展初期，憑借政策紅利優勢，在通道與創新之間，基金子公司以一年1萬億的資產管理規模擴張，成為資產管理行業中發展最迅速的翹楚。 截至2014年3月底，在89家基金公司中，設立子公司的基金公司數量達到67家，僅比68家信托公司數量少一家。《2014年中國資產管理行業發展報告》顯示，截至2014年3月底，67家基金子公司中，有60家開展了專項資產管理業務，管理賬戶達4186個，管理資產規模達1.38萬億元。 信托風控嚴于基金子公司/ 2014年的泛資管時代，金控集團優勢越發凸顯，平臺下各企業之間的聯動也越來越頻繁。 由于基金子公司具備無凈資本約束、成本低廉的先天優勢，其主要是搶了銀行通道類業務，投向房地產項目和地方政府融資平臺的項目，也有部分主動管理類的業務。隨著，基金子公司數量逐漸增多，股東自身實力的強弱體現得格外明顯。 公開資料統計顯示，67家基金子公司中，14家具有銀行背景，16家具有信托背景，而其余37家是券商系血統。具有信托背景的基金子公司業務增加同樣迅猛，主要是以主動管理類業務見長。 用益信托首席研究員李旸認為，由于信托公司部分業務受到監管層的限制，房地產業務需要提前審批，且風控標準變嚴格，很多業務做不了，所以走基金子公司業務也很正常。 上述信托公司業務總經理告訴《每日經濟新聞》記者：“在業務操作過程中，基金子公司對項目的風險把控沒有信托公司嚴格，監管也較為寬松，為了項目好融資，一般都是選擇收益率較高的房地產類產品。” 不僅如此，基金子公司發行的資管產品相較于信托產品在小單人數上的規定也存在較大差異。基金子公司發行的資管產品對于100萬元以上、300萬元以下的客戶人數要求不超過200人，遠高于集合信托產品人數限制（50人），這對產品的順利發行也是利好。 除信托項目經理將部分業務主動做到基金子公司的情況，集團層面內部業務互動，信托業務主動繞道基金子公司的情況也越來越多。 上述研究總監向記者表示：“傳統信托業務向基金子公司繞道，主要還是在于與監管層的博弈。特別是某些信托公司某一類項目的規模做得非常大之后，監管層對于這類項目進行風險警示，信托公司可能通過繞道基金子公司的方式繼續做業務。信托公司的業績受到影響，但是對于整個集團層面并沒有影響。” 上述信托公司業務總經理向記者表示：“業內大型金融控股集團，旗下都有自己的信托公司與基金子公司，內部的業務聯動也是常態。”