滬港通經驗告訴你：交易深市AH股要摒棄這些執念

每經編輯｜每經記者 賈麗娟    

◎每經記者 賈麗娟

深市AH股盡管有多個方面與滬市AH股不同，但同屬兩個市場的互聯互通，滬港通開通前后的市場表現，或許對深港通有一定借鑒意義。而了解一些已經被滬港通證偽的“執念”，能讓投資者在投資深市AH股之時，少走一些彎路。

執念一：AH差價會縮小

在滬港通開通之前，不少投資策略都建議投資者關注相對于H股有折價的A股，其投資邏輯是：A+H股兩地上市的股票，理論上應該同股同價，AH股價差會逐漸縮小。

事實上，滬港通宣布當天，高折價的A股確實漲幅明顯，折價在20%以上的股票，包括海螺水泥、鞍鋼股份、濰柴動力、中國鐵建等，當天幾乎都接近漲停，投資者難以參與，后續又在兩三個交易日后開始回落。如果沒有在第一時間買入而是追漲買入，反而會成為接盤者。

廣發證券研報將滬市AH股劃分為三組：低折價A股（折價0~10%）、低溢價A股（溢價0~50%）和高溢價A股（溢價超50%），其追蹤結果顯示，臨近滬港通開通前兩個月，高溢價的A股組合成為表現最好的一類股票，而高折價A股組合反而成為表現最差的一組。將時間拉得更長些來看，滬港通開通后1年內，無論在牛市還是股市大跌時期，折價A股組合的走勢都不如溢價A股組合。高溢價的A股組合反而是走勢最好的一組。

而滬港通開通一年后，AH溢價指數從102上升到142，也再一次證偽了“AH差價會縮小”的投資邏輯。因此，在深港通消息落定后，多數機構對于AH差價收窄并不抱太大希望。

執念二：跟著港資買大盤股

在滬港通開通之初，市場上就有“大盤藍籌股的春天要來了”的聲音。原因很簡單，秉承價值投資的港資，更重視企業的基本面和業績。因此，已經得到廣泛認可的大盤藍籌股，也會得到港資的青睞。

但事實上，在滬港通開通前后，大盤藍籌股的表現并未跑贏行業平均水平。廣發證券研報顯示，滬港通宣布后3個月內，市值5000億元以上的大盤股走勢最優，但3個月后，市值在100億元以下的滬股通股票反而表現更好。而在滬港通正式開通后，表現最好的一組則是市值在500億~1000億元之間的股票，該區間股票表現遠超行業平均水平；而5000億元以上的股票開通后3個月內則勉強在行業平均水平附近波動，股市大跌前后則遠不如行業平均水平。

因此，并不是市值越大，越容易得到港資青睞。其實，就深港通宣布之前的相關個股表現，也同樣能說明問題。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，在深港通消息宣布前5個交易日，深港兩地上市的AH股均出現了大幅上漲，漲幅最大的都是小市值個股。截至8月16日（深港通宣布當日），有多只個股在5日內漲幅超20%，且多是在深圳中小板上市的AH股。這些個股的A股溢價率均很高，似乎沒有更多炒作的理由，但事實上，這幾只中小板AH股的漲幅，反而在深市AH股中名列前茅，而且，比“更便宜”的H股漲幅更高。

執念三：不畏追漲概念股

另外，投資者還需要注意，A股市場往往有“利好出盡是利空”的解讀，因此，如果在消息公布之時已經大漲后，如果堅持追漲，可能就是股價開始回落之時。

以海螺水泥為例，在滬港通消息宣布當日股價漲停，但此后五日便將漲幅抹去。在滬港通正式開通前的15個交易日，海螺水泥A股股價上漲了9.81%，但在開通當日和次日，便分別下挫2.7%及2.48%。而在滬港通開通一周年的區間內（2014年11月17日至2015年11月17日），海螺水泥股價僅僅上漲了1.23%，而同期大盤漲跌幅為45.42%。

同理，在深港通消息發布及正式開通前后，類似的故事可能還會繼續上演。投資者在選擇標的的時候，一定要重視“擇時”的重要性。