上海證券報 2015-02-04 08:51:42
兩大央企中電投集團與國家核電技術公司（下稱“國家核電”）合并的消息終于得到中電投旗下多家上市公司的公告證實，這意味著國家在核電領域的大手筆整合也拉開帷幕。
中核科技2014半年報點評:主營穩定增長,核電閥門業務回暖
類別：公司研究 機構：國聯證券股份有限公司 研究員：皮斌 日期：2014-08-26
事件:
公司公布2014半年報,報告期內公司實現營業收入5.37億元,同比增長10.26%,歸屬于上市公司股東的凈利潤3207萬元,同比增長11.25%,實現基本每股收益0.095元,去年同期為0.082元,同比增長16.07%。公司業績符合我們的預期。
國聯點評:
主營業務穩定增長,核電、核化工及水道閥門多點開花。報告期內,公司閥門及毛坯制造業務實現了穩定增長,分產品來看:核電、核化工以及水道閥門同比增速分別達到48.90%、442.11%和31.55%,但主營結構中占比最高的其他特閥(石油、石化、電力等)營業收入同比下降7.55%。隨著公司不斷加快核電站主蒸汽隔離閥、AP1000 爆破閥、CAP1400 系列關鍵閥門、核化工專用閥門等一系列關鍵閥門國產化技術研發及產業化應用進度,我們認為公司在核電、核化工等領域將維持高增長。
綜合毛利率同比有所下降,而期間費用率同比下降幅度相當,公司銷量凈利率維持穩定。綜合毛利率同比有所下降,分產品來看:核電閥門和其它特閥毛利率下滑幅度較大,而核化工閥門毛利率同比有所上升,水道閥門毛利率同比略有提高。期間費用率較去年同期下降3.5 個百分點,主要是銷售費用率同比下降所致。總體來看,公司銷售凈利率維持穩定,盈利能力較強。
加大投入確保高端閥門競爭優勢。公司將繼續加大對高溫高壓加氫裝置以及電力行業發電機組超超臨界等關鍵閥門技術攻關和市場推廣,同時確保公司在核能項目中關鍵閥門的市場競爭優勢。
公司在三代核電高端閥門市場占據優勢,隨著募投項目核電關鍵閥門及鍛件產能釋放,公司業績增長值得期待。我們預測:2014-2016 年公司實現EPS 分別為0.20 元、0.24 元和0.29 元,當前股價對應2015 年動態PE62X,首次給予“謹慎推薦”評級。
風險提示。核電重啟低于預期;募投產能釋放不達預期等。
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