但斌：惡意做多比做空危害更大

7月12日，證券時報網與深圳財經頻道聯合推出中國股市特別直播節目《關注 理性 信心》。博時量化投資總監黃瑞慶表示，市場下跌的本質原因是估值過高，既定的改革方向不要因此次下跌而改變。

東方港灣董事長但斌表示，相比惡意做空，惡意做多危害更大，更應該被打擊。

完善機制才不至于讓泡沫過大

但斌表示，這輪下跌的原因是大部分個股估值較高，暴漲一定會引發暴跌，現在估值仍不便宜，監管部門要防止泡沫再起。

但斌認為，接下來政府應該總結經驗，盡量用市場化的手段來解決問題，非常時期可以用非常手段，但危機過后，改革這么多年的成果應該繼續堅持下去。比如說交易制度的改革：目前的漲跌停板制度，本身就是易漲易跌；這次泡沫的產生，是不是有些機構跟上市公司勾結，故意產生幾百倍，上千倍的市盈率，讓老百姓接盤，內幕交易如何界定？退市機制如何推進？這些問題，在未來的制度設計中應該考慮進去。完善機制，才不至于讓泡沫過大。

估值過高是下跌元兇

黃瑞慶分析了市場普遍認為的幾個下跌原因：

1.融券。融券余額隨著市場下跌而減少。兩市融券余額原來有90億，隨著市場下跌縮小到只有40億。融券余額之前一直保持穩定，不是裸賣空聚集的市場風險，甚至不是股票裸賣空導致的市場加速下跌。

2.兩融余額在創業板下跌2周后才開始減少。

3.中證500指數期貨在4月-6月上漲-7月下跌過程中，始終都是高折價。這些都不是導致股市下跌的主要因素。

因此，他分析認為，市場下跌的本質原因是：估值過高。中高估值達到歷史波動區間上限80倍左右，這才是導致股市下跌的元兇。

黃瑞慶同時表示，管理層之前既定股市長期方向不要因股市的下跌而改變，比如說IPO注冊制，金融衍生品的推出等等，應該繼續完善。接下來還要重點加強投資者的教育問題。

惡意做多比惡意做空危害更大

但斌質疑稱，這次泡沫的產生，是不是有些機構跟上市公司勾結，故意產生幾百倍，上千倍的市盈率，讓老百姓接盤？惡意做多危害性更甚于惡意做空，更應該被打擊，接下來管理層應該好好查查。

對于未來股市發展，但斌建言稱，一是嚴查股市內幕交易，訴諸法律手段處理串謀和操縱公司股價的行為；二是改進股市交易制度，取消漲跌停板；三是擴大券商融資能力，將場外配資轉變為券商融資，便于監管；四是對于上市公司股東和管理層肆意侵犯小股東利益的行為，應允許集體訴訟和損害賠償。