安信:滬港通開啟B股戰(zhàn)略性投資機會

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 朱秀偉    

每經(jīng)記者 朱秀偉

滬港通正式起航后，A股將如何運行？這一答案將在今天揭曉。那么，隨著AH溢價率消失，藍籌股估值也得到部分修復，滬港通還可能帶來哪些機會？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，安信證券認為B股或是最后的“金礦”。此外，盡管上周大盤大幅波動，但一份機構(gòu)最新的路演顯示其“情緒穩(wěn)定”，且看好中期大盤。

大市風向/

◎安信證券：最后的金礦在B股

近日，安信證券發(fā)表研報指出，滬港通開啟B股戰(zhàn)略性投資機會。該機構(gòu)指出，隨著資本市場發(fā)展和開放程度不斷提高，B股市場功能逐步弱化，導致相對A股折價接近40%，預計折價將隨著改革逐漸收窄。根據(jù)B股最終的“處理”方式不同，投資機會也不一樣。

如果采用“B轉(zhuǎn)H”的方式，安信證券認為可以從以下邏輯關注：首先是最低市值提升至10億港元，以滿足H股上市后的流動性需求；其次是具備分紅能力，2014年半年報留存收益為正；再次是B股估值相對于H股同業(yè)存在低估情況；最后是2013年凈利潤大于8000萬元，可以承受“B轉(zhuǎn)H”相應成本。此外，大股東背景深厚，受益區(qū)域改革的標的也值得關注。具體而言，可關注“小天鵝B、老鳳祥B、古井貢B、百聯(lián)B、粵電力B、錦江B、錦投B股、南玻B、杭汽輪B、招商局B、上柴B、東信B等。”

如果是“B轉(zhuǎn)A”，安信證券認為可能有以下幾種途徑：直接退市，重新在A股或者新三板上市；被A股上市公司并購；效仿東電B，大股東吸收合并整體在A股上市。鑒于前兩種情形存在一定障礙，重點考慮第三種情形。那么需要考慮：大股東資源整合意愿強烈，旗下無其他合適的資源整合平臺；除B股公司符合上市條件者外，大股東實力雄厚符合上市條件，所在區(qū)域改革阻力小。可重點關注杭汽輪B和東貝B。

如果是“B股回購”，該機構(gòu)認為從歷史經(jīng)驗出發(fā)，B股回購的預測標準可以分為“動機標準”和“能力標準”。動機標準主要包括：市凈率低于2；相對A股或者H股股價比值低于0.7；相對歷史低點的漲幅較小或者近期股價出現(xiàn)連續(xù)下挫。能力標準主要包括：回購所需資金占流動資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)比例低。可能的標的包括本鋼板B、海立B股、大名城B、耀皮B股、深南電B、深康佳B、粵華包B、新城B股和鄂資B股等。

市場關注度：★★★★

驅(qū)動周期：中長期

重點關注：B股重獲關注◎機構(gòu)情緒穩(wěn)定

盡管上周大盤跌宕起伏，但川財證券最新機構(gòu)路演顯示，機構(gòu)觀點異常穩(wěn)定且在前瞻觀點上一致性較高。根據(jù)機構(gòu)路演觀點，大盤短期將回調(diào)但中期看好，短期回踩邏輯為：第一，最近漲得太急，需要回調(diào)消化；第二，要保住戰(zhàn)果。風格上，長期看好新產(chǎn)業(yè)新部門，此次風格切換具有一定的持續(xù)性，根本驅(qū)動力還是資金生態(tài)的改變。

對于滬港通，機構(gòu)間存在分歧。多數(shù)機構(gòu)認為滬港通帶來的海外資金對A股會有實質(zhì)影響，主要是對風格以及A股估值結(jié)構(gòu)的影響。但也有少數(shù)機構(gòu)認為額度太小，資金或外流至港股，三季度開始已有外流跡象。

行業(yè)配置上，機構(gòu)分歧只在藍籌中的具體行業(yè)，大家都看到了國家政策和戰(zhàn)略的催化作用，但對“產(chǎn)能出海”的方向仍存諸多疑惑。代表性觀點認為，出海會涉及很多不確定性還需觀察，如高鐵墨西哥項目。但對機械裝備中具備“走出去”能力和基礎的公司，機構(gòu)觀點相對樂觀。

資金面上，眾多機構(gòu)非常關注融資融券領域的突變。模型和調(diào)研結(jié)果顯示，明年的融資余額可能遠超1萬億元，中性估計在1.1萬億~1.2萬億元，這意味著明年融資還有4000億~5000億元的絕對增量。明年資金生態(tài)圈可能面臨顯著變化，如海外資金和保險資金。

政策和經(jīng)濟面上，幾乎所有機構(gòu)都認為經(jīng)濟下行預期已消化得非常充分，即使國家將明年增長目標定在7%甚至更低也并未超出預期。多數(shù)機構(gòu)認為2~3個季度內(nèi)貨幣收緊的概率極小，地產(chǎn)明年上半年也僅是回暖趨勢，去庫存還是主要問題，因此不會出現(xiàn)過熱。貨幣繼續(xù)定向?qū)捤傻母窬指怕蕵O高。絕大多數(shù)投資者對于政府把控經(jīng)濟的能力已經(jīng)具有相當高的信任，研究國家戰(zhàn)略和政策大方向成為主要問題。有機構(gòu)甚至提出需要重點研究國家戰(zhàn)略問題，這才是決定下階段A股走勢的關鍵。

市場關注度：★★★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點關注：滬港通開通后表現(xiàn)

行業(yè)熱點/

◎關注高折價機械股

滬股通今日開啟，本期欄目著重關注高折價的機械股。中信建投研報指出，滬股通標的機械股31只、占比5.5%；港股通標的機械股9只、占比3.4%。

從細分行業(yè)看，滬股通機械股主要屬于軍工（航空航天）、鐵路設備、工程機械、船舶、重型機械等板塊，港股通機械股主要屬于鐵路設備、煤機、船舶等。

該機構(gòu)指出，滬港通實施對納入標的的機械股都是利好，因為會帶來增量資金；但從港股投資者投資偏好、估值差距、港股T+0和無漲跌幅限制的交易制度等因素考慮，港股通機械股機會遠大于滬股通。

港股市場方面，因其對機械制造類公司興趣缺乏，其估值普遍較低，特別是A+H股票有明顯折價，而即時交易、沒有漲跌幅限制對內(nèi)地投資者很有吸引力。建議重點關注折價比例大的機械股，如廣船國際H股，同時關注鄭煤機、昆明機床和一拖股份H股的交易性機會。

A股方面，在固定資產(chǎn)投資增速下降、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的大背景下，機械行業(yè)未來仍無系統(tǒng)性機會；建議明年重點關注軍工、核電、鐵路設備、機器人等細分行業(yè)。因此建議關注中國船舶、廣船國際、哈飛股份、晉西車軸、航天動力、南北車等標的。

市場關注度：★★★★

驅(qū)動周期：中短期

重點關注：機械股受資金關注度