基民為何總是感覺賺不到錢？ 原因只有一個！

每經編輯｜宋雙    

每當問起投資者為何更信賴銀行理財產品而不是基金時，他們總會告訴你類似的觀點：很多時候銀行產品收益率都能有保證，雖然公募基金個別年份收益率出奇的高，但有時會出現大幅虧損，很多時候感覺賺不到錢。

樸實話語的背后，彰顯出簡單的道理：公募基金產品向來追求的是相對收益和同類產品的排名，而不是落入口袋的真金白銀。

理財不二牛（微信號：buerniu5188）發現，近些年來，公募基金也逐漸意識到問題，在注重排名考核的同時，也逐漸加重了對絕對收益的考核比重。目前，絕對收益基金陸續進入普通大眾視野，且有加速趨勢。那么，絕對收益基金的魅力有多高？

現有21只產品表現平庸

近幾年來，A股市場震蕩不斷，靠天吃飯的公募基金賺錢也越發不易，再加上投資者理財需求的增長，自去年以來，設置絕對收益部門在基金公司愈發流行。

根據理財不二牛統計的數據，2013年以來公募開始推出追求絕對收益的基金。截至2016年5月30日，名稱中含有絕對收益的基金共有8只。但從設定的業績比較基準來看，目前公募陣營中，追求絕對收益的基金實際數量已達到21只（不含投在境外市場的產品），見下圖。

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從產品業績運行來看，21只以絕對收益為主打的基金，有6只處在虧損，1只持平，其余產品多少都有獲利，但差距十分明顯。

成立于2014年11月的海富通阿爾法量化對沖的收益最高，截至5月30日，該基金期間收益已有20%。其次，南方絕對收益策略、華寶興業量化對沖以及嘉實絕對收益策略，自成立以來也獲得了15%左右的收益。成立稍晚的廣發對沖套利，成立以來也有13.5%的收益。

牛妹發現，6只目前處于虧損的絕對收益基金，全都成立于去年6月之后。

此外，由于這類基金成立和運行時間不長，盡管上述21只絕對收益基金沒有太多出眾的業績，并不能阻擋此類基金擴容的腳步。根據證監會網站披露的相關信息顯示，目前仍有近20家基金公司申報了20多只主打絕對收益的基金，且全部采用的是發起式模式，以期實現基金管理人和持有人風險共擔。

絕對收益策略以量化對沖為主

對于絕對收益類基金來說，策略的選擇無疑最關鍵。

鵬華基金絕對收益部總經理姜山曾表示，絕對收益策略的類型包含債券策略、保本策略、對沖策略、股債混合策略以及多品種混合策略，主要的核心點在于通過測算各投資品類的預期收益率和風險水平，根據設定的投資目標及積累的安全墊水平，動態控制各品種投資比例，以達到在風險可控的條件下，最大可能地實現產品預期收益率。

縱觀前述21只絕對收益類基金，其絕對策略主要分為兩種：一種是量化對沖策略；另一種是單邊做多策略。其中主打量化對沖策略的基金占據主導，比例達七成。

事實上，兩種策略各具優勢：

當市場處于上漲階段時，主打單邊做多策略的絕對收益基金，更能抓住市場節奏，獲取較好收益；

當市場下跌時，由于采用股指期貨等對沖策略，量化對沖策略可以較好地控制回撤。

眾所周知，股指期貨開倉受限后，量化對沖策略中尤其以市場中性策略為主的絕對收益基金，其運行也受到了極大影響。一方面基于負基差帶來的對沖成本無限提升，另一方面是投資受限帶來的收益降低。

從這些基金發布的2016年一季報不難發現，不少絕對收益基金的股票倉位已非常低，基本控制在10%以下。如嘉實絕對收益策略在季報中表示，股票倉位只有0.3384%；海富通阿爾法對沖只有2.7728%；工銀瑞信絕對收益持倉比例只有8.93%。

這也是量化對沖基金今年以來整體表現不佳，甚至是虧損的主要原因。不過，隨著未來ETF期權和個股期權的出現，絕對收益類基金的發展將會迎來更多的策略。

業績基準多為一年期定存利率

絕對收益基金一年到底能賺多少錢？有個重要參考的目標，就是基金的業績比較基準。

其實，在已成立的絕對收益基金中，其合同對基金的業績比較基準有明確規定。牛妹發現，該類產品多以一年期定期存款利率為基準。

從成立時間來看，早期成立的絕對收益基金都直接以一年期定期存款利率（稅后）為衡量尺，比如嘉實絕對收益策略、華寶興業量化對沖，廣發對沖套利和中金絕對收益策略等。

近期成立的此類產品業績比較基準則被逐漸抬高，多采用“一年期定存利率+X%”的模式。比如，南方絕對收益策略和泰達宏利絕對收益策略都是“一年期定存（稅后）+2%”；富國絕對收益多策略和工銀瑞信絕對收益是“一年期定存（稅后）+3%”；最高的是南方君選，其業績比較基準為“一年期定存（稅后）+5%”。

也有較為特殊的絕對收益基金。比如，華泰柏瑞量化絕對收益的業績比較基準只有3個月銀行稅后存款收益；銀華回報和興全新視野將基準定為固定年化收益率，分別為5%和6%。

需要注意是否附加管理費

除了業績比較基準和投資策略存在差異，如果你要購買絕對收益基金，還需注意產品是否設置了附加管理費。

附加管理費，在本質上接近于私募基金的業績提成模式，其目的自然是激勵基金公司創造更高的收益。附加管理費同樣采用了類似私募的“新高法”模式進行計提，這意味著絕對收益類基金凈值在1元以下時，是不可能提取附加管理費的。其計提基礎為基金的絕對收益部分，提取比例通常為10%。不過，也有個別基金公司設定了更高的分成比例。

牛妹統計發現，嘉實、南方、廣發、中金、富國、泰達宏利等基金公司旗下的絕對收益類基金，在費率上均采用“固定管理費+附加管理費”的模式。其中，固定管理費為1%，低于股票型基金平均1.5%的水平。

不過，工銀瑞信絕對收益、大成絕對收益、華泰柏瑞量化收益和海富通阿爾法對沖收取的固定管理費為1.5%；華寶興業量化對沖和永贏量化則分別收取1%和1.2%的固定管理費，而不收取附加管理費。

盡管設立附加管理費的初衷是為了激勵，但這些絕對收益基金的業績是否更優秀，還需要更長的時間來考驗。

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