李稻葵：不要簡單把貨幣政策歸結為“央媽”救市

據新華社北京5月24日電 清華大學蘇世民學者項目主任李稻葵教授在此間舉行的“清華五道口全球金融論壇”上，對一些將央行降息等舉措理解為“央媽坐不住了，要防止經濟增速下滑”的言論進行了批駁。

他說，這些觀點都不正確，要對中國經濟調整期的貨幣政策做出正確的觀察，應該認識到當前的貨幣政策必須同時應對三個挑戰，即降低實體經濟融資成本、適應融資結構正在發生的巨變和應對全球正在經歷的流動性收縮。

“只有把這三件事情放進腦子里才能夠判斷貨幣政策是寬松還是不寬松。”他說。

李稻葵指出，中國的國民儲蓄率非常之高，至少是世界第一大經濟體美國國民儲蓄率的兩三倍以上，但是如果按債券市場或銀行貸款利率來算，國內企業的融資成本至少比美國企業高出50%。

“我們的銀行貸款利率接近6%，一般債券的利息也是6%到7%，都是非常之高的。毫無疑問，它不利于當前的經濟轉型升級，因此第一個挑戰就是要想方設法降低實體經濟融資的成本，所以央行最近一系列動作是降息。”他說。

此外，當前的債券市場發展非?？?。他提出當前的公司債、企業債余額加上地方政府的各種債務，總量規模應該接近世界第二大，如果在未來四五年繼續保持這樣的發展趨勢，債務規模甚至能超過銀行貸款。

銀行貸款對貨幣供給具有滾動式的乘數效應，而債券市場的乘數效應很低，也就是說債券市場的發展實際上對整個貨幣供給施加一個收縮的力量。“在這個背景下應該看到貨幣政策必須適當放寬，否則貨幣存量短期內將呈現不足。”李稻葵說。

李稻葵說，當前的三個挑戰疊加在一起就使貨幣政策變得非常復雜，不要簡單把貨幣政策歸結為“央媽”要救市。