這兩天公布的這些4月重磅數據，關乎你的錢袋子！

每經編輯｜每經記者 萬敏 王辛夷    

每經記者 萬敏 王辛夷

5月13日，央行發布4月信貸和社融數據，《每日經濟新聞》記者注意到，不論從總量還是結構來看，都與此前市場預期相去甚遠，而隨后統計局公布的一系列宏觀數據，也給今年開局首季紅火的經濟復蘇形勢蒙上了一層陰影。

盡管如此，央行相關負責人在14日的發言中仍然強調，穩健貨幣政策并未發生改變。各項經濟數據中也表現出部分積極改善的因素，未來一段時間或將成為觀察宏觀經濟金融政策走向的重要窗口期。

前四月金融數據坐過山車

4月人民幣貸款增加5556億元，環比減少8144億元，同比則減少1523億元。M2則回落至13%以下至12.8%。4月M2同比增長12.8%，環比回落0.6個百分點，創2015年7月以來新低。4月新增社融7510億，表內外和直接融資均新增規模均有所回落。

值得關注的是，前四月的信貸和社融數據表現如同過山車，社會融資規模增量1月和3月分別達到3萬億、2萬億的高峰，2月和4月則分別回落至8千億和7千億的水平。單月新增信貸數據的走勢也同樣如此。

此外，4月的一系列宏觀經濟數據表現也說明，經濟回暖的基礎并不牢固。當月，全國固定資產投資同比名義增長10.5%，增速比1到3月份回落0.2個百分點。其中，國有控股部分繼續保持了高速增長，增速達到23.7%，而民間固定資產投資增速則進一步下滑，增速為5.2%。

海關統計的出口同比增長4.1%，增速較3月份大幅回落14.6個百分點；規模以上工業出口交貨值同比下降1%，仍未扭轉下降態勢。

規模以上工業增加值同比實際增長6.0%，比3月份回落0.8個百分點。但也有積極變化，國家統計局此前發布的數據顯示，2016年4月份，全國工業生產者出廠價格環比上漲0.7%，同比下降3.4%，降幅較3月份進一步收窄，也是連續第二個月的環比正增長。

此外，月初公布的PMI數據雖然不及預期，但仍在榮枯線以上，且工業投資同比增長6.9%，增速也比1至3月份加快0.2個百分點。1至4月，社會消費品零售總額同比上升10.3%，預期上升10.4%，前值上升10.3%。其中4月份同比增長10.1%，創下去年四月以來新低。

官方看法：不宜過度解讀

“穩健貨幣政策取向并沒有改變。”不論市場有何疑慮，央行依然在傳遞穩健的信號，14日早上，央行有關負責人在答記者問時強調：“下階段，人民銀行將繼續實施好穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理，營造適宜的貨幣金融環境，促進經濟平穩增長。”

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿14日亦表示，不宜過度解讀4月份貨幣信貸數據波動。“不應過度解讀4月份貨幣信貸增速的變化。貨幣政策的基調仍然是穩健的，未來的貨幣政策操作既要保持穩增長力度，繼續支持實體經濟的發展，又要充分考慮到貨幣政策對未來價格的影響和防范金融風險的需要。”

央行14日的答記者問中，解釋4月份M2同比增速回落的影響因素主要有財政存款大幅增加，同業業務增長有所放慢等原因，并且預期，未來幾個月在M2正常增長的情況下，其同比增速仍可能會有比較明顯的下降。但這主要是特殊的基數效應在干擾同比數據，并不代表真實的增速。隨著基數效應逐步消失，9、10月份之后M2增速將回升。

對于低迷的社會消費品零售總額數據，國家統計局貿易外經司高級統計師藺濤認為：4月份社會消費品零售總額同比增長10.1%，增速雖比一季度略降0.2個百分點，但比上年同期高0.1個百分點，仍保持著兩位數的增長速度；從環比看，4月份社會消費品零售總額環比增長為0.8%，與近一年各月環比速度均值持平。4月份增速回落主要是受汽車銷售增速回落的影響，但新業態和新產品繼續快速增長。

預期分化投資需謹慎

中國銀行國際金融研究所高級研究員李佩珈對《每日經濟新聞》記者表示：社會融資規模和信貸數據大起大落，其內在根源還在于各界對經濟增長前景出現了較大的分歧和預期不穩定有關。通常來說，在經濟前景不明朗、金融風險加大背景下，經濟主體的預期往往非常不穩定，極容易隨著外部信息的變化而在短期內迅速變化，進而導致金融需求和供給都異常不穩定，這一現象可從近期股市大幅波動等窺見一斑。

固定資產投資中，民間固定資產投資增速進一步下滑至5.2%。民生證券研究院固定收益組當天發布的報告認為，民間投資繼續下降，與實體投資回報率下降有關，這也側面說明實體仍需基建投資托底，穩增長措施短期難退出。

申銀萬國證券研究所首席宏觀分析師李慧勇對《每日經濟新聞》記者強調：私人投資不足是政府加大投資的原因，而這一結果肯定會導致民間投資占比越來越低。

值得注意的是，全國房地產開發投資在1到4月份繼續提高，同比名義增長7.2%，增速比1~3月份提高1個百分點。

易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進對《每日經濟新聞》記者分析：全國房地產開發投資的數據比預期的要好，后期有望繼續上升，并且對宏觀經濟其他領域有拉動作用，比如鋼鐵水泥電梯等。

李佩珈認為，4月，PPI重工業生產資料指數為99.1%，相比上月上升5.5個百分點，表明工業領域價格正在較快反彈，進而推動過剩產能消化和貸款需求恢復。此外，二季度也是基礎設施發力的關鍵期。未來，隨著對前期市場面和政策面等預期信息的逐步消化，內生信貸需求將發揮更重要作用。與此同時，盡管債券市場在二季度仍有調整風險，但下行幅度有限，進而推動債市融資功能改善。這主要得益于當前經濟企穩向好信號仍在增多、工業企業盈利狀況改善。