姚余棟：我們看股市換手率，中國(guó)股市換手率很高。都在炒股，掙不掙錢？70%不掙錢。所以我們看到第二個(gè)主題，即被動(dòng)投資將來(lái)是一個(gè)大的趨勢(shì)。

2016年居民家庭非房地產(chǎn)的金融資產(chǎn)逐漸增加，存在強(qiáng)烈的配置需求。房產(chǎn)配置達(dá)到2/3，剩下的1/3又主要是現(xiàn)金和儲(chǔ)蓄，這是長(zhǎng)期的趨勢(shì)。但是個(gè)人投資者從行為上有兩個(gè)問題，第一是過度自信，第二是沒有能力止損。有的個(gè)人投資者是很認(rèn)真地選擇了股票，但是他未必有能力及時(shí)退出，往往成為股市大幅波動(dòng)損失的主要承擔(dān)者。換手率如此高，但是70%股民是虧錢的，所以就是做了很多努力，希望更好地追求比較穩(wěn)健的適當(dāng)高的收益，但事與愿違。可能特別主動(dòng)的投資不是未來(lái)的方向，巴菲特與對(duì)沖基金Protege總裁塞德斯打賭100萬(wàn)美金：

自2008年1月1日起，巴菲特選擇美國(guó)先鋒集團(tuán)旗下基于標(biāo)普500指數(shù)的保守風(fēng)格股票配置，賽德斯利用集團(tuán)5只基金，投向其他對(duì)沖基金，誰(shuí)的投資方法能在今后10年勝出。

7年后，2015年2月塞德斯提前認(rèn)輸。從實(shí)際結(jié)果看，巴菲特選擇的這只基金自2008年以來(lái)盈利63.5%，而塞德斯的“基金套基金”策略給投資者的回報(bào)率為19.6%。事實(shí)上，如果不扣除基金收費(fèi)，塞德斯的基金回報(bào)率僅為44%。