機構集中調研智能家居行業 10股迎機遇（名單）

東軟載波:預計符合預期,15年智能家居業務可期

類別：公司研究 機構：國金證券股份有限公司 研究員：馬鵬清,張帥 日期：2015-01-20

事件

東軟載波公布2014年業績快報,全年實現營業收入6.44億元,同比增長28.04%,歸屬母公司凈利潤3.8%,基本符合預期。

評論

業務整體符合預期:2014年公司收入增長28%,電網智能電表招標小幅增長,電力載波模塊占比提升,是公司收入增長的主要原因;產品結構變化對于毛利有所影響,加之研發費用以及智能家居市場開拓造成費用較高,影響了利潤增幅;13年所得稅退稅影響凈利潤增速。

智能家居布局15年開始落地:2014年公司積極進行智能家居布局,從系統到產品形態都有了較多嘗試,2015年寬帶載波芯片應用成熟,公司具備了視頻與控制整套通訊方案,在眾多通訊方式中占有顯著優勢;預計2015年公司產品將率先在系統化要求高,價格敏感度低的地產市場得到應用。

收購上海海爾,集備智能家居全解決方案:公司收購上海海爾預案已經公告,將使得公司具備智能家居全套解決方案的能力,多種通訊方式合一的解決方案也將逐步發布,低成本32位MCU也將在物聯網時代獲得較強的市場競爭力;另外公司還獲得了下游應用(尤其是家電)合作的關系,為下一步智能家居合作范圍擴散奠定基礎。

多種通訊方式共同分享智能家居萬億市場:智能家居萬億市場啟動,不同的通訊方式優劣勢都非常顯著,考慮到智能家居市場應用情景較為復雜,智能家居將是多種通訊方式共同完成。電力載波組網自適應,寬帶、窄帶多重應用情景,加之上海海爾IC設計實力的加入多合一通訊SOC也將成為重要的補充,公司有望成為智能家居綜合通訊方式、一體化解決方案提供商。

投資建議

我們維持公司14-16年凈利潤245百萬、371百萬、572百萬的盈利預測,保持3.69%、51.63%、54.14%的增長,對應1.100元、1.667元、2.570元的EPS。(以上均為考慮上海海爾收購影響)公司積極開拓智能家居市場合作,接近落地。長期看好公司在智能家居市場布局,未來兩年業績快速增長確定性較強,維持“買入”評級,6-12個月目標價80元。