證監會副主席趙爭平：促進三板和四板合作對接

每經記者 許自然

11月23日，中國證監會副主席趙爭平發表講話，就多層次資本市場建設特別是新三板市場的創新發展發表看法。趙爭平指出，總體上看，經過三年多的發展，新三板已經成為我國多層次資本市場的重要組成部分，展示出勃勃生機，對落實創新驅動發展戰略、助力“雙創”、服務供給側結構性改革、促進經濟轉型升級產生積極作用。

針對區域性股權市場，趙爭平表示證監會注重發揮區域性股權市場功能，促進三板和四板合作對接、協同發展、比翼齊飛。下一步，證監會將制定區域性股權市場監管規則，建立健全區域性股權市場與新三板的合作對接機制。

多方面探索服務中小微企業創新發展

趙爭平指出，近年來，證監會將新三板市場作為多層次資本市場體系服務創新創業、培育經濟增長新動能的重要突破口，牢牢把握服務創新型、創業型、成長型中小微企業發展的定位，通過市場化的制度設計，多方面探索服務中小微企業創新發展。

首先，以包容性理念設置掛牌條件，對企業不做所有制、地域和盈利等方面限制性要求，企業登陸新三板預期明、用時短、成本低，一大批符合經濟轉型升級方向的企業成功掛牌。

其次，以主辦券商為核心，引入做市商交易，構建市場化遴選機制，將企業投資價值判斷權交給市場。根據2016年半年報，掛牌公司平均總資產2.66億元、同比增長7%，平均凈資產1.21億元、同比增長10%，平均營業收入7796萬、同比增長17%。從實踐效果看，通過市場化機制篩選出來的掛牌公司總體質量保持了較高水平。

第三，基于中小微企業的需求努力構建持續融資機制和并購重組機制，初步形成包括普通股、優先股等融資工具在內的直接融資體系，市場資源配置能力快速提升。今年以來，掛牌公司完成2200多次股票發行，融資924億元，中小微企業完成2049次股票發行；并購重組257次，交易金額合計466億元。

第四，立足掛牌公司多元化實際，實施市場內部分層和差異化管理。起步階段將企業劃分為創新層和基礎層，降低投資者信息收集成本，合理分配監管資源，為不同發展階段、具有不同市場需求的掛牌公司提供針對性服務。2016年半年報顯示，創新層公司平均營收、平均利潤分別為1.88億元、0.17億元，是基礎層公司的2.9倍和5.7倍。

第五，堅持創新發展和風險控制相匹配，實行嚴格的投資者適當性制度，堅持培育機構投資者為主的市場，從源頭上防控風險。

將制定區域性股權市場監管規則

趙爭平表示，總體上看，經過三年多的發展，新三板已經成為我國多層次資本市場的重要組成部分。但證監會也注意到，新三板市場在發展過程中也不可避免地存在許多局限性，各方對于提高公司質量、改善市場流動性、完善融資功能等有許多迫切期盼。

趙爭平指出，融資功能是市場的基礎功能，是服務中小微企業創新發展的重要途徑。從股權轉讓到定向增發，新三板的融資功能是在不斷拓展的，貫穿其中的一個重要原則就是完全市場化。進一步拓展融資功能，一方面要繼續堅持市場化原則，掛牌公司要有廣泛的市場認可度，另一方面，要滿足現有法律法規對掛牌公司在規范運作、持續經營、信息披露、公司治理等方面的要求。

針對提高市場流動性問題，趙爭平表示新三板是定位于以機構投資者為主的證券交易場所，嚴格的投資者適當性制度，對于新三板市場起好步、穩發展至關重要，實踐證明這是行之有效的，必須持續堅持。改進流動性必須堅守現有的合格投資者制度，在此基礎上，推進制度建設，研究改革交易方式，豐富做市商類型，優化激勵約束機制。

最后，趙爭平總結道，對于資本市場服務創新驅動發展戰略和中小微企業來說，新三板并不是單兵突進。還注重發揮區域性股權市場功能，促進三板和四板合作對接、協同發展、比翼齊飛。

趙爭平表示，今后，證監會將按照國務院統一部署，制定區域性股權市場監管規則，指導、協調省級人民政府做好監管工作，積極為區域性股權市場的規范發展創造良好環境；加強區域性股權市場信息統計分析和風險監測，提高對苗頭性、傾向性問題的發現和預警能力，并及時提示和指導地方政府防范和化解風險隱患；建立健全區域性股權市場與新三板的合作對接機制，以適當方式推廣地方經驗，支持地方政府將區域性股權市場作為中小微企業扶持資金的重要載體，更好服務中小微企業成長壯大。