熱點切換或引領二次反彈 主題投資活躍度提升

在獲利回吐以及技術修正的壓力下，近兩周有色金屬、鋼鐵等周期股逐漸步入調整階段，并演化成大盤繼續上攻的主要牽絆，導致股指在高位展開震蕩。不過，隨著滬港通啟動、刺激政策加碼、定向降準預期持續增強，大盤二度上攻仍存希望，當前市場正處于熱點切換、潛在領漲品種蓄勢的關鍵時點。短期來看，國企改革等主題投資有望接棒前期的周期股行情，引領市場走出盤整格局。

反彈邏輯不改蓄勢或為二次上攻

從7月22日開始，主板大盤突然加速上行，期間滬綜指強勢收出8連陽，帶動指數短期上漲近150點，不僅收復二季度以來的失地，還刷新了年內新高，創業板也受到主板走強刺激跟隨上漲。在這一過程中，有色金屬、鋼鐵、房地產等周期類品種交替發力，有力地維護了大盤的上攻節奏。

不過好景不長，在資金派發以及技術整固需求提升的影響下，場內存量資金拉動指數繼續上揚的能力有所弱化，股指順勢在2200點高位橫盤整理。8月4日以來，滬綜指近10個交易日基本維持原地踏步態勢，這令市場質疑之聲再起，一些投資者認為始于7月底的本輪反彈已然宣告終結。

但與以往行情由強轉弱的整體疲弱格局不同，從成交量、熱點活躍度、投資者心理來看，當前市場都顯現出“拒絕回落”的強勢特征。第一，雖然大盤高位盤整已有數日，但滬深股市成交額并未出現下滑，依舊雙雙維持在1400億元的單日規模，量能穩定暗示目前點位支撐力量并不薄弱；第二，指數的波動也未對熱點活躍度造成傷害，土地流轉、軟件國產化、稀土永磁等概念熱點炒作熱情不減；第三，上周三出爐的經濟和金融數據顯著低于此前預期，按照常理，這一利空應該令A股市場高度承壓，但當日滬綜指卻僅僅以一根陰線十字星報收，至上周五時更全面翻紅，負面因素的快速消化也顯示出投資者情緒偏樂觀。

此外，支撐本輪反彈的幾個利多因素也并未逆轉。資金面上，近期銀行間市場流動性趨松，7日質押回購利率依舊階梯式下滑，從7月底最高時的5.10%回落到上周五的3.53%；樓市方面，限購放松城市有所增多；此外，8月14日國務院發布的《關于多措并舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》也重新激起了市場對定向降準的預期，令風險偏好進一步走高。

分析人士表示，7月底開啟的這波行情仍處于“暖支撐”階段，市場反彈趨勢依然延續，只不過第一階段修復式輪漲告一段落，市場還需要休整蓄勢等待新的催化劑和領漲板塊。在滬港通啟動節奏已經錨定，外部資金“活水”有望馳援A股的助推下，預計調整到位后股指大概率重拾升勢，開啟第二波反彈。