老鄭說匯：美元走勢漸強 加元基本面改善

每經記者 鄭步春

盤整兩周多的美元于本周開始緩緩走強，這主要有兩個原因：一為美國物價水平整體尚可，應至少無礙美聯儲收緊貨幣政策；二為歐央行購債及歐洲商業銀行壓力測試結果將公布，均對歐元構成壓制，這間接有利美元。

美元反彈 仍將反復

本周美元在周一下跌后即結束了盤整，其后連續反彈。截至北京時間本周四20：20，美元指數暫報85.781點，已站上所有短期均線，目前匯率較上周五累計升值0.67%。

支撐美元上漲一大因素來自于對手貨幣，尤其是歐元的疲弱。歐元兌美元本周已累計貶值0.71%，目前暫報1.2665美元。由于歐元占美元指數權重超過一半，所以當歐元弱時，美元自然得到上升動能。

歐元疲弱與本周關于歐央行收購各類債券的傳言相關。雖然部分傳言并未得到證實，但市場主觀上相信歐央行如今確有動機加大資產購買的力度，所以歐元承壓。本周起歐央行已著手買入成員國資產擔保債券，不過具體額度及涉及國家將于下周一才公布。此外，市場另傳言歐央行有機會于二級市場購入公司債券。

歐央行對商業銀行的壓力測試結果將于本周末公布，這也對歐元構成些壓力。該壓力測試為時已一年，如果有些重磅銀行未能在測試中過關，那么歐元自然會承受較大壓力。據一家西班牙媒體引述多名金融從業人士言論的報道稱，將至少有分屬于六個歐洲國家的11家銀行無法通過測試。

在美國自身經濟方面，周三由美國勞工部公布的數據顯示，9月美國CPI環比為"漲0.1%"，這微高于市場預期的"持平"，也高于8月時的"跌0.2%"。不過，如果扣除波動較大的食品與能源，則上述CPI為環比"上漲0.1%"，這要弱于預期的"漲0.2%"。

但市場卻相對漠視了扣除食品與能源后的核心CPI，所以就理解成"物價漲幅略高于預期"，所以美元獲得一定動能。市場對物價的認識也許在美元走勢中得不到證實，但從債券表現卻可以清楚看出，就在上述CPI公布后，美國的國債出現了下跌，收益率則同步上升。

從周K線看，美元在連續升值12周后因投資者猜測美聯儲或延后加息而進入調整，本周為調整的第三周，調整時間似乎不夠，故這波反彈可能充滿著反復，操作上不建議追漲。

下周美聯儲會議有望完全終結QE，但這早在預期，消息明朗時估計不會對美元構成多少支撐，反可能出現利好出盡走勢。

英鎊連跌

英鎊上周曾有所反彈，但本周二開始連續三天殺跌，同上時間英鎊暫報1.6016美元，較上周五累計貶值0.37%。

昨英國央行公布了本月7日至本月8日的利率會議紀要，其顯示，在當時的利率會議上，有兩名委員（Martin Weale和Ian McCafferty）希望上調利率25個基點，其余七名委員贊成維持基準利率于0.50%不變。

英央行利率處于歷史最低點，自2009年3月以來一直是0.50%。近幾個月來，英國經濟有復蘇跡象，而且比較明顯，所以英國央行已有加息壓力，市場相信英央行在明年年初就有機會加息。

英央行共有九名委員，其中七名認為當前歐元區經濟滑坡，有可能拖累英國經濟，所以維持利率暫時不變是正確選擇。然而贊成加息的兩名委員認為，長時間維持利率于低位不利于抑制通脹預期，且這兩名委員認為英國經濟還算強勁。

英央行出現上述分歧的局面已經連續三次，即英央行在最近三次利率會議均出現這一局面。雖然英央行始終只有兩名委員贊成加息，但這次顯然更加孤立，故英鎊周四延續跌勢。

上周英央行首席經濟學家Andy Haldane表示，全球經濟增長前景和英國通脹受抑已使他變得愈發悲觀。該言論亦比較符合市場認知，因畢竟英國不可能獨立于全球經濟之外。

上述信息稍微弱化了市場對英央行的加息預期，故整體上對英鎊利空，但考慮到英鎊已調整了四個月，故操作上并不宜過度做空英鎊，甚至還可考慮于下個月逢低做多英鎊。

由時間周期講，當匯率下跌進入第五個月后通常會有上漲機會，至少也較容易出現反復。

加元偏弱震蕩

周四同上時間，美元兌加元暫報1.1215，較上周五累計升0.59%。最近四個月加元走得較弱，上周匯率甚至創2009年以來新低，其原因顯然與國際油價一路殺跌相關，因加拿大經濟對原油生產有一定的依賴。

周三加拿大央行結束了利率會議，其宣布維持基準利率于1.00%不變，符合預期。

但加拿大央行在會后的聲明棄用了以往"對利率走向持中性立場"的措辭，而且上調了下半年加拿大通脹及經濟增長預期。該央行另外表示，住房、汽車和消費者支出市場因低額借貸利率呈現"新的活力"。不過加拿大央行也提到了全球增長前景"較7月會議時的預期更緩慢"。

市場將上述會后聲明綜合理解成"加拿大央行未來并不傾向于降息"，這原本對加元有利，但由于本周三公布的加拿大零售數據遠弱于預期，再加上周三加拿大議會大廈200米遠處的戰爭紀念碑一帶發生了槍擊案，故加元短暫升值后最終又有所回落，周三最終于紐約尾市不升反貶0.11%。

上述槍擊案發生的時間也很巧，正是加拿大央行公布會后聲明之時。外匯市場交易員猜忌心十分強，當發生槍擊案后，交易員們首先想到的是"加拿大或已成恐怖組織新的襲擊目標"，而一旦有了這種猜忌，加元的買盤力量便大為削弱。

未來加元續跌的空間可能不是很大，因加拿大經濟整體情況尚可，未來降息機會已十分渺茫。如果能有更多積極經濟復蘇證據，不排除未來漸漸產生加息念頭。至于對加元有壓制的低油價，估計未來對加元壓力也會下降，因最近加元走弱應已將該因素消化了不少。

不過就形態上看，加元似乎也很難看好，因其仍處于明顯的下降通道，故重視技術的投資者目前并不宜做多加元，頂多不再追低做空。