鋼構工程獲注入中船九院 盈利能力提升仍需機制創新

每經編輯｜劉燦邦    

每經記者 劉燦邦

自8月初停牌以來，鋼構工程終于在11月23日晚間披露了重組方案，公司擬向中船集團發行股份購買中船集團持有的中船九院100%股權以及常熟聚沙持有的常熟梅李20%股權。兩項標的資產的合計作價約為15.48億元。

近年來，鋼構工程現有業務因外部市場低迷原因，公司收入及利潤均受到一定影響。此次獲注中船九院資產，能否為其盈利能力注射一劑“強心劑”？鋼構工程相關人士對《每日經濟新聞》記者表示，此次資產收購可能不會在今年完成，今年業績主要由公司現有業務決定。

一位不愿具名的分析人士對記者表示，鋼構工程原有業務盈利能力較差，中船集團向其注入資產，主要是為了給上市公司提供持續造血能力；另一方面，國企改革背景下，肯定會引入更多激勵機制，對鋼構工程而言，此次收購的并非核心軍品業務，如果能采取更靈活的管理層激勵，則有利于企業長遠發展。

中船九院“救場”

目前，鋼構工程的主營業務包括大型鋼結構、成套機械和船舶配件，而中船九院的主要業務和競爭優勢在于設計、勘察和工程總承包能力。

上述鋼構工程人士向《每日經濟新聞》記者表示，之所以收購中船九院主要是因為其與上市公司業務具有相通性。具體而言，通過收購打通了鋼結構產業鏈，中船九院是設計環節，而鋼構工程現有業務為鋼結構的制造。

據了解，中船九院原本為研究院所，現已改制成為企業制公司。“轉制之后，中船九院也進行了業務拓展，除了原來的設計業務以外，它的設計資質是很全的，包括船舶行業的所有廠房規劃、非船舶行業的樓房建設、城鄉一體化建設，只要涉及到結構類的工程設計、規劃勘察都可以。”上述公司人士說道。

根據中船九院未經審計的財務報表，中船九院2014年度歸屬于母公司股東的凈利潤為4581.47萬元，2015年1~7月歸屬于母公司股東凈利潤為4211.21萬元。

該公司人士表示，中船九院盈利能力比上市公司強，并且業務相對穩定，其工程設計的各門類在國內也是比較強的，通過此次收購將有利于打造一個有核心競爭力的上市公司。

記者注意到，鋼構工程同時計劃發行股份購買常熟聚沙持有的常熟梅李20%股權。本次重組前，中船九院已經持有常熟梅李50%股權，交易完成后，鋼構工程將持有常熟梅李70%股權。數據顯示，常熟梅李今年1~7月歸屬于母公司股東的凈利潤為729.93萬元。

截至今年7月31日，中船九院100%股權的賬面凈資產為8.02億元，預估值約為15.31億元，預估增值率約為90.84%；常熟梅李20%股權賬面凈資產為1744.37萬元，預估值為1744.5萬元，預估增值率約為0.01%。根據預估情況，本次重組標的資產的作價合計約15.48億元。

提升盈利能力

值得注意的是，鋼構工程在2012、2013連續兩年虧損，不過公司在2014年成功扭虧，避免退市命運，但是好景不長，今年前三季度，公司仍舊虧損0.45億元。當然，這也與近年來外部市場低迷影響有關，公司收入和利潤均受到一定影響。

對于為何將中船九院注入鋼構工程，上述不愿具名的分析人士向《每日經濟新聞》記者表示，中船集團作為軍工央企，旗下最能夠吸引投資者注意力同時也能提升上市公司估值的肯定是軍品業務，但目前的情況是，中船集團下屬的中船防務從公司名稱來看已經大概率會成為集團軍品上市平臺，同屬中船集團的其他上市公司獲注軍品業務的可能性將很小。

“但是鋼構工程作為中船集團下屬上市平臺之一，至少需要有一塊能夠持續經營的業務，暫時保住這個殼，后續再為它提供具有造血能力的業務。”該人士向記者說道。

中船九院1~7月的凈利潤為4200余萬元，而上市公司前三季度凈利潤為虧損4500萬元，粗略比較來看，中船九院的盈利或許能夠勉強抵消同期上市公司的虧損。對此，上述公司人士表示，中船九院全年業績尚未明確，“目前的盈利數據只是一個參考，年底數據可能會有一些提高。”

上述分析人士指出，對于鋼構工程來說，不管注入何種資產，最重要的還是未來持續發展的能力，并且在國企改革背景下，肯定會引入更多的激勵機制，這對企業未來的發展也不是壞事情。“特別是鋼構工程此次收購的業務并非軍品等核心業務，很多業務的發展也受到企業自身管理積極性上的影響，如果能轉變一下方式，通過更多靈活的管理層激勵對企業原有業務或者其他業務發展來說都是很好的事情。”