資金2018新走向：境外涌入A股大勢所趨

每經編輯｜袁東    

每經記者 袁東 每經編輯 陳俊杰

2017年9月，境外機構和個人持有境內股票的金額首次突破了萬億元人民幣，而此前一年多時間外資持股都是持續穩步的在增加

2017年6月，明晟公司（MSCI）宣布將A股納入MSCI新興市場指數（簡稱A股“入摩”）。對于中國內地資本市場來說，A股“入摩”標志著內地資本市場向國際化更進了一步，而且從實際意義來看，對A股市場將引入大量的境外資金。

對于內地的股市（A股及B股），境外資金其實一直都在關注中并且積極的參與，只不過滬、深港通的開通及A股“入摩”，激發了境外資金更大的關注和興趣。事實上，2017年9月份境外機構和個人持有境內股票的金額就首次突破了萬億元人民幣。

面對A股“入摩”，境外資金更多更快地流入內地股市已經成了眾望所歸的預期。

境外資金持續進入內地股市

我國內地的證券市場經過20多年發展，整體規模、功能都大大提高，已成為亞太地區最大同時也是最有活力的證券市場。
這一系列發展，敏銳的全球資金早就看在眼里。但是，相比一些成熟市場，A股仍然相對封閉，無論機構投資者占市場的比例，還是資金結構的多元化程度，都還相對較低。2003年，QFII（合格的境外機構投資者）制度的引入成為了中國資本市場逐步開放的重要節點。境外的投資者可以通過這一機制進行A股投資。隨后RQFII（人民幣合格境外投資者）制度的建立，進一步拓寬了境外資金進入A股的通道。

而在2014年開通的滬港通以及2016年開通的深港通則成為A股國際化的又一重大舉措。事實上，2017年6月，明晟公司宣布A股“入摩”就提出以滬港通和深港通作為框架基礎。

《每日經濟新聞》記者注意到，根據人民銀行的數據，2017年1月份境外機構和個人持有境內人民幣金融資產的股票金額達到了7002.11億元人民幣，同年9月份該數據就首次突破了萬億元，達到了10210.27億元人民幣。

A股“入摩”為境外資金的流入又加了一把火。國元資產管理(香港)有限公司投資經理王林峰告訴記者，A股“入摩”對境外資金進入A股自然是一個利好，不過這是一個更為長期的利好。香港第一上海證券首席策略分析師葉尚志也表示，A股正式“入摩”會在2018年年中，目前只是境外資金流入A股過程中的開頭而已。而香港上市機構投資者惠理集團的觀點也能代表很多境外資金的看法，惠理基金聯席首席投資總監蘇俊祺表示，“目前，不少海外投資者仍對中國市場有戒心，擔心中國有經濟硬著陸風險，故在中國的投資配置較少。但隨著中國銀行業不良負債減少、國內經濟持續增長，加上中國在新興市場的地位日漸重要，預計境外資金將更重視中國市場，長遠可支持中國股票表現。”

三大內因助資金流向股市

境外資金的加入對A股是一大長期利好，不過內地自身的資金流向股市更是不可小覷。

根據中國證券登記結算有限公司的數據，2016年底投資者數為11811萬戶，到2017年10月底，該數據已經漲至了13179萬戶，增加了1368萬戶。

招商證券就表示，“2018年整體溫和通脹、由于融資需求回落帶來的流動性被動改善，因此宏觀流動性對股票市場不存在壓制的情況。從股市的資金面來看，我們認為，2018年A股存在四股增量資金力量。”

除了境外資金流向股市，招商證券認為2018年融資需求增速會明顯回落，利率水平有望回落，如此以來，銀行資產端壓力可能會逐步顯現。銀行發行權益類理財產品的需求相對更大。此外，銀行自身股權及其他投資也存在提升對權益類資產配置的可能。

在“房子是用來住的而不是用來炒的”大背景下， 地產調控長效機制有望不斷完善，如果政府對土地財政和基建投資和房地產穩增長的依賴降低，貨幣寬松的環境不再，那么未來一段時間，房價整體上漲的基礎不存在。因此，目前房價呈現趨穩的狀態，投資價值明顯降低。近期，招商證券觀察到績優的公募基金發行明顯放量，甚至出現配售的現象。私募基金在經歷了整頓規模縮水后，2017年10月開始又重新回歸正增長。

最后，中國保險保障類資金的絕對規模在穩定的持續擴大，按照一定比例投資股票市場，帶來持續的增量資金。