證券時報 2015-01-07 11:31:51
農藝是農機的服務方向，而農機是農藝的實現載體，兩者只有高度結合才能充分發揮農業機械和種植技術的潛力，實現農業增產增效的目的。
登海種業:預收款同比增速超過40%,15年迎來業績向上拐點
登海種業 002041 農林牧漁類行業
研究機構：申銀萬國證券 分析師：宮衍海,趙金厚 撰寫日期：2014-12-19
投資要點:
行業景氣度改善,業績預期修復,同時建議關注季節性行情。我們于近期調研公司,認為15年業績存在修復預期:行業方面,14年雜交玉米種子制種產量下降約25%,行業去庫存加快,景氣程度改善。公司主要品種大田表現優勢明顯,截止12月初,14/15銷售季預收款同比增速預計超過40%。此外,公司與先鋒種業在登海先鋒平臺上的后續合作也值得期待。預計公司14-16年凈利潤分別為3.76/4.63/5.62億元,EPS分別為1.07/1.32/1.60元(維持盈利預測),PE31/25/21倍,維持“增持”評級。
主導品種大田表現優異,14/15銷售季有望量價齊升。登海605經多年的推廣,在產量及穩產性、抗病性、抗旱性、抗倒伏等方面均表現優異,銷量進入平穩增長期,14年推廣面積預計近1200萬畝。同時,公司具備較優的品種間優勢互補明顯。登海618熟期較605早10-15天,適應不同區域及農戶的需求,預計14年推廣面積超過120萬畝,15年有望進入快速增長期。此外,渠道庫存清理完畢后,先玉335也有望在下一銷售季銷量恢復性增長。根據草根調研情況,14/15年銷售季節至今,預計母公司登海605、618等品種預收款同比增長55%,良玉系列增長55-60%以上,先玉335預收款同比接近持平。整體預收款增長預計在40%-43%。
“綠色通道”政策相助,成立子公司加速新品種推出。隨著國家農作物新品種審定“綠色通道”建設工作的開展,公司作為農業部認定的32家“育繁推”一體化重點種業公司,新品種審定速度將進一步加快。加上新《種子法》及《主要農作物品種審定辦法》對新品種認定標準提高,對行業監管、規范力度增強,行業壁壘提高,同時行業整合速度加快,登海種業的發展迎來新機遇,隨著新品種陸續推廣,業績有望臺階式提升。公司目前已為綠色通道的推出儲備了相應的品種,從大田試驗情況看潛力較大,成為公司2年后的潛在增長點。
與先鋒的合作平臺或延伸至生物育種領域。公司與美國杜邦先鋒種業于2002年合資成立登海先鋒以來,主要品種先玉335的市場份額已躍居雜交玉米種子領域第二位,公司與先鋒種業具備良好的合作經驗和關系,在品種補償方面,后續先玉047等品種也將大面積推廣;而在育種技術方面,通過生物育種技術有望研發出性狀更穩定,增產更突出的新一代種子品種,是國內育種領域的發展趨勢。先鋒種業在國際上擁有十余年的生物育種經驗,在政策許可的情況下,公司與先鋒種業在生物育種領域的可做值得期待。
特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。
歡迎關注每日經濟新聞APP
