基金經理持現增多 美銀美林：股市“虛假繁榮”中

每經編輯｜每經記者 黃修眉    

每經記者 黃修眉

今年以來，全球市場可謂詭譎難測，動蕩不堪。作為衡量市場情緒的一個重要指標，專業投資者持有現金的比例無疑為普通投資者應對市場波動、提前預判大勢提供了重要參考。

據彭博社報道，美銀美林4月12日發布的《四月全球基金經理調查報告》（以下簡稱《報告》）顯示，其對全球146位基金經理調查后發現，管理430億美元資產的基金經理們，手中的現金比例越來越高，買的股票卻越來越少。美銀美林全球研究部門的首席投資策略師邁克·哈特奈特（Michael Hartnett）認為這不是一個好的信號，因為現金水平很少在風險資產大幅反彈（指股市等的反彈）的情況下上漲如此之多。并警告稱，目前全球股市股指過高，買票需謹慎。

投資信心降至18個月低點

美銀美林的《報告》顯示，全球146位基金經理投資組合中的現金比例正在上升，目前已經從3月的5.1%跳升到5.4%。那么，是什么原因導致基金經理們愿意將更多的資金留在手中，這種現象又將導致什么結果呢？

對此，邁克·哈特奈特分析指出，“該比例從5.1%跳升至5.4%，意味著投資者整體的不安情緒表露無遺，投資者信心已降至18個月低點”。邁克·哈特奈特表示，基金經理們目前持有現金的水平，已經快要趕上市場壓力極大時期的水準。例如2008年雷曼兄弟破產、2011年美國債務上限危機，以及2012年“希臘退歐”危機等時期。

邁克·哈特奈特在《報告》中表示，目前的現金水平暗示了市場處于一種“虛假的繁榮”?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，今年全球市場經過頭兩月的“血雨腥風”后，普遍又經歷了從2月中旬至3月的大反彈。比如，標普500從2月12日就開啟了“高歌猛進”模式，至4月15日一路上漲了10.68%。

“現金水平很少在風險資產大幅反彈的情況下上漲如此之多，自1998年以來只發生過9次。”邁克·哈特奈特稱，當前債市和股市估值已創13年新高。

量化寬松失敗成最大風險

《報告》顯示，認為股市被高估的基金經理數比例大幅攀升，而認為應繼續增持股市的比例大幅下滑，這也是多年來兩者走勢首次出現大幅背離。這項美銀美林針對164位基金經理的調查顯示，投資者股票持倉已經從3月的加碼13%下滑至9%，這是將近四年來第二低的持倉水平。

“基金經理們普遍認為當前市場風險過高。”邁克·哈特奈特表示。當被問“你認為最大的風險是什么？”時，基金經理們選擇最多的是“各大銀行量化寬松失敗”，其次是“英國退出歐盟”。13%的基金經理認為現在日元已經高估，這一數據為2014年11月以來最高水平。此外，基金經理還對近來全球股市、大宗商品的逼空式上漲感到擔憂。

值得注意的是，按常規，現在基金經理持有的現金多，可能預示著未來會將這筆錢投入股市，因此也不能完全認為其是利空消息。對此，邁克·哈特奈特也指出，根據美銀美林的模型，基金經理持有現金比例高于4.5%，通常表示人氣即將轉變，也是反向“買進”股票的信號。不過這次并非如此，因為目前股市的估值過高。

全球大面積衰退不大可能

當然，美銀美林的《報告》是為了讓普通投資者警惕市場中存在的風險，并不是說全球基金經理對未來非常悲觀。“在全球經濟是否陷入普遍衰退”的問題上，基金經理們給出的答案可以讓投資者稍感輕松。

在受訪的146位基金經理中，82%的人都認為未來一年發生全球性衰退“不大可能”。認為全球經濟會在本月有所回升的人數有所下降，從3月的11%降至10%。此外，越來越多的基金經理認為全球通脹會在本月有所改善。上月有49%的基金經理預期全球通脹回升，本月有60%的經理如此認為。

對于全球市場高度關注的美聯儲加息問題，54%的基金經理認為今年將加息兩次，較上月的41%大幅上升；認為只加息一次的基金經理比例從上月的37%降至27%，預計加息三次的比例僅9%。

受訪的基金經理也給出了相關投資建議。推薦增持基本消費板塊、現金，遠離日本市場、非必須消費板塊、大宗商品、歐元區等。在他們眼中，目前全球“最擁擠的交易”分別是做多美元、做空新興市場和做多高質量股票等。