扶持政策望密集出臺 通用航空市場將加速爆發(附股)

威海廣泰：內外兼修，前景可期

類別：公司研究機構：東方證券股份有限公司研究員：劉金缽日期：2013-12-31

事件

近期，通用航空相關政策（《通用航空飛行任務審批與管理辦法》）陸續頒布，同時2013年全國民航大會于12月24日召開，大會對2014年民航業發展重點任務進行了部署；結合這些消息，我們對公司點評如下。

投資要點

未來幾年公司業績有望保持較高增長。1）空港地面設備業務：從歷史經驗來看，公司空港地面設備業務滯后于民航業投資2-3個季度左右，2013年我國民航業投資呈現較高速度增長，因而公司空港地面設備業務將在2014年受益；國際方面，公司2013年提出“國際化”戰略，大力拓展國際市場，隨著國際經濟的復蘇，我們認為公司國際市場業務將有望在2014年取得進展。2）消防車業務：公司消防車業務近年來保持高速增長，隨著我國城鎮化戰略的深入推進，公司消防車業務有望繼續保持高速增長。

公司將長期受益于我國通用航空產業的發展。隨著低空開放政策的不斷出臺，預期未來幾年我國通用航空產業將快速發展，通用機場不健全是我國通用航空產業發展的重要瓶頸，隨著通用航空產業的不斷推進，預計未來幾年我國通用機場數量將快速增加，為公司空港地面設備業務的發展帶來巨大的市場空間。

公司股價將有望受益于業績提升及估值提升。業績方面，如前所述公司業績未來幾年有望受益于空港地面設備業務及消防設備業務快速發展呈現較快發展態勢；估值方面，公司將受益于我國通用航空產業發展，估值有望提升。

財務與估值

我們預計公司2013-2015年每股收益分別為0.33、0.38、0.43元，根據可比公司平均估值，按照2014年30倍進行估值，對應目標價11.40元，維持公司增持評級。

風險提示：行業過度競爭風險、原材料價格波動風險