【盤前機構點睛】煤炭板塊目前估值偏低

每經編輯｜何建川

今年3月中下旬以來，國內煤炭價格持續調整。5月16日發布的汾渭CCI動力煤指數顯示，5500大卡動力煤下跌至578元/噸，比上一日下跌11元/噸。今年3月中旬，該指數的5500大卡動力煤最高曾達690元/噸，此后便持續下跌。

不過有主流券商煤炭行業分析師日前認為，動力煤價格有望在今年5月見底，今年各地煤礦安全監察較為嚴格，該因素都會對煤炭供給形勢制約。

中信證券昨日發布了煤炭行業下半年投資策略報告。報告指出，由于今年一季度煤價基數較高，二季度調整幅度也在預期之內，即便三季度煤價繼續走弱，預計今年全年煤價仍可維持高位，動力煤均價有望維持在580-600元/噸，同比上漲20%以上；焦煤均價有望上漲40%。在此價格預期下，預計A股煤炭行業上市公司2017年中期業績和全年業績均有望同比大幅增長，且有望恢復到2013年時的盈利水平。總體看，今年全年煤炭供給依然維持緊平衡的狀態，煤價維持高位是大概率事件，今年將是煤炭企業盈利的恢復年。根據盈利預測，煤炭板塊目前的PE估值水平約為10倍左右，PB估值水平在1倍附近，均位于近年估值的低點。

上周，國務院常務會議指出，煤炭已完成淘汰落后產能6897萬噸，完成年度任務的46%，列入年度去產能的煤礦將要在今年11月底全部退出；此外國家相關部門也召開電力企業進口煤專題會議，強調控制劣質煤進口措施，力爭進口煤同比下降5-10%。廣發證券認為，近期官方態度表明，煤炭供給端的監管仍處于較嚴的狀態，短期雖然煤價仍有下跌預期，但中長期來看煤價有望維持中高位。

陜西煤業（601225）是國內動力煤行業龍頭之一，公司今年一季度實現凈利潤26.74億元，去年同期虧損0.4億元，一季度的業績已接近公司去年全年的業績（2016年公司凈利潤為27.55億元）。一季度業績大幅提升的原因是煤價同比上漲、剝離虧損礦井。

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