鄭眼看盤：“黑天鵝”另有邏輯 A股恐慌或過度

每經編輯｜每經記者 鄭步春    

每經記者 鄭步春

本周二A股下跌，滬綜指挫2.02%至3038.14點。盤面看，周期類股、權重類股多低迷，小市值類個股也多數出現調整。配資清理及外盤低迷為A股下跌兩大誘因。

在配資方面，雖然待清配資僅余三成，但如今市場成交量很小，些許額外拋盤就會對大盤構成影響。在外盤方面，主要是通過心理層面影響A股情緒。另外，外盤對我國港股影響相對直接，這也波及A股中一些權重股。

前一輪全球金融危機發生在2008年，歐美大幅“去杠桿”。如今輪到了我們去杠桿了，全球卻無足夠大的市場來接替中國，于是危機再無騰挪余地，這便是整件事的前因后果。

近期一些“黑天鵝”五花八門，看似無厘頭，但實際上均緣于上述邏輯。以嘉能可公司危機為例，該公司之所以有危機，主因是大宗商品狂跌，而商品跌顯然與全球經濟放緩相關。

目前美國經濟貌似尚可，但這部分建立在中國等新興市場制造業回流的基礎上，屬于“拆東墻補西墻”，故對全球經濟總量并無多少貢獻。歐洲經濟靠一輪輪的QE蠻拉，現幾乎耗盡了可充作QE的抵押品，卻仍掙扎在通縮泥潭。

近期筆者數次警示外盤風波，除上述原因外，亦與一項簡單的統計事實相關：歷史上全球金融風波大多發生在10月。10月是許多國家新財年開臺（上一財年結束），因報表及結賬原因，該時段“龐氏債務”顯然最為脆弱。雖然投資者在戰略上應充分重視外盤，但戰術上卻可靈活些。就當前市場來說，筆者相信絕大多數機構投資者應清晰地記得2008年金融危機，而這有可能造成A股短線拋壓釋放過度。若事實果真如此，反而容易產生些短線機會。

操作方面，倉輕者目前不妨持有些反向思維，每當機構慌張或不再說大話時，便可試著接些貨。