九鼎投資董事長蔡雷：開放是資本市場的本質屬性

九鼎投資董事長蔡雷11月25日在成都·2016第五屆中國上市公司領袖峰會上的演講，有修訂

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感謝主持人。謝謝成都，謝謝每日經濟新聞。很高興有機會回四川和這么多上市公司的老總和投資人交流。

九鼎跟四川很有緣。我們這些年來投資過不少上市公司，2014年以來新的A股上市公司中大約有百分之五是九鼎所投資的。而九鼎在四川有近十家企業實現了A股IPO，占四川這些年全部上市公司近五分之一。可以說，四川是九鼎的福地和基地。

四川人以好客開放聞名。盡管地處西南崇山峻嶺之中，但是四川開放合作、敢為人先的性格，自古以來就是如此。這是因為四川長期以來都是一個移民地區，不斷開放融合。幾十年前中國打開國門，也與一個有名的四川人有關。

言歸正傳，今天是一個上市公司峰會。我來談談對于上市公司和資本市場本質特征的理解。上市公司和資本市場的基本特征是什么呢？開放性。就是我前面反復提到的開放。

怎么理解上市公司的開放性？我們知道，所有企業都是由兩個基本要素所構成，一是企業家，一是資本。企業要生存和發展，一離不開人，二離不開錢。但對任何一個企業來說，這兩個要素的獲取都受到很多制約。而上市公司作為公眾性公司，允許所有人成為企業的股票投資人、債券投資人，這就打開了企業的資本邊界，讓優秀的企業家可以面向整個社會去對接資源。同時，哪怕只有很小額度資本的投資人，也有可能去投資到最成功的企業，與哪些最偉大的企業家直接合作。

所謂資本市場，就是匯聚眾多上市公司及其投資者、為其提供各種交易服務的場所。上市公司的特質是開放，資本市場的特質也必然是開放。資本市場的一切制度安排，比如信息披露、交易制度、監管機構、中介機構等，都是為確保資本市場的開放性這一核心特質服務的。

資本市場、上市公司，真是人類極其偉大的制度發明與安排。正因為有這種制度安排，上市公司比起以封閉為特征的非上市公司，就具有了一種有非對稱的競爭優勢，可以獲取的資源也是非對稱的。這樣看來，一個企業家選擇去上市，不論是否成功，起碼他開放性的格局眼界就已經超越了競爭對手。

回溯歷史，我們的國家和民族因為不斷開放而徹底改變了命運。這三十多年的中國得益于我們著名四川老鄉“改革開放”的英明決策。在我看來，改革和開放，開放還更重要。沒有開放，哪里知道該不該改？該怎么改呢？

我們整個人類社會也在不斷開放，互聯網在這幾十年完全改變了人類生活和發展的模式，讓整個地球成為地球村，全世界連接在一起。一個更基本的規律來自于物理學。一個系統如果是封閉的，如果沒有跟外界進行能量交換，它結局必然就是走向死亡。這就是不開放的結果。

基于上面這些認識，我來談談對于上市公司并購重組理解。上市公司的并購和重組，其本質意義就是利用資本市場的開放性特質，去跟外部環境交換資源，實現上市公司資本、業務、資產、團隊的重新組合。通過這種重新組合，謀求企業的競爭優勢甚至重塑競爭優勢，實現企業競爭力和企業價值的同步提升，在給投資人創造回報的同時，實現社會資源的優化配置。

這么看來，當前A股上市公司可以說正處于千載難逢的黃金機遇期。一方面自己的股價50倍、100倍市盈率，對接外部資源需要的成本代價極低。另一方面全球經濟處于調整期，優質資源比比皆是。對于上市公司中優秀企業家來說，跟同行整合，去海外整合，可謂時代賦予的使命。如果上市公司業績不行，業務沒有潛力，也應該利用現有的機會轉型升級業務，這也是對股民負責。

未來5至10年，我判斷除一些新興行業外，中國絕大部分產業和行業的基本格局將會塵埃落定，其最主要的原因就是A股上市公司的并購重組正在加速。上市公司的掌舵人、實際控制人的開放格局、開放理念和開放行動，在這一過程中將具有決定性意義。

最后說說國外的事。這一兩年來世界上出現了反全球化、反開放化的趨勢。英國脫歐，很多歐洲國家關上大門，剛剛川普當選美國總統將這一趨勢推向高潮。這種背景下我們如何理解開放？

我認為，從人類幾萬年前走出非洲，幾十年前登上月球，未來還有可能奔向更加深邃的宇宙，人類開放的腳步將永不停歇。其背后的終極力量，是人類和生命本身無窮無盡的好奇心和求知欲。中短期的反向波動，成熟的市場投資者不足為懼。

開放的力量是無限的。我堅信這一點。謝謝大家！