土地流轉奏響農業投資"協奏曲" 8股望爆發

輝隆股份:處在業務與盈利的拐點

輝隆股份 002556

研究機構：長城證券 分析師：余嫄嫄,楊超 撰寫日期：2014-09-15

投資建議

預計2014-2016年EPS 為0.23、0.42和0.58元,當前股價對應的PE 為52.2倍、29.1倍和21.0倍,公司作為農資連鎖區域龍頭,近年盈利能力將不斷提升,參與土地流轉今年起將有收益,首次給予“推薦”評級。

投資要點

業務拓展為三個板塊,盈利能力將持續提升:公司近年處在業務與盈利的拐點。從業務構成來說,公司由之前的單一農資流通業務橫向延伸,初步構成目前農資、農業與工業生產三大業務板塊;從盈利空間來看,公司農資連鎖業務將逐步轉型升級,且之前普通單質肥為主導的產品結構也將發生轉變。

渠道強大,盈利能力未能完全顯現:公司深耕農資連鎖領域多年,截止2013年底在主要農業和農資消費大省建立了連鎖配送中心78家,加盟店2873家,初步形成了輻射全國的連鎖經營網絡。但由于產品結構等原因,盈利水平較低,渠道優勢未能完全顯現。

通過產品結構調整提升盈利能力:目前公司銷售收入中70%為化肥業務(大部分為單質肥),近年將所有改變:首先,農藥的銷售規模及比例將不斷提升,盈利能力也將隨之向好。其次,公司復合肥項目相繼投產,未來自身將具備水溶肥等高端產品生產與銷售能力;再次,普通單質肥的銷售規模將有所下降,避免之前的增收不增利情況。

布局土地流轉:公司目前參與流轉土地2萬畝。全資子公司全椒生態農業經過3年的磨合和探索,預計今年下半年起實現盈利。另一方面,臨泉農業開發公司建設蔬菜溫室育秧中心,搭建高標準蔬菜大棚,種植有機蔬菜。我們認為,公司參與土地流轉,一方面是為了延伸公司業務板塊,打造農業產業化龍頭企業;另一方面,在土地流轉的大形勢下,農業生產的主體將由分散的個體農民變為種田種糧大戶和農村專業合作社,與公司未來計劃提供的綜合作物解決方案正好契合,公司幾項業務將相互促進,相得益彰。