瑞銀:海外青睞A股低估值醫藥藍籌

每經編輯｜每經記者 王一鳴    

每經記者 王一鳴

9月23日，瑞銀證券在上海舉行了“滬港通策略研討會“，瑞銀證券醫藥行業分析師季序我博士對《每日經濟新聞》等在場媒體表示，“從我們接觸的情況來看，海外投資者通過滬港通對某些行業表現出很大熱情，其中就包括醫藥行業。簡言之，滬港通的推出使得海外投資者在醫藥投資方面標的明顯豐富了。”

套利空間有限

“單是整個滬港通，現在A股涉及的醫藥公司大概39家，其中有28家市值超過10億美元。31家每天成交額超過了1000萬美金。”季序我表示，相比之下，雖然過去幾年有一些重要的醫藥公司在港交所上市，醫藥板塊地位得以提升，但與A股相比，受限于港股中資醫藥板塊品種數量以及交易量，很難滿足海外投資者在醫藥投資方面的需求。

那么，未來滬港通實施后，海外資金涌入是否有助于內地A股醫藥股估值抬升？

季序我在接受 《每日經濟新聞》記者采訪時指出，從兩地估值來看，涉及滬港通的A股醫藥公司估值與港股市場相關個股市盈率很接近，估值差異產生的套利機會或有限。

“短期看，如果有過高期望，則有可能失望。”季序我認為，滬港通更大的影響不在于估值差異產生套利的機會，對海外資金而言，意義在于是原來一些不可投標的現在成為可投標的。“長期來看，更深遠的影響在于，不同市場的投資者在投資哲學、投資理念、選股標準上面，會有一個融合。”季序我告訴記者，“我們與海外投資者交流非常多。他們的選股邏輯和選股標準和A股投資者有一定區別，比如內地投資者很多時候對于小盤股、成長性股更有偏好，但海外投資者則更偏好估值低的大盤股。”

看好中藥等子行業

資料顯示，試點初期，滬股通的股票范圍是上證180、上證380成份股以及上證所的A+H股。

據《每日經濟新聞》記者了解，為迎接即將到來的滬港通，已有屬于上證180成分股的藥企高管日前在英國進行了10余場高密度路演活動，受到國際資本關注。公司有關負責人表示，國際資本非常青睞營收穩定、在市場上有影響力的醫藥類上市公司。

季序我羅列了他看好的醫藥板塊中四個子行業：中藥、醫療服務、醫療器械和生物醫藥。以中藥為例，在這此次滬港通涉及的A股的醫藥公司中，中藥公司從基本面而言相對有一些獨特性，比如仿制藥很少、在招標中有很多獨家中藥、價格壓力小。此外，中藥在基藥目錄里面占比高。

季序我認為，除了基本面，交易層面的影響則表現為：在滬港通開閘前，海外市場基本上很難買到質地好的中藥企業。生物藥和中藥板塊也比較類似，在海外市場并無特別好的標的可投資，并且生物制藥領域也是制藥行業總體的發展方向。

在談及醫療服務行業時，他表示，這一輪開放從2011年開始，2012年管理層態度明確，2013年出臺了一系列規定，所以民營資本投資醫院變得越來越可行，但相關上市公司數量不多。A股現在有30家公司基本涉足醫療服務這個領域，在港股和海外市場更少；“所以我們把醫療服務也列了進來。”