證監風暴后市場走勢：短期承壓長期走牛

每經編輯｜每經記者 趙笛 左越    

證監風暴的影響不僅體現在資本市場格局和制度方面，對市場走勢也有直接作用。

從此前幾次證監風暴前后的市場走勢來看，《每日經濟新聞》記者發現，股市的表現是“先苦后甜”，短期內受制于資金的謹慎情緒而出現下跌，但從長期來看，證監風暴往往是站在熊市的末端，為下一輪牛市拉開序幕。

三波風暴后股市均大跌

回顧中國資本市場之前的三次重要證監風暴，可以發現一個明顯的特點——風暴過后，大盤短期表現為承壓下挫。

究其原因，無外乎證監風暴大棒揮向的是操縱市場的活躍資金。樹倒必然會導致猢猻散，不少“漏網之魚”及敏感投資者被監管力度震懾，選擇謹慎處事，造成資金面上的緊張。

比如，受“327國債事件”影響，1995年4月10日~27日的14個交易日里，上證指數最大跌幅達到24%。而隨著1995年5月19日管金生在海南被捕，滬指在隨后的31個交易日里下跌了30%，更在1996年初見底512點。

2000年底，監管部門對“基金黑幕”涉及的10家基金公司展開調查。隨后，滬指在不到30個交易日里下跌超過200點，跌幅超過11%。

2004年12月17日，德隆系創始人唐萬新因涉嫌變相吸收公眾存款和操縱證券交易價格非法獲利罪被正式拘捕。此后，滬指繼續下跌了約22%。

本輪風暴前A股已重挫

值得注意的是，如果將時間稍微拉長一點看，證監風暴雖然短期內會導致一些資金偏于謹慎，從而致使行情下跌。但隨著“毒瘤”被肅清，股市也會逐步拉開牛市的序幕。

第一次證監風暴之中，管金生被捕的8個月之后——1996年1月19日，滬指見底512點。在隨后的一年多時間里，滬指最高漲至1510點，漲幅接近200%。第二輪證監風暴后，同樣的，在2002年2月~6月間，滬指沖上1749點，區間漲幅超過18%。

第三輪證監風暴，唐萬新被拘捕的6個月后——2005年6月6日，滬指見底998點。在隨后的兩年多時間里，滬指走出了一波迄今為止持續時間最長、漲幅空間最大的牛市。

2015年11月1日，名震江湖的私募一哥、澤熙投資徐翔被捕。

有意思的是，從1995年的管金生到2004年的唐萬新再到2015年的徐翔，中國資本市場恰好被這三個著名事件切割為十年一個周期的循環。

而如果套用上述歷史走勢，徐翔被捕后，市場還將出現下跌，要到大約半年后——2016年5月，股市才會見到大底，然后迎來一輪大牛市。

不過，目前的市場情況與經濟背景已經大不相同，市場走勢完全照搬歷史的可能性不是很大。

《每日經濟新聞》記者注意到，此前幾輪證監風暴基本都是處在熊市末端，爆發的導火索是“一哥”或大佬崩盤，其盈利模式無以為繼。而此次證監風暴卻不同，徐翔等大佬在熊市當中并未遭遇滑鐵盧，反而賺得盆滿缽滿。

另外，前三輪證監風暴中，滬指跌幅分別約為22.42%、11%、43.62%。而今年下半年以來，滬指最大跌幅已經逼近45%，這是否也意味著，大盤后續的調整空間將較以前有限呢？