從酸辣粉麻辣粉到特辣粉，“央媽”這幾道菜咋做的？

當媽的都會有幾道拿手菜，被市場戲稱為“央媽”的央行也不例外。近期，最讓市場津津樂道的幾種“粉”均出自“央媽”之手，從“酸辣粉”到“麻辣粉”，再到新推出的“甜辣粉”，做起來方便又解饞，加水沖泡即可，對于金融機構的“充饑”效果更是立竿見影。

讓我們看看“央媽”這幾道菜到底咋做的：

酸辣粉——常備借貸便利，1-3個月，“一對一”

“酸辣粉”是常備借貸便利(Standing Lending Facility)，因為英文縮寫為SLF，所以被戲稱為“酸辣粉”。

央行首次烹飪這道菜要追溯到2013年春節前，當時部分商業銀行因為現金大量投放產生了資金缺口，央行通過新增的貨幣調控工具——常備借貸便利解決了當時的問題。隨后6月，“央媽”又一次通過“酸辣粉”成功向產生波動的貨幣市場提供了流動性。當年11月，“酸辣粉”正式出現在央行的官網“菜單”上。其實，全球大多數中央銀行都有類似的貨幣政策工具，為銀行提供短期流動性便利。

央行的“酸辣粉”的食客多為政策性銀行和全國性商業銀行，近兩年食客正逐漸從大型商業銀行向部分地區的中小金融機構拓展。“酸辣粉”的食用期限為1個至3個月，吃前需要有抵押，吃后收取一定利率回報。金融機構可以根據自身流動性需求申請，央行可以“一對一”滿足機構的“食量”。

今年2月3日，作為“利率走廊”上限的SLF隔夜、7天、1個月利率分別上調了35、10、10個基點。從“央媽”對于“酸辣粉”配方的細微調整，不少人看出了其中釋放出的政策信號，在今年“穩健中性”的貨幣政策背景下，當前貨幣政策操作方向是穩中有些偏緊的。

麻辣粉——中期借貸便利，4-6個月，需抵押

在“酸辣粉”推出一年后，“央媽”的烹飪技巧又提升了一個層次，繼而推出了中期基礎貨幣的貨幣政策工具——中期借貸便利(Medium-term Lending Facility)，英文縮寫為MLF，所以被戲稱為“麻辣粉”。

2014年11月，央行證實已創設了“麻辣粉”，食客還是商業銀行和政策性銀行，食客“進食”前需要提供國債、央行票據等優質債券作為質押品，食用期限是4個至6個月。

其實，“麻辣粉”的推出，不僅是為了滿足食客的流動性需求，更有引導商業銀行降低貸款利率和社會融資成本的重任，充分發揮中期政策利率的作用。

今年1月24日，6個月、1年期MLF利率均比上次上升了10個基點。通過中期利率的變化，不難看出，當前貨幣市場利率確實是在逐漸上行，利率曲線在上移。

甜辣粉——臨時流動性便利，28天，無抵押

今年春節前夕，央行又推出了新的菜品——“甜辣粉”，看名字就覺得味道很創新。1月20日，央行首次推出“臨時流動性便利”(Temporary liquidity facility)，英文縮寫為TLF。這款粉目前只提供給大型商業銀行，食用期限為28天，不需要抵押物，資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。

不過，這次的“粉”因為命名問題引起了爭議。有人認為，這道“粉”不用抵押又便宜，“辣得爽快”，應稱之為“特辣粉”。但也有人提出，一方面央行釋放了流動性，給市場一個小甜頭；另一方面，這種創新不同于降準、不是逆回購、不像SLF，有著獨特的氣質，和“甜辣”這種味道有相似之處，故應該稱之為“甜辣粉”。

但不論哪種名字更貼切，這種新的工具被證明，可以有效地實現流動性的傳導，節前流動性壓力基本得到緩解。

目前，“甜辣粉”的食客是大型商業銀行，但是據此前常備借貸便利的經驗，不排除也會拓展到中小銀行。而且從與“酸辣粉”和“麻辣粉”的價格比較來看，這個“甜辣粉”確實大有“甜頭”。

市場流動性偏緊時，大行也相對偏緊，可能不愿意拆借給中小銀行，市場利率便會被抬升。因此央行通過給大行注入流動性，促進大行有選擇性地向中小銀行拆借，可以達到定向給市場釋放流動性的目的，而非“大水漫灌”。雖然操作資金規模不大，涉及銀行不多，但折射出央行2017年貨幣政策的新方法、新思維。