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          節能裝備7500億市場待啟 5股迎發展良機

          證券時報 2014-12-01 10:32:53

          中材節能:業績基本符合預期,拓展海外市場不停步

          研究機構:國聯證券 日期:2014-10-31

          事件:

          (1)10 月29 日,公司公告三季報,前三季度營業收入10.89 億元,同比增長1.17%;凈利潤達到0.88 億元,同比下滑0.86%。

          三季度單季度營業收入達到3.24 億元,同比下滑14.79%;凈利潤0.28 億元,同比下滑27.7%,每股收益0.25 元,基本符合預期。

          (2)公司公告與巴基斯坦帝吉翰水泥股份有限公司簽訂了帝吉翰水泥廠30MW 燃煤自備電站項目合同。

          點評:

          業績基本符合預期,現金流狀況受下游影響不穩定。公司前三季度營收與去年變化不大,三季度單季度下滑幅度較大拉低了前三季度數據,成本控制較好,前三季度毛利率上升2.96 個百分點。然而公司期間費用率上升2.07 個百分點,營業外收入也出現了一定程度的下滑,從而擠壓了公司的凈利潤,凈利率也小幅下滑0.16 個百分點。公司現金流存在一定壓力,經營活動產生的現金凈流量前三季度僅0.98 億元,相比去年同期下降了49.47%,主要是由于公司下游客戶大多為水泥企業,受到宏觀及行業方面的影響,業績不達預期,現金流不夠充裕,從而影響到公司,但是研報認為到今年年底該狀況可能會有一定緩解。

          積極拓展海外市場,受益于中材集團背景拿單能力較強。公司與巴基斯坦帝吉翰水泥股份有限公司簽訂了30MW 燃煤自備電站項目合同。公司2013 年海外市場營業收入占到營收收入的比率為27.20%,雖然此次項目合同并不對公司業績產生重大影響,但是在當前下行經濟形勢公司仍然可以快速拓展業務,充分反映公司較強的拿單能力和較高的行業知名度和影響力。

          維持“推薦”評級。研報維持之前的判斷,給予2014、2015 和2016 年的EPS 分別為0.26 元,0.36 元和0.50 元,對應當前股價的PE 分別為53、38 和28 倍,相對行業PE 來說估值較高,但由于公司目前也正處在轉型期中,而公司由于有國企背景接單能力也較強,因此研報仍然看好公司的長期發展,維持 “推薦”評級。

          風險提示:受行業景氣度影響,公司項目發電量大幅降低;政策影響導致環保項目不達預期。

          責編 何劍嶺

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