人民幣貶值打亂股市波動節奏

受人民幣再度大幅貶值和隔夜美股下跌的影響，昨日A股在沖擊4000重要關口的時候多頭出現猶豫，加之午后機構資金仍未有大的動作，市場做多動能不強，尾盤出現跳水。 有分析表示，短期之內市場或繼續整理，但反彈行情隨時都會開啟。投資者要重視短期突發事件可能給市場增添變數，應把握市場節奏和時機，震蕩時可適當參與博弈，也可暫時回避觀望，等待更好時機。 筆者采訪了一些證券營業部的人士，投資者問到了諸多問題，其中最關心的是人民幣貶值對股市的影響和去杠桿化是否繼續。 一問：人民幣為什么會大幅貶值？中國7月出口增速意外大跌，7月份出口總值同比下降8.9%，出口大跌對經濟來說是“三駕馬車”缺了一駕。這種情況下，只有人民幣貶值達到一定幅度，才能對出口有所提振，并逐漸恢復上升。 從利率政策分析，由于當前我國利率傳導機制的不完善，前期降息、降準效果不明顯，實體經濟融資利率下降卻并不如預期，此次出口數據是中國制造業指數（PMI）低迷的又一個佐證。無論出口還是內需，從效果看，降息不如降準，降準不如貶值。 這次貶值的另一個因素，可能還是應對美國加息的預期管理，考慮到市場對美國在9月份加息有很高的預期，選擇在美國加息前貶值可以掌控更大的主動權。 如果再把時間往前推移，人民幣貶值近幾年時有發生。2014年2月中旬，人民幣出現一波貶值，股指則出現兩波殺跌，隨后展開半年的橫盤；2013年6月，人民幣大幅貶值，在貶值前夕滬指出現暴跌；2012年5月，人民幣開啟一波階段性貶值，A股也隨之一波大跌，3個月跌幅近15%。 不難看出，每一次人民幣貶值，都會對A股造成壓力。而海外經驗也表明，新興市場上每一輪的本幣貶值都伴隨著資本流出和股市回調。投資者擔心，這次人民幣兌美元貶值創有史以來最大降幅，是否也會引發A股一波回調。 筆者認為，有兩個不同點值得注意：一是這次貶值影響與2013年類似，在貶值前夕滬指出現暴跌；二是按年度來算，人民幣升值幅度仍然較大。 據國際清算銀行的數據，在本周二開始貶值前，人民幣貿易加權匯率過去12個月升值了14%。這兩日貶值3.5%不及最近一年升值的零頭。預計貨幣政策在利率層面的放松可能暫時規避價格型工具，可能更傾向于數量型工具尤其是定向流動性投放，這樣可以避免貶值壓力加大。 再問：去杠桿化是否繼續？短期去杠桿化措施可能接近尾聲，但管理層對杠桿資金監管常態化。另一方面，投資者風險偏好可能已經改變，對杠桿的運用可能會趨于謹慎。 根據證券時報記者對去年證券投資信托產品規模的跟蹤比較，一度超越基礎產業、成為第二大配置領域的證券投資集合類信托產品，今年7月份遭遇滑鐵盧，規模為648257萬元，跌破2014年全年平均值。 用益信托的數據顯示，從2014年6月起，證券投資集合類信托規模開始持續小幅上漲；2014年12月~2015年1月，規模上漲152%，發行數量漲幅達184%。但是，今年2月份，規模又跌回2014年12月份的水平，為1526748萬元。 但兩融數據有企穩跡象：截至8月10日，滬深兩市融資余額為13372億，比上一日增加230億。自8月4日滬深兩市融資融券余額回升至13130.14億元后，該數字連續兩個交易日下跌，不過在8月7日又回升至13173.33億元，呈現出企穩的態勢。 三問：下一步該如何操作？短期最佳投資策略是輕大盤指數，精心選擇個股低吸。 目前來看，考慮到外圍股市波動，短期大盤向下的概率較大，即使大盤回踩3800點，也是構筑雙底形態的正常范圍。建議大家關注人民幣動態，輕大盤，重個股，但整體要適當控制倉位。