市場(chǎng)害怕的不是“三月加息” 而是更加激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)

在耶倫等美聯(lián)儲(chǔ)官員的一通吹風(fēng)之下，目前市場(chǎng)對(duì)3月加息概率的預(yù)期已經(jīng)飆升至九成，加息似乎已經(jīng)板上釘釘。不過，市場(chǎng)早已把目光投向了更遠(yuǎn)的將來。

分析指出，在加息不具很強(qiáng)必要的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)突然轉(zhuǎn)變態(tài)度，多次釋放鷹派信號(hào)，這不僅可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在3月加息，還可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)比市場(chǎng)預(yù)想的還要更加激進(jìn)。

3-4次加息

前奧巴馬政府財(cái)政部官員、布魯金斯學(xué)會(huì)研究員Aaron Klein對(duì)CNBC表示，下周美聯(lián)儲(chǔ)加息無疑，但這僅僅是開始。“從現(xiàn)在起，人們將習(xí)慣美聯(lián)儲(chǔ)全年頻繁加息。”

天風(fēng)證券宏觀分析師宋雪濤昨天也撰文稱，目前來看，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)期指引從走走停停正在轉(zhuǎn)向加息宜早不宜遲，突然上升的3月加息預(yù)期將會(huì)加重市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月連續(xù)加息的擔(dān)憂。

富國銀行資本管理公司(Wells Capital Management)策略師Jim Paulsen表示，這可能意味著，“事情可能不只是3月加息這么簡(jiǎn)單，更可能意味著美聯(lián)儲(chǔ)正在趕著自己完成今年3-4次的加息計(jì)劃。”

高盛也認(rèn)為，今年下半年，如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然穩(wěn)定，市場(chǎng)料開始對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來12個(gè)月內(nèi)四次加息計(jì)價(jià)。

為何突然提速？

宋雪濤認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)突然提速加息的前瞻指引有兩個(gè)原因：一是美國經(jīng)濟(jì)基本面已經(jīng)支持3月加息，加息宜早不宜遲。美聯(lián)儲(chǔ)正在主動(dòng)把握加息節(jié)奏，以免后面加息過快沖擊資產(chǎn)價(jià)格；二是特朗普政策加碼提升了通脹預(yù)期。

Klein還指出，美聯(lián)儲(chǔ)之所以抓緊加息，也是為了在下次衰退到來之前，爭(zhēng)取更多的政策空間。

資產(chǎn)全面洗牌

不過在強(qiáng)烈的加息預(yù)期之下，美元增長(zhǎng)依然緩慢，美債收益率仍徘徊在2.5%左右。

法興銀行銀行分析師Kit Juckes認(rèn)為，這一是反映了市場(chǎng)在等待本周五非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)加息的最終確認(rèn)，二是因?yàn)檫h(yuǎn)東局勢(shì)緊張，市場(chǎng)有輕微的避險(xiǎn)情緒升溫跡象。

他形容現(xiàn)在的投資者們其實(shí)是“locked and loaded（裝彈完畢鎖定目標(biāo)）”狀態(tài)，只等待美聯(lián)儲(chǔ)的發(fā)令槍響，再一齊行動(dòng)，把今年3次加息的預(yù)期重新計(jì)入所有資產(chǎn)的價(jià)格。

高盛在近期報(bào)告中也提出過類似意見，稱盡管市場(chǎng)對(duì)3月加息的預(yù)期迅速上升，但是未來兩年其他的加息預(yù)期尚未被市場(chǎng)計(jì)入價(jià)格，如果美聯(lián)儲(chǔ)在3月加息的話，那么接下來市場(chǎng)將開始對(duì)2017年另外兩次加息和2018年的三次加息計(jì)價(jià)。

那么，美聯(lián)儲(chǔ)加息將如何影響市場(chǎng)？宋雪濤認(rèn)為，美元、美股將受到提振，而美國國債收益率將全面上升。不過美元指數(shù)究竟會(huì)如何變化，還要看歐日英的貨幣政策變化、特朗普政策落地情況等。

中國方面，宋雪濤認(rèn)為目前債市利率水平已企高位，一定程度上消化了美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期，預(yù)計(jì)17年債市整體保持震蕩。人民幣短期內(nèi)有一定貶值壓力。但長(zhǎng)期來看，中美利差收窄，使中國遠(yuǎn)期匯率升值。