IPO發審嚴字當頭 虧損企業希望渺茫仍熱情不減

IPO預備役大擴容轉板熱情不減 2017年最后一個月，新三板企業奔赴IPO熱情高漲，34家公司先后宣布接受上市輔導，數量僅次于當年6月（42家）。 今年迄今又有20家企業啟動IPO進程，至此接受IPO輔導的新三板公司達到423家。加上已獲證監會受理的143家企業，新三板IPO預備役擴容至566家。 566家擬IPO公司是什么概念？截止2018年2月8日，證監會披露的IPO正常待審企業僅411家，且其中超過三成來自新三板。另外雖A股IPO大擴容，但2017年至今也僅403家企業首發申請獲通過。 跌跌不休IPO概念不再是“護身符” 此前市場曾有觀點認為Pre-IPO或可清晰化新三板的退出渠道，2016年IPO扶貧概念股金丹科技也的確創下了43天漲3倍的造富神話。只是時間拉長至2018年，金丹科技首發遺憾被否，做市指數亦跌跌不休，被認為是股價“護身符”的IPO概念也失去了“護身”的意義。 截止2月23日，新三板做市指數報收934.71點，較2017年年初下跌16%。做市指數持續掙扎，做市股日子也不好過。 根據萬德數據，目前接受上市輔導的423家公司中，49家采取做市交易，其中43家在宣布籌劃IPO之后股價下跌，僅5家股價出現上揚，圣泉集團一家停牌股價無變化。 區間股價漲幅最高的是環宇建工，自開啟IPO至今漲幅達到48.3%。2016年11月11日環宇建工接受華融證券IPO輔導，14日盤后發布輔導公告，當天股價就放量暴漲28.28%，次日繼續大漲23.66%。目前環宇建工的股價處于橫盤態勢，就算公司發布2017年業績喜報，盤面也波瀾不興。 與環宇建工相對的是基康儀器，公司股價自宣布IPO輔導至今已跌去73.01%，不過對于基康儀器來說，籌劃近10個月的重組終止或許才是股價暴跌的一大原因。 2017年12月7日，基康儀器宣布終止重大資產重組，并將于次日復牌。第二日公司成交放量，且股價出現斷崖式下跌，單日跌幅達41.86%，第三日繼續下跌12.04%。值得注意的是，基康儀器本擁有11家做市商，復牌迄今已有2家宣布退出。或許為了重振信心，基康儀器近日先后發布多條高管增持信息，只是股價疲軟依舊。 另外在宣布IPO輔導至今股價跌幅超過50%的還有13家公司，23家跌幅在10%-50%之間，8家跌幅小于10%。 虧損企業一廂情愿希望渺茫仍陪跑 財務指標一直是IPO審核的硬標準，有人說創業板的利潤指標是3000萬元，主板和中小板則不能低于5000萬元；也有人說最新審核通關密碼是三年合計凈利潤不低于一個億。 眾說紛紜，諸多猜測。其實坊間流傳的3000萬、5000萬利潤指標是大多數券商的立項標準，證監會設定的官方上市門檻如下： 針對主板、中小板上市企業，證監會要求“最近3年凈利潤均為正數且累計超過3000萬元”。 針對創業板上市企業，證監會要求“最近兩年連續盈利且凈利潤累計不少于1000萬元；或者最近一年盈利，最近一年營業收入不少于5000萬元。” 不管利潤指標如何變化，凈利潤1000萬以下甚至虧損，IPO成功的幾率都很渺茫。然而在浩浩蕩蕩的新三板IPO大軍中，此類公司數目卻不少。 根據萬德數據，423家IPO輔導大軍中，34家公司2016年凈利潤低于1000萬元，其中7家虧損。輔導時間接近六年的ST現代2016年虧損超過3.63億元，公司也是目前所有擬IPO公司中唯一一家戴帽ST的。另外六家虧損企業分別是好買財富、帝聯科技、太爾科技、白兔湖、金山頂尖、添慶股份，虧損額分別為8815.95萬元、5928.49萬元、4328.55萬元、2856.51萬元、1898.84萬元、1216.34萬元。 高利潤指標在之前的審核中很“管用”，但“大發審委”上臺之后卻打破了“唯利潤論”這把寶劍，許多利潤過億的企業都被否。比如2月6日被否的華達新材，2016年歸母凈利潤為1.25億元；1月23日被否的安佑生物，2016年凈利潤甚至達到2.85億元。 同時審核紅線利潤3000萬元也被一再打破。比如1月3日上會的泰林生物，2016年凈利潤不足3000萬元仍然闖關成功；2017年也有兩家企業（杭州園林、新勁剛）凈利潤不足3000萬同樣獲得通過。 大發審委的做法再度說明利潤指標并非IPO審核的唯一標準，內控合規、財務規范、可持續經營能力等才是審核的重點。