國企改革頂層設計方案將出 12股將受益（名單）

國藥股份:關注國企改革,看新時代下的醫藥流通價值

國藥股份 600511 醫藥生物

研究機構：國金證券 分析師：葉蘇,李敬雷,黃挺 撰寫日期：2014-12-12

投資邏輯

麻醉業務:維持傳統優勢領域,擴大麻藥市場容量:麻藥特許業務是公司最重要的盈利,一級批發和參股麻藥工業貢獻利潤超過60%,公司也圍繞麻醉業務在進行一些整合和創新,并購二級批發商,尋求相關產品,力求繼續維持優勢地位;電子印鑒卡的平臺在幾個省份進行試點; 特色口腔平臺:積極補充產品線,試點醫療服務在即:國藥前景口腔運行十周年,口腔耗材分銷已經占有非常高的市場份額,在不斷擴充新品類的同時,也將試點運營口腔診所服務; 電商平臺:差異化競爭路線:自國藥商城上線一年多來,B-B 的運行平穩,直銷業務的空間模式使得關注,B-C 的模式也在探索中,走相對高端的差異化競爭路線,積極尋找優質品牌廠家合作,加大零售終端的覆蓋面,形成線上線下互動模式。

醫藥工業:國瑞藥業的品種還有較大的市場開發力,在新產品方面,加快推進無水乙醇等重點品種申報及現有品種質量標準升級工作,吲達帕胺緩釋膠囊、枸櫞酸咖啡因注射液等后續研發儲備品種均有較大的市場空間。

并積極推進國瑞藥業與體系內上海醫藥工業研究院的合作,提高核心競爭力。

國企改革試點工作:2014年7月15日,國務院國資委召開專題新聞發布會,宣布中國醫藥集團總公司為國務院國資委選定的中央企業發展混合所有制經濟和中央企業董事會行使高級管理人員選聘、業績考核和薪酬管理三項職權的試點企業之一;公司與國控的同業競爭問題還未解決,國企改革的推進對公司的長期發展具有重要意義。

投資建議

作為中國醫藥集團麻醉藥和口腔業務平臺,公司的醫藥流通業務精耕細作,并且具有較高的壁壘。我們積極關注國企改革進展,看好新時代下的醫藥流通企業業務創新和價值。

估值

不考慮整合,給予公司 2014-2016年EPS 為1.034、1.262和1.519元,同比增長20%、22%和20%。

風險

藥品價格降低;麻藥管控政策變化;國企改革低預期;