川大智勝：人臉識別真龍頭，三維識別技術獨領風騷

　　作者范國華，國泰君安分析師，新財富計算機行業第三名

　　互聯網銀行浪潮，催化人臉識別應用。從供給端來看，人臉識別尤其是二維人臉識別在技術領域早已沒有瓶頸，下游領域認證需求決定應用需求。在公共安全、金融支付、信息安全、門禁四大方向中，金融支付有望成為爆發的起點。互聯網銀行浪潮來襲，互聯網巨頭缺乏線下實體渠道驗證，產生巨大的虛擬認證需求即生物識別。

　　二維只是過渡手段，三維識別產業化在即。二維圖像只是在二維空間簡約投影，特征點有限導致精確度有限，故只是過渡技術。三維技術的三大瓶頸（數據獲取設備、識別算法復雜、信息處理復雜）已已基本突破，正進入開花結果階段。川大智勝定增產業化表明了這一點。

　　三維人臉識別領域的領航者，2015年啟動產業化進程。公司掌握國內稀缺的三維識別技術，在技術階段和進度上大幅領先國內同行。公司項目實施期為三年。我們預計，2015年公司三維識別產業將以建庫為主，預計16年開始向高端安防、金融支付等領域投放。美國人臉識別滲透率已達15%，預計未來中國亦將建立全民三維人臉識別數據庫，公司有望成為中國三維人臉識別數據庫的建設者和運營者。

　　首次覆蓋給予增持評級，目標價67元。未考慮定增，預測2015-2017年EPS分別為0.61/0.67/0.77元。行業可比公司PE約95倍，考慮到公司傳統產品較高的技術壁壘和三維人臉識別技術極佳的產業化前景，給予公司100倍的PE，目標價為67元，首次覆蓋給予增持評級。