全面剖析美聯(lián)儲利率決議 加息“不眠夜”最詳攻略！

繼澳洲聯(lián)儲和歐洲央行公布利率決議后，本周美聯(lián)儲、日本央行、英國央行、瑞士央行也將相繼議息。除此之外，李克強(qiáng)總理記者會、荷蘭大選、耶倫新聞會、美國債務(wù)上限法案到期……這些可能影響引發(fā)市場震蕩的風(fēng)險(xiǎn)事件將會在未來24小時(shí)輪番登臺。而其中，如果要推選這些事件中的NO.1，那么或許依然非美聯(lián)儲決議莫屬。 按照日程安排，美聯(lián)儲(FED)定于北京時(shí)間周四(3月16日)02:00公布利率決議及貨幣政策聲明，隨后美聯(lián)儲主席耶倫將在02:30召開新聞發(fā)布會。需要留意的是，由于美國已經(jīng)在上周日正式進(jìn)入了夏令時(shí)，因此對于國內(nèi)投資者而言，此次決議的發(fā)布時(shí)間要比1月決議時(shí)提早1小時(shí)，在設(shè)定鬧鐘時(shí)可別忘了！ 近期，在美聯(lián)儲官員輪番鷹派言論的“轟炸”之下，美聯(lián)儲本周加息幾乎已經(jīng)“板上釘釘”，而上周最新出爐的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告令這一預(yù)期進(jìn)一步鞏固。不過，即便如此，此次決議在不少業(yè)內(nèi)人士看來依然存在巨大的看點(diǎn)，以下我們便先通過今晚美聯(lián)儲決議中幾大不同板塊，來看看究竟有哪些事項(xiàng)需要留意。 【全面剖析：今晚美聯(lián)儲決議哪些要點(diǎn)需留意？】 一般而言，作為一年僅有四次的季度性政策會議，美聯(lián)儲今晚的決議將分為——貨幣政策聲明、利率點(diǎn)陣圖/經(jīng)濟(jì)預(yù)期、耶倫發(fā)布會等三大板塊。而由于本月的決議將涉及美聯(lián)儲是否會選擇加息，因此在今晚的政策聲明中，加息決定無疑也可以單獨(dú)被列為一大看點(diǎn)。 決議看點(diǎn)①：美聯(lián)儲貨幣政策聲明 如今，全球市場最多人知道的一個“秘密”——就是美聯(lián)儲將在今晚加息。一項(xiàng)路透調(diào)查上周五顯示，華爾街大型銀行幾乎一致認(rèn)為，美聯(lián)儲的政策會議上會加息。美聯(lián)儲上次加息是在2016年12月，升至0.50-0.75%。 近期一系列向好的美國數(shù)據(jù)更是增添了今晚美聯(lián)儲加息的勝算。上周五美國非農(nóng)報(bào)告顯示，2月非農(nóng)就業(yè)崗位增加23.5萬，高于路透調(diào)查分析師預(yù)計(jì)的19萬個；平均小時(shí)薪資年率增速也達(dá)到2.8%。在強(qiáng)勁的美國非農(nóng)就業(yè)報(bào)告之后，DSEconomics首席執(zhí)行官(CEO)DianeSwonk說道：“我認(rèn)為，美聯(lián)儲加息四次的風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。” 從政策聲明看，一般而言，在美聯(lián)儲兩次會議之間，市場將會仔細(xì)斟酌貨幣政策聲明的每個用詞和每處細(xì)微變化。不過，此次交易員將密切關(guān)注美聯(lián)儲季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期報(bào)告(SEP)以及耶倫的新聞發(fā)布會以從中尋找更多細(xì)節(jié)。因此，聲明可能會不像往常那么關(guān)鍵。話雖如此，如美聯(lián)儲明確提及通脹或失業(yè)率數(shù)據(jù)正在改善，其可能會加強(qiáng)“鷹派加息”論調(diào)，而美元恰好需要這一基調(diào)來延續(xù)漲勢。聲明總體不變則可能將令美元多頭略感失望。 彭博社指出，在一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（包括勞工部最新公布的就業(yè)市場報(bào)告）超越預(yù)期的情況下，聯(lián)邦公開市場委員會的聲明可能會繼續(xù)承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)前景正在持續(xù)獲得改善。RenaissanceMacroResearch駐紐約的美國經(jīng)濟(jì)研究主管NeilDutta說，F(xiàn)OMC可能會修改其1月31日至2月1日會后聲明中對企業(yè)投資“疲軟”的描述，以此承認(rèn)上述趨勢。 決議看點(diǎn)②：利率點(diǎn)陣圖/經(jīng)濟(jì)預(yù)期 業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲利率點(diǎn)陣圖可能將是今晚市場巨震的最大來源。基于過去的經(jīng)驗(yàn)，盡管美聯(lián)儲預(yù)期不一定會實(shí)現(xiàn)，但美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)期總結(jié)總能為投資者了解美聯(lián)儲當(dāng)前的立場提供最佳線索。 如美聯(lián)儲的“點(diǎn)陣圖”顯示，美聯(lián)儲官員預(yù)期中值為預(yù)計(jì)今年將再加息三次，也就是利率區(qū)間將上升至1.50-1.75%，那么美元將獲得買盤支撐，美股將下滑。假如美聯(lián)儲上調(diào)GDP和通脹預(yù)期，這些走勢將進(jìn)一步升級。不過，如“點(diǎn)陣圖”中值顯示2017年利率將維持在1.25-1.50%區(qū)間內(nèi)，美元漲勢恐會被潑冷水，美股則會受到提振。除了之外，2017年GDP增速和通脹壓力前景保持不變料給美國經(jīng)濟(jì)以及美元帶來利空因素。 AmplifyingGlobalFXCapital主管格雷格·吉布斯(GregGibbs)周二(3月14日)預(yù)計(jì)，較高的中性利率和核心通脹率預(yù)估，意味著包括耶倫在內(nèi)的FOMC成員，應(yīng)考慮將他們的年內(nèi)加息3次預(yù)期抬升至4次。此外，圍繞著經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平的風(fēng)險(xiǎn)平衡可能會傾斜的更高。 勒岡大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授迪伊(TimDuy)則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲政策制定者們本周將上調(diào)對利率路徑的預(yù)估。迪伊認(rèn)為，相較于以往，此次沒有太多保持耐心的空間。決策者希望實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%的通脹率，而經(jīng)濟(jì)越快接近這些目標(biāo)，美聯(lián)儲就會希望越快收緊政策，以免落后于形勢。 決議看點(diǎn)③：耶倫新聞發(fā)布會 自從耶倫在2014年表示QE結(jié)束到加息之間可能是6個月左右以來，其新聞發(fā)布會明顯變得更加單調(diào)。不過，F(xiàn)aradayResearch高級市場分析師MattWeller預(yù)計(jì)投資者將關(guān)注其有關(guān)諸多經(jīng)濟(jì)主題的明確觀點(diǎn)，包括全球貨幣政策的局限性、對資產(chǎn)價(jià)格/泡沫的擔(dān)憂情緒、其對于美國經(jīng)濟(jì)和通脹的樂觀水平。跟聲明和季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期報(bào)告一樣，耶倫需要發(fā)表相對鷹派言論才能進(jìn)一步提振美元表現(xiàn)，使得股市更長期趨勢受到抑制。 彭博社則指出，在會后舉行的記者會上，耶倫可能被問到本周加息是否代表著美聯(lián)儲在嘗試改變其漸進(jìn)加息的步伐。 前美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家、CornerstoneMacro駐華盛頓的合伙人RobertoPerli說，“耶倫在記者會上的任務(wù)將是強(qiáng)調(diào)他們利率預(yù)測中‘漸進(jìn)的’部分，”至于如何解釋為什么現(xiàn)在收緊而不是等到之后，他說，“從他們的角度而言，最好是在他們有機(jī)會時(shí)抓住機(jī)會，在他們對經(jīng)濟(jì)前景有信心的時(shí)候進(jìn)行。” 聯(lián)邦公開市場委員會1月31日-2月1日的會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲將在后續(xù)會議上開始探討何種條件允許其改變對美聯(lián)儲4.5萬億美元資產(chǎn)負(fù)債表的管理方式。目前，美聯(lián)儲將其擁有的到期證券展期，且FOMC已表態(tài)說預(yù)計(jì)在加息上軌道之前都會繼續(xù)如此操作，前提是維持資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模有助于將長期借貸利率保持在低位，從而對經(jīng)濟(jì)提供支持。 Perli認(rèn)為，耶倫在記者會上可能對這一策略是否可能出現(xiàn)變化的問題躲躲閃閃避而不答，除非委員會已經(jīng)得出了某些具體的結(jié)論——而這不太可能。 【投行解讀：今晚最重要的市場爆點(diǎn)在何方？】 上文我們簡單介紹了今晚美聯(lián)儲決議的幾大關(guān)注板塊，那么，對于交易而言，今晚究竟哪個板塊可能最能撼動行情呢？對此，不少投行表示，盡管本周決議幾乎沒有懸念，但后續(xù)加息腳步依然牽動人心，市場現(xiàn)在關(guān)注的是美聯(lián)儲所謂的點(diǎn)陣圖或利率預(yù)估。“點(diǎn)陣圖”是決策者對利率的預(yù)測，能提供決策者對利率前景的看法。 美銀美林(BofAMerrill)周二(3月14日)撰文就指出，利率決議本身可能已經(jīng)不是關(guān)鍵事件了，市場焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向了美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)估和決議后的新聞發(fā)布會。本周的關(guān)鍵是美聯(lián)儲的鷹派程度究竟有多少?？紤]到利率還有重新定價(jià)的空間，因此即便市場已經(jīng)預(yù)料到美聯(lián)儲周三將加息，美元也還有進(jìn)一步走高的可能。 在Dailyfx分析師對今晚的前瞻中，將加息決定和點(diǎn)陣圖的重要性列為了最高。 根據(jù)近期公布的研究報(bào)告以及采訪，市場人士認(rèn)為聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)在3月15日提高聯(lián)邦基金利率中值預(yù)期的可能性上升。彭博3月7日至8日期間對45名經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查中值顯示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在今年3月，6月和12月分別加息一次，從而在年底前完成3次加息。而在一個月前，同樣的調(diào)查預(yù)測結(jié)果僅為兩次。 去年12月份，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)最后一次經(jīng)濟(jì)預(yù)測時(shí)，美聯(lián)儲很多官員表示，2017年美聯(lián)儲將會加息3次。3次加息是美聯(lián)儲官員預(yù)期中值。 從彭博的調(diào)查來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于未來三年的利率預(yù)測，已經(jīng)與美聯(lián)儲12月決議聲明中中值預(yù)測完全一致。 這在近年來美聯(lián)儲政策調(diào)整的歷史上可謂頗為罕見。眾所周知，在過去兩年，美聯(lián)儲都未能完成自身點(diǎn)陣圖規(guī)劃的加息次數(shù)和幅度目標(biāo)，市場人士也已對美聯(lián)儲實(shí)際操作中更偏鴿派的舉動習(xí)以為常。 因此，假如本周美聯(lián)儲不僅保持上去年12月的利率預(yù)測，甚至進(jìn)一步上調(diào)，很可能引發(fā)更多利率上升押注的入場，例如進(jìn)一步買入美元、拋售美債等等。 在對美聯(lián)儲本周決議的前瞻中，三菱東京日聯(lián)銀行表示，美聯(lián)儲最新的2017年預(yù)期應(yīng)當(dāng)會顯示，(3月份之后)今年至少還會加息三次，時(shí)機(jī)分別是6月、9月和12月。 花旗銀行指出，美聯(lián)儲的預(yù)測可能會受到比加息更大的關(guān)注。近期的大多數(shù)數(shù)據(jù)，以及無法確保會有財(cái)政刺激措施出臺，應(yīng)當(dāng)會使點(diǎn)陣圖暗示每年加息三次。即便如此，市場仍然會希望觀察長期政策利率目標(biāo)是否會突破3%。高盛認(rèn)為，F(xiàn)OMC在2017年加息三次還是四次難下定論，但資產(chǎn)負(fù)債表正?；瘧?yīng)當(dāng)較早實(shí)施。目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲分別在3月、6月和12月加息，之前預(yù)期是3月、9月和12月。對資產(chǎn)負(fù)債表正?；瘑拥臅r(shí)間，預(yù)測從2018年中提前到2017年第四季度。 道明證券則表示，點(diǎn)陣圖輕微上調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)或許足以給美元帶來溫和支持，青睞逢高賣出歐元、加元和英鎊；國債收益率曲線熊市趨平有助于美元兌低收益率貨幣走強(qiáng)。 【市場博弈：今晚投資者該如何進(jìn)場布局？】 在之前的不少財(cái)經(jīng)新聞中，我們曾提到過，隨著交易員對美聯(lián)儲今晚加息的預(yù)期不斷升溫到接近100%，由此引發(fā)的一些押注也已經(jīng)在不少市場上蔓延。然而，越是事先被100%預(yù)計(jì)到的決定，無論其究竟有多么重要，都可能已無法在決定宣布后引起市場更多的波瀾。因此，今晚究竟如何就美聯(lián)儲加息的決定布局，很可能依然是一門大學(xué)問。 彭博日前報(bào)道，對沖基金等大型投機(jī)客加大了對美聯(lián)儲收緊貨幣政策的押注。根據(jù)美國商品期貨交易委員會提供的持倉數(shù)據(jù)，在截至3月7日的一周，資產(chǎn)管理公司所持5年期美國國債期貨減少6.8萬張合約，超長期期貨多頭頭寸減少1.5萬張合約。歐洲美元期貨未平倉合約的變化顯示，投機(jī)賬戶增持了2018年和2019年到期的空頭頭寸。 對沖基金所持對美聯(lián)儲利率路徑敏感的歐洲美元期貨的空頭頭寸增加了逾21萬張合約。 市場對于今晚加息決定的充分消化，令不少交易員甚至擔(dān)憂，一旦今晚真的加息后，美元會否反而出現(xiàn)賣事實(shí)的行情！那么，這樣的局面是否真的存在可能性呢？對此，F(xiàn)orexCrunch主編YohayElam認(rèn)為，投資者今晚不妨根據(jù)美聯(lián)儲的具體立場表態(tài)，做好不同準(zhǔn)備。Elam就美聯(lián)儲加息可能會出現(xiàn)的三種情形以及市場反應(yīng)進(jìn)行了分析。具體如下： ①中性加息 Elam的基本場景是美聯(lián)儲將進(jìn)行中性加息。這意味著聲明將采取謹(jǐn)慎基調(diào)，2017年點(diǎn)陣圖維持不變，耶倫將采取“觀察等待”模式。市場當(dāng)前預(yù)計(jì)今年加息三次，其中包括三月份加息。按照這一預(yù)期，6月份加息預(yù)期將迅速推進(jìn)。鑒于美聯(lián)儲總體上采取鴿派立場，市場可能會再次下調(diào)今年加息路徑至兩次，預(yù)計(jì)下一次將于9月加息。 此種情形下，預(yù)計(jì)市場起初會做出溫和的“賣事實(shí)”反應(yīng)，美元將小幅下滑。而在數(shù)小時(shí)過后，隨著分析的深入且歐洲交易員從睡夢中醒來，我們可能會看到二次反應(yīng)：美元再次遭到拋售，不過不會出現(xiàn)極端情況。 ②鴿派加息 加息可以是鴿派的嗎？這里有些自相矛盾。如果形勢不是很好，為何要加息呢？“當(dāng)前先加息以便在衰退來襲時(shí)再降息”這一邏輯不是很令人信服。盡管如此，美聯(lián)儲仍可能會利用近期股市漲勢來“悄悄”加息，隨后在很長一段時(shí)間內(nèi)按兵不動。 此種情形下，美聯(lián)儲在加息的同時(shí)可能會傳遞出當(dāng)前形勢良好，但前景面臨極高不確定性這一信息。這一信息可能會體現(xiàn)在聲明以及耶倫發(fā)布會上。更重要的是，美聯(lián)儲或?qū)⑾抡{(diào)2017年“點(diǎn)陣圖”至加息兩次，有人或?qū)①|(zhì)疑美聯(lián)儲今年的緊縮步伐是否會就此畫上句號。 這一結(jié)果將產(chǎn)生巨大影響，聲明公布后美元將遭到大幅拋售，并在隨后掀起第二波和第三波拋售潮。不過，這一場景的可能性較低。 ③鷹派加息 美聯(lián)儲可能會選擇先提高加息預(yù)期，隨后再回調(diào)。這在過去已經(jīng)有過先例。聲明可能會基于通脹和就業(yè)釋放出鷹派基調(diào)，耶倫隨后也發(fā)表樂觀言論，點(diǎn)陣圖將加息次數(shù)上調(diào)為四次。 此種情況下，美元起初將強(qiáng)勁上揚(yáng)，隨后逐漸延續(xù)漲勢。這一場景的概率也很低，美聯(lián)儲通常保持謹(jǐn)慎態(tài)度。三月初的加息大合唱可能是例外情況，而非美聯(lián)儲新常態(tài)。 Elam總結(jié)指出，美聯(lián)儲勢將加息，結(jié)果將取決于他們?nèi)绾蝹鬟_(dá)此后行動這一信息?；緢鼍笆蔷S持2017年加息次數(shù)預(yù)期在三次不變，小心翼翼向前推進(jìn)。這是市場當(dāng)前所預(yù)計(jì)的，其可能會導(dǎo)致溫和“賣事實(shí)”反應(yīng)。其他兩種情形則會產(chǎn)生完全不同的影響：鴿派加息將下調(diào)今年加息次數(shù)至兩次，其將導(dǎo)致美元慘遭拋售；鷹派加息將上調(diào)加息次數(shù)至四次，其將強(qiáng)化美元漲勢，但這一情形看似不太可能會發(fā)生。