戰略性引入長線資本 尋找IC領域有識別能力的基金管理人

每經記者｜宋雙    每經編輯｜葉峰    

芯片領域過去以來并非私募股權基金的投資熱點。回報率不高、投資周期過長是一方面；從業人員長期以來習慣了賺快錢，為國家發展硬科技、打造核心競爭力的使命感缺失也是原因之一。

但這是一個特殊的高科技領域，一般的市場資本因為資金體量和屬性，很難系統地將產業扶持起來做大做強，還需要國家層面的總體布局，引導長線資本進入在IC領域有識別能力的投資管理人，再將資金分配到潛力企業上，扶持其做大做強。

芯片行業過去并非投資熱點

在4月21日舉行的2018年中國母基金百人論壇上，基于市場熱點，參會的多位資深投資人士都發表了對于芯片等高科技領域的投資看法。會后《每日經濟新聞》記者進一步專訪了曾在中興通訊有過10年工作經歷、現任前海梧桐并購投資基金管理有限公司董事長的謝聞栗，其向記者表示，芯片領域在私募股權基金過去的投資當中，從來沒真正意義上的成為熱點，如果單從市場層面來看，問題主要集中在投資回報率不高、投資周期過長。

“一間芯片公司要真正意義上的做大做強，沒有10年、15年的臥薪嘗膽是不可能的，時間太短完全不能覆蓋芯片產業的發展周期，但私募股權基金獲得的募集資金大部分是比較短期的，遠遠低于產業運作周期。因此，資金的屬性和產業周期不匹配是抑制發展的重要原因。而且周期越長，回報缺乏確定性，沒有可靠的回報，很難說服募集的資金投向芯片行業，這些都大大降低了私募股權行業對于該領域的投資熱情”，他指出。

但還有更深層的原因。中國過去這么多年，各個產業掙錢的節奏太快了，真正能沉下心來做產業的人和投資者不多，這是一個事實；而私募股權基金同樣也是如此。但就美國高科技產業發展過程來看，私募股權基金是其成長的重要翅膀，如果中國的高科技產業沒有私募股權基金，他們的成長一定會遇到巨大挑戰。

“不能孤立看待中興的問題。不過，中興通訊的IC研究所僅僅依靠自有資金，根本不可能跟美國做IC的公司數百億的資金競爭。我們所有從業者真的要考慮，我們難道只是一個掙錢公司？我們更應該幫助國家履行使命，幫助中國的高科技真正崛起”，謝聞栗表示。

不過，單憑目前市場上私募股權基金的資金力度，確實很難扶持起一個高端的IC公司，因為資金需求量實在太大。謝聞栗認為，如果國家層面不出手，很難產生實質的結果。即便投了，但周期很長，也是杯水車薪，很難解決實質性的問題。

戰略性引入長線資本識別優秀IC企業

但也并非不是一籌莫展。從現在開始，通過國家層面的總體布局，資金和人才互相落實，沉下心來，奮起直追，也能縮小差距。

謝聞栗指出，國與國之間的競爭必須要有基礎科技的研究才可能形成核心競爭力，因此真正的號召者一定是國家。對于監管層來說，要善于匹配合理的資金屬性交給合適的基金管理人，然后投向國家的核心基礎產業和基礎研究。再多的錢，如果沒有合適的人來操盤，技術也是無法實現的。

“目前看來，在高端IC領域國家的投入是不夠的，但低端IC領域卻有很多過剩產能，大家都是在做低端，而低端主要是靠市場上的資本。國家應該站在產業規劃發展的高度來統一布局，做長期的產業資本，一定要大規模的進入。這些資本應該在監管機構的引導之下，進入一些愿意做長期投資的私募股權基金，再由此帶動市場上國企和大型民企的股權投入，來配合整個集成電路領域的長周期。”

他認為，比較妥善的安排是，除了國家在產業上的總體布局之外，建議監管層還可以找國家背景的產業基金或引導基金，以及各地方政府引導基金，尋找在 IC領域有識別能力、有投資能力的基金管理人，由他們來把資本投向真正有競爭力的IC企業當中去。這對于基金管理人的要求非常高，投資團隊必須要有來自于產業的人才，能看懂大部分金融背景的人看不到、看不懂的機遇，隨著時間的推移，效果就會逐步的顯現。

同時對于周期要有足夠的認知，中國這些方面真要想和美國競爭，一定要做好長期的艱苦的準備，尤其是高端的IC領域。所以這個過程就需要有一批人，能夠腳踏實地，沉下心來，為國家核心的競爭力做出大量工作。謝聞栗說，“私募股權投資更應該秉承長期價值投資原則，真正去幫助硬科技公司實現成長，這才是我們生存的意義。”