周琴：創業板1月有超跌反彈中期調整趨勢不改

周琴 2013年，創業板走出一輪波瀾壯闊的牛市行情，漲幅達168%。隨之而來的2014年，創業板繼續演繹慢牛行情。雖然2014年其與主板指數相比，稍遜風騷，但其中也不乏可圈可點之處，比如在市場熱捧下，新股火爆行情持續。 當然，創業板目前也面臨不少問題，其在2014年P/E估值最高達74倍，泡沫化十分明顯，同時業績變臉時有發生；而在改革的風口下，IPO注冊制改變了市場預期，無疑對創業板施加了較大的壓力。在上述原因綜合影響下，未來創業板走勢憂喜參半。筆者將從技術分析的角度（以波浪理論和K線理論為主），對創業板2015年行情加以展望。 由于創業板具有成指與綜指兩個指數，本文著重對成指進行分析，如不注明即為創業板成指（即創業板指，399006）。 在分析創業板目前的走勢前，有必要先對其在2010年12月20日的1239.60點到2012年12月4日的585.44點下跌波段的運行結構進行簡單分析。從1239.60~585.44點的下跌波段，其內部結構為終結楔形，即（3-3-3-3-3）的結構。因此，才造成了之后的波瀾壯闊的牛市行情。 那么，從585.44~1674.98點波段上漲結構如何劃分，是決定創業板指數后市走勢的關鍵。而整個上漲波段，是明顯的三浪結構，即分為（585.44~1571.40點，1571.40~1210.81點，1210.81~1674.98點）。而要確定整個結構，有必要對585.44~1571.40點波段進行組合。 首先，這個波段由明顯的7個上漲波段組成。585.44~905.16點為第一浪，905.16~817.35點為第二浪，817.35~1091.25點為第三浪，1091.25~903.67點為第四浪，903.67~1423.86點為第五浪，1423.86~1191.18點或1423.86~1194.75點為第六浪，1191.18~1571.40點或1194.75~1571.40點為第七浪。因此，根據波浪理論，7浪即為三浪結構或為楔形結構（3-3-3-3-3），那么創業板從585.44~1571.40點結構即為，第一種是聯合型的三浪上漲結構，即（585.44~1091.25點為完整的三浪結構，1091.25~903.67點X浪，903.67~1571.40點為完整的三浪結構）。第二種結構劃分為，即將7個波段，劃分為楔形（3-3-3-3-3）的推動，即585.44~1091.25點為第一浪，1091.25~903.67點為第二浪，903.67~1423.86點為第三浪，1423.86~1191.18點為第四浪，1191.18~1571.40點為第五浪，且內部結構均為三浪。 第一種結構劃分構成了（585.44-1571.40）三浪結構，與整體創業板走勢就構成了大級別的三浪上漲結構，即585.44~1571.40點為A浪，1571.40~1210.81點為B浪，1210.81~1674.98點為C浪，并且，1210.81~1674.98點為終結楔形結構。那么，由第二（585.44~1571.40點）楔形結構看，目前與創業板整體結構亦屬于三浪上漲結構，即（585.44~1571.40點為楔形（3-3-3-3-3）推動，1571.40~1210.81點為平臺型調整，1210.81~1674.98點為終結楔形結構（3-3-3-3-3））。很顯然，由于1210.81~1674.98點為終結楔形結構，其不能作為第三浪上漲，那么創業板從585.44~1674.98點的結構是明顯的三浪上漲結構，筆者認為這里存在兩種結構的概率大，即第一種585.44~1674.98點為大級別的A浪上漲，那么創業板目前即將面臨B浪調整。 第二種則是以585.44~1674.98點為大級別的第一浪，且內部結構為三浪，即創業板運行的是楔形推動浪，目前585.44~1674.98點為第一浪，那么也將面臨第二浪調整。上述兩種劃分法都意味著創業板面臨中期調整，筆者認為創業板面臨第二浪調整概率大，原因有二，一是創業板基準價格為1000點，隨著股票的增多，其基準價格的重心會不斷上移，即墊高了創業板的起點，因此以后的調整難以再次跌破1000點；二是在新一輪經濟結構調整和轉型升級的大背景下，政策對新興產業即創業板的支持只會加強不會減少。故而筆者認為，585.44~1674.98點為第一浪，從1674.98點的下跌開始為第二浪調整。 由于創業板于2014年12月份跌破1210.81~1674.98點的上升通道，并且1210.81~1674.98點波段為終結楔形結構，同時月K線圖收出穿頭破腳的K線組合，因此可以確認創業板面臨中期調整，也就是第二浪調整。這符合創業板當前面臨的困境，包括高估值壓力、市場風格切換至藍籌帶來的被動擠泡沫，以及未來注冊制改革等帶來的壓力。綜合看，創業板2015年1月初將有超跌反彈行情展開，即元旦節后展開反彈行情；但不改中期調整趨勢，即第二浪調整，預計第二浪調整將在1100~1200點間見底的概率較大。 （本文作者為上海股盈投資管理有限公司總經理）