7月滬指失守3000點(diǎn) 公私募人士告訴你“吃飯行情”是否結(jié)束

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 劉海軍    

每經(jīng)記者 劉海軍

自6月下旬以來(lái)，市場(chǎng)關(guān)于“吃飯行情”的提法漸漸流傳開(kāi)來(lái)。7月初，A股的小幅反彈也助推了投資者對(duì)市場(chǎng)的期待。“吃飯”一詞也似乎印證了“五窮六絕七翻身”這句股市俗語(yǔ)。

然而，上周三（7月27日），上證指數(shù)一路下瀉，盤中百點(diǎn)大震蕩擊破3000點(diǎn)，質(zhì)疑反思之聲再次響起。7月最后一個(gè)交易日，7月29日上證指數(shù)未能收復(fù)3000點(diǎn)，最終7月以2979.34點(diǎn)收官。

所謂的“吃飯行情”真的存在嗎？如果存在，A股正處在什么階段？那些專業(yè)人士眼中的投資機(jī)會(huì)，未來(lái)還會(huì)實(shí)現(xiàn)嗎？帶著諸多疑問(wèn)，火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）拜訪了大量的公私募人士，來(lái)看他們最真實(shí)的投資動(dòng)向。

●縮量行情有私募開(kāi)始減倉(cāng)

自7月14日以來(lái)，A股已在3000點(diǎn)一線徘徊多日，成交量持續(xù)低迷。滬市成交金額從7月14日之前的接近3000億元，迅速萎縮至7月26日的不足2000億元。7月27日，滬指盤中震蕩達(dá)到118點(diǎn)，收盤報(bào)收2992點(diǎn)，讓投資者信心再度受挫。

火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）通過(guò)采訪發(fā)現(xiàn)，隨著近期市場(chǎng)調(diào)整，此前信心滿滿的一些私募已開(kāi)始減倉(cāng)。

康曼德資本董事總經(jīng)理張一帆表示，“這種行情像雞肋，實(shí)在沒(méi)什么好說(shuō)的。很多人已經(jīng)在減倉(cāng)，進(jìn)行了一周多。我認(rèn)識(shí)的一些私募，在上周減了七成。”他還表示，康曼德資本旗下不同產(chǎn)品的倉(cāng)位不一，有的五成，有的一成，平均倉(cāng)位在三成。

“現(xiàn)在市場(chǎng)很迷茫，追漲就會(huì)被埋，很難賺錢。我們公司現(xiàn)在能做的就是多交易，盡量把持股成本降低。”張一帆無(wú)奈地說(shuō)。

前海方舟資本總裁鐘海波也稱，看到市場(chǎng)嚴(yán)重縮量后，已將六成倉(cāng)位降至四成。按照他的理解，目前市場(chǎng)參與度不高，沒(méi)有力量支撐市場(chǎng)看到3600點(diǎn)，甚至3300點(diǎn)也達(dá)不到；此外，公募基金今年以來(lái)的倉(cāng)位和投資較穩(wěn)定、換手不高，導(dǎo)致成交也不活躍。

行情的冷淡使得市場(chǎng)上的活躍資金也開(kāi)始“消停”，以漲停板敢死隊(duì)最為典型。

旭誠(chéng)資產(chǎn)總經(jīng)理陳赟就是福建漲停板敢死隊(duì)的核心成員。他表示，“我們現(xiàn)在有三大策略，其一是漲停敢死隊(duì)策略，現(xiàn)在的弱市行情下，這種策略很難做，有時(shí)還經(jīng)常會(huì)在盤中被交易所限制買入。第二個(gè)是事件驅(qū)動(dòng)策略，目前還可以，如高送轉(zhuǎn)、半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增等事件驅(qū)動(dòng)。第三是重組股的埋伏策略，但現(xiàn)在監(jiān)管層對(duì)重組的監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)，重組的門檻越來(lái)越高，套利的機(jī)會(huì)也比之前低多了。”

●尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更重要

盡管有私募人士覺(jué)得目前交投不活躍行情難做，但部分公私募人士認(rèn)為，市場(chǎng)仍存在“吃飯”機(jī)會(huì)，只是需要做更多功課和對(duì)波段性機(jī)會(huì)的預(yù)判與把握。

“去年6月中旬以來(lái)，A股已度過(guò)最黑暗的時(shí)刻，所以我對(duì)現(xiàn)在市場(chǎng)并不是特別悲觀。在嚴(yán)控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，我們始終都維持在中性倉(cāng)位，也就是四成左右。過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)告訴我們，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)一直都在，我們要做的就是試圖找到那些股價(jià)獨(dú)立于市場(chǎng)走勢(shì)且有價(jià)值的好公司。”滬上一位私募基金合伙人向火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）坦言。

盡管目前指數(shù)還沒(méi)顯現(xiàn)出趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，但有不少業(yè)內(nèi)人士表示，這并不代表什么都不能做。

“我們大概有七八成倉(cāng)位，反彈并沒(méi)有結(jié)束，市場(chǎng)如果在2950點(diǎn)能守住，還是要往上看的。8月份我們預(yù)計(jì)震蕩行情，9月和10月可能會(huì)有一波像樣的反彈。”錦洋投資總經(jīng)理邱凌蒼在7月27日大跌后表示。

在滿倉(cāng)和空倉(cāng)之間來(lái)回切換的賽亞資本董事長(zhǎng)羅偉冬看來(lái)，現(xiàn)在的大盤走得很合理。“我們是做長(zhǎng)線投資，只要大盤沒(méi)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們就會(huì)滿倉(cāng)重點(diǎn)持有一些確定性的個(gè)股。我們判斷，未來(lái)會(huì)是橫走平衡市，縮量調(diào)整很久，以時(shí)間換空間，度過(guò)熊市的末期。到年底會(huì)有一個(gè)方向性的選擇，樂(lè)觀點(diǎn)的話，會(huì)先抑后揚(yáng) 。”

羅偉冬還表示，“做投資不一定要看天吃飯，只要大盤沒(méi)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，我們就能找到能脫離大盤、獨(dú)立走強(qiáng)的個(gè)股，以獲得超越市場(chǎng)的收益。現(xiàn)在是熊市末期，往往是大牛股誕生的初期，如過(guò)去的云南白藥。”

持類似觀點(diǎn)的還有博道投資高級(jí)合伙人史偉，其在6月表示，“以史為鑒，根據(jù)2001年A股大跌以及海外股市的調(diào)整經(jīng)驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)，一般股票市場(chǎng)在大幅調(diào)整12個(gè)月后，優(yōu)質(zhì)公司的個(gè)股股價(jià)都已觸碰低點(diǎn)。比如，2001年2245點(diǎn)調(diào)整到2002年底的1300點(diǎn)左右，優(yōu)質(zhì)公司如貴州茅臺(tái)、萬(wàn)科A等都出現(xiàn)了股價(jià)最低點(diǎn)。這些優(yōu)質(zhì)股的股價(jià)最低點(diǎn)出現(xiàn)在2002年的1300點(diǎn)，而不是2005年998點(diǎn)。而從2002年~2005年，雖然指數(shù)有跌幅，但是上述這些公司的個(gè)股都出現(xiàn)了不錯(cuò)的絕對(duì)回報(bào)。我有信心的是，一批股票有望出現(xiàn)獨(dú)立上漲，除非中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅調(diào)整，那些優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)到了可以尋找投資機(jī)會(huì)的狀態(tài)。”

史偉進(jìn)一步表示，A股市場(chǎng)未來(lái)一段時(shí)間還是結(jié)構(gòu)性與階段性回暖。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)整體還未復(fù)蘇，這決定了市場(chǎng)不存在大行情的基礎(chǔ)。未來(lái)仍要保持警惕，把握好波段投資機(jī)會(huì)。

相較于私募基金經(jīng)理的分歧，公募看多的風(fēng)向似乎更重一些。

根據(jù)眾祿研究中心倉(cāng)位監(jiān)測(cè)，7月18~22日，偏股型基金平均倉(cāng)位81.59%，較上期提高0.24%；納入統(tǒng)計(jì)的150只股票型基金，平均倉(cāng)位87.30%，較上期增加0.91%；401只指數(shù)型基金平均倉(cāng)位92.51%，較上期降低0.30%；1320只混合型基金平均倉(cāng)位58.01%，較上期增加0.48%。監(jiān)測(cè)結(jié)果進(jìn)一步顯示，1470只偏股型基金中，326只基金倉(cāng)位保持不變，703只基金選擇加倉(cāng)，441只基金選擇減倉(cāng)。

對(duì)于7月27日的大跌，中歐基金認(rèn)為，原因在于7月26日《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》被做出了利空解讀，但這并不會(huì)影響市場(chǎng)中期趨勢(shì)。6月初以來(lái)，股市的上漲基調(diào)以價(jià)值股和藍(lán)籌股估值回歸為主，市場(chǎng)是合理健康的。短期調(diào)整、釋放空頭壓力也不一定是壞事，指數(shù)下跌的空間有限，因此不必過(guò)度悲觀。

●白馬股地位難撼動(dòng)

那么，在市場(chǎng)“吃飯行情”的熱潮下，機(jī)構(gòu)投資人手中都有哪些個(gè)股？

“今年市場(chǎng)大部分上漲的時(shí)候都是偏白馬，比如伊利股份。它未來(lái)的空間不一定高，但業(yè)績(jī)確定性高，會(huì)非常安全。”滬上一位公募專戶投資經(jīng)理表示。

“業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)的個(gè)股，應(yīng)該能走慢牛。”深圳一價(jià)值投資型私募人士表示贊同。

剛披露的基金二季報(bào)顯示，截至6月底，伊利股份取代網(wǎng)宿科技成為公募基金第一重倉(cāng)股，多達(dá)101只主動(dòng)基金重倉(cāng)，重倉(cāng)市值達(dá)67.51億元，其更成為五只國(guó)家隊(duì)基金唯一共同持有的個(gè)股。

“大牛股”貴州茅臺(tái)的排位也升至第二，重倉(cāng)該股的基金多達(dá)144只。一季度末的頭號(hào)重倉(cāng)股網(wǎng)宿科技跌至第三，山東黃金排位大幅上升至第四。此外，五糧液、索菲亞、通化東寶、美的集團(tuán)、格力電器和信維通信也位居公募基金十大重倉(cāng)股之列。其中，白酒股占據(jù)三席，是多個(gè)季度以來(lái)的最強(qiáng)陣容。

基金在重倉(cāng)伊利股份、貴州茅臺(tái)這樣的藍(lán)籌股時(shí)，在二季度也加大了對(duì)低估值白馬股的增持。典型的是家電股和消費(fèi)股，如家電股龍頭美的集團(tuán)。二季度末，重倉(cāng)美的集團(tuán)的基金，從一季末的31只飆升至84只，該股股價(jià)也上漲近20%。

在經(jīng)歷了過(guò)去一年多來(lái)的反復(fù)行情后，公私募基金更加傾向于從業(yè)績(jī)及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)選股。在震蕩行情中新進(jìn)一些業(yè)績(jī)確定的個(gè)股，既可給投資者帶來(lái)更高的安全邊際，未來(lái)跑贏市場(chǎng)的概率也更大。

“從今年市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，題材概念股根本沒(méi)法炒。特別是近期管理層對(duì)一些妖股采取特停制度，這也是在向市場(chǎng)傳遞出一種聲音：對(duì)于沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的題材、概念股并不支持。”前述滬上私募基金合伙人指出。

滬上一位今年業(yè)績(jī)不俗的私募投資人士告訴火山財(cái)富（微信號(hào)：huoshan5188）：“現(xiàn)在市場(chǎng)沒(méi)有主流向上的領(lǐng)航品種。短期內(nèi)比較看好三個(gè)方向，一是包括醫(yī)藥在內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的消費(fèi)股。由于醫(yī)藥股細(xì)分行業(yè)眾多，且公司間差異很大，需要深度研究；第二是具有高股息率、現(xiàn)金流良好、穩(wěn)健發(fā)展的公司；最后，關(guān)注那些過(guò)去產(chǎn)能已消耗完，需求有增長(zhǎng)的周期性反轉(zhuǎn)行業(yè)。”

史偉也表示看好智能駕駛、醫(yī)藥和教育體育等服務(wù)性行業(yè)，稱這類企業(yè)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中有望脫穎而出。

“醫(yī)藥以及受益于財(cái)政、基建類的板塊，可能會(huì)存在一定機(jī)會(huì)。”前述專戶投資人士表示。

“市場(chǎng)需要一個(gè)大的概念來(lái)推動(dòng)上漲，上半年都在圍繞供給側(cè)改革做文章，上游是資源類、下游是消費(fèi)類改革。從最近各方面政策來(lái)看，下半年供給側(cè)改革不是重點(diǎn)主題，而是國(guó)企改革。下半年國(guó)企改革會(huì)加速，圍繞區(qū)域性如上海、北京和廣東等地的改革，將會(huì)是一個(gè)好機(jī)會(huì)。”鐘海波稱。