“鋼鐵換金融”過戶途中仍告失敗 *ST華菱主業何去何從

每經編輯｜每經記者 張明雙    

每經記者 張明雙 每經編輯 宋思艱

自上市鋼企推出“鋼鐵換金融”計劃以來，其進展一直備受市場關注，而*ST華菱（000932，SZ）被認為是最接近成功的。根據計劃，*ST華菱將以除湘潭節能100%股權外的資產與控股股東華菱集團的節能發電及金融資產進行置換，同時購買保險等金融資產，交易完成后*ST華菱將成為金融及節能發電雙主業公司。

但事與愿違，*ST華菱6月28日晚宣布，擬終止實施重大資產重組事項。值得注意的是，*ST華菱重組已處于交割環節，下屬鋼鐵資產已置出，也已置入節能發電資產，而金融資產注入還未完成。如今重組生變，*ST華菱主營業務將以何種方式運營下去？

金融資產注入面臨終止

在鋼鐵主業遭遇巨額虧損之下，2016年韶鋼松山、*ST華菱、*ST重鋼先后推出“鋼鐵換金融”的重組計劃，不過韶鋼松山、*ST重鋼均告失敗，只有*ST華菱相對順暢地拿到證監會批文。在很多投資者看來，湖南國資委出具意見，將財信金控股權從湖南省政府無償劃入華菱控股(華菱集團控股股東)，顯然對重組計劃支持力度很大，重組成功的可能性很高。

按照計劃，*ST華菱通過一系列資產置換、資產購買后，將直接或間接持有財信投資100%股權、財富證券 100%股權、湖南信托96%股權、吉祥人壽 38.26%股權、湘潭節能100%股權、華菱節能100%股權，公司的業務范圍將涵蓋金融及發電業務，成為從事證券、信托、保險等金融業務及節能發電業務的雙主業綜合性公司。

原本重組進展十分順利。2016年10月，臨時股東大會通過重組方案；今年2月，*ST華菱收到證監會批文，隨后展開重組標的交割。

然而，只差臨門一腳就能完成的重組計劃卻突然發生變化。6月14日，*ST華菱停牌稱重組實施可能存在不確定性，讓投資者紛紛擔憂不已。半個月后，*ST華菱表示擬終止實施重組方案，基本確定重組失敗。

*ST華菱并未說明終止重組的原因，不過按照其之前表述來看，公司下屬股權類資產及與其相關負債已置出，已置入節能發電資產，只有金融資產注入還未完成。也就是說，重組實施遇到的阻礙來自于金融資產注入。

“鋼鐵換金融”式重組為何難以成功?蘭格鋼鐵研究中心主任王國清《每日經濟新聞》對記者表示，這可能與監管趨嚴有關，幾家鋼企都是連續虧損的ST股，為了保殼想注入相對優質的金融資產，并將原有的鋼鐵資產全部剝離，但監管層對這一類并購重組很嚴格，擔心金融資產上市融資可能會加大市場風險，所以幾家公司重組過程中都收到了監管部門的問詢函。

對于*ST華菱，王國清還認為，除了金融風險管控以外，華菱鋼鐵要注入的湖南信托等標的是湖南國資委下屬的金融資產，可能還有其他的考量，不是注入華菱，未來有其他的去向。

鋼鐵資產已被置出

根據證監會批復的重組報告書，此次*ST華菱置出的鋼鐵等資產作價60.9億元，擬置入及購買的資產交易金額合計為139.6億元，其中華菱節能100%股權作價13億元。

也就是說，目前*ST華菱已經置出主營的60億元鋼鐵等主營資產，置入13億元節能發電資產，126.6億元的金融資產卻面臨著終止注入的命運。

那么*ST華菱的主營業務范圍會發生什么變化？6月29日，《每日經濟新聞》記者多次致電*ST華菱董秘辦及證券部，試圖了解重組終止原因及后續主業計劃，但截至發稿，電話一直無人接聽。

記者注意到，*ST華菱是在鋼鐵主業出現巨虧之后推出“鋼鐵換金融”計劃的。2015年，上市公司凈利潤為虧損29.59億元，2016年，在鋼鐵行業轉暖行情下仍然虧損10億元。不過其鋼鐵業務在置出前已經有所回升，根據2017年一季報，*ST華菱整體實現扭虧為盈，實現凈利潤約3.08億元。

“二季度業績應該也會好轉，因為整個鋼鐵行業的盈利還是很好的。”王國清表示，*ST華菱回歸鋼鐵主業是有可能的，華菱鋼鐵四大核心子公司中，華菱湘鋼、華菱漣鋼去年已經實現盈利，持續虧損的是華菱鋼管和汽車板公司，但虧損幅度也在減小，尤其是汽車板公司，投資過程中資金注入比較大，成本回收周期要長一些，后續盈利水平可能會回升。