專訪香港科技大學唐博：港元穩定幣競爭核心在應用場景，可聚焦雙邊貨幣兌換關系

每經記者｜趙景致    實習生 劉姝    每經編輯｜張益銘    

在區塊鏈技術迭代與全球金融格局重塑的背景下，穩定幣作為加密貨幣與傳統金融的連接紐帶，正引發行業深度討論。穩定幣既與普惠金融關聯，幫助中小型商家突破跨境貿易的傳統服務壁壘，又可作為價值媒介，賦能綠色金融。

近日，香港科技大學金融研究院助理院長唐博在香港接受了《每日經濟新聞》記者的現場獨家專訪，他表示穩定幣在打破跨境支付壁壘、激活普惠金融潛力、推動綠色金融數字化轉型等方面具備獨特價值，但也面臨監管協同等挑戰，其未來發展具備影響傳統支付系統的潛力。

此外，唐博認為在綠色金融領域，穩定幣未來可作為價值媒介，賦能綠色債券、碳資產等代幣化交易，推動綠色資產投資與結算的數字化轉型，展現其在金融創新與可持續發展中的雙重潛力。

香港科技大學金融研究院助理院長 唐博 受訪者供圖

在穩定幣實現合規后，風險得到顯著降低

NBD：從傳統金融的角度來看，穩定幣的支付安全是令人擔憂的，你認為依賴穩定幣這種跨境支付模式，目前有哪些安全和合規方面的問題有待解決？

唐博：在穩定幣相關法案出臺前，像USDT這類穩定幣雖已被廣泛使用，但處于不合規狀態。對于企業而言，這種缺乏合規性的狀況使得資金使用存在諸多隱患，相關公司可能會以各種理由凍結賬戶，這讓企業在使用時難以安心。

而在穩定幣實現合規后，風險得到顯著降低。監管機構要求發行方采取一系列安全保障措施，甚至可能要求與保險公司合作，以此來確保用戶資金安全。

不過，穩定幣在跨境支付領域面臨著更大挑戰。以中國香港與拉美之間的資金往來為例，穩定幣公司不僅要在中國香港開展業務，還需在拉美當地尋找合作方，以便完成穩定幣與當地法定貨幣的兌換。這充分表明，穩定幣的合規化發展不能局限于單一地區，而是需要全球各國監管框架的深度融合。只有建立起統一的國際監管體系，穩定幣的使用才能真正實現安全可靠。

NBD: 如果穩定幣覆蓋了傳統的支付模式，傳統銀行又將發揮什么樣的作用？怎么參與Web 3.0時代？

唐博：從短期來看，穩定幣在不同支付場景呈現出鮮明的優劣勢。在國內，微信、支付寶等支付方式已十分成熟，轉賬成本低，穩定幣難以形成競爭力；但在跨境支付領域，穩定幣優勢顯著。傳統的SWIFT體系中介機構繁雜，加之配套的信息技術體系處理緩慢、成本高昂，使得跨境支付效率大打折扣。而穩定幣依托區塊鏈技術，能夠精簡中間環節，實現跨境資金的高效、快捷轉移。同時，區塊鏈網絡7×24小時不間斷運行，打破了銀行營業時間限制，時效性遠超傳統銀行系統。

在穩定幣的發展浪潮下，銀行的參與也成為重要趨勢。目前，香港有三家穩定幣發行機構即將在監管沙盒中獲得牌照，其中渣打銀行聯合Animoca Brands（安擬集團）和香港電訊共同發行穩定幣。其實，早在幾年前，摩根大通就透露過發行“摩根大通幣”的計劃，這表明眾多銀行已敏銳察覺到穩定幣在跨境支付等領域的潛力。未來，若穩定幣體系得以成熟，銀行完全有可能基于穩定幣的區塊鏈支付網絡開展清結算業務，擺脫對SWIFT系統的依賴。據了解，當下各家銀行均設有創新部門，積極研究如何更好地融入穩定幣生態，探索與之適配的業務模式與發展路徑。

港元穩定幣可聚焦雙邊貨幣兌換關系

NBD：穩定幣是否有可能成為銀行業務的一部分？

唐博：在每次技術變革或行業變革來臨時，總會涌現出一批新公司，其中部分創業公司甚至能迅速崛起成為行業巨頭。這主要得益于創業公司具備兩大優勢：一是反應靈活，能夠快速捕捉市場變化，及時調整戰略；二是沒有歷史包袱，無需顧慮變革對既有業務的沖擊。與之形成鮮明對比的是大公司，即便它們敏銳察覺到變革趨勢，也往往因內部存在諸多阻力而難以迅速推進變革。例如，新業務可能會沖擊傳統業務，導致涉及傳統業務板塊的人員因利益關聯而抵觸變革。由此可見，任何企業或機構組織都存在生命周期，這是發展的必然規律。

以區塊鏈領域為例，其模塊化特性十分顯著。就穩定幣體系而言，從底層到上層形成了清晰的生態架構：最底層是公鏈；其上是穩定幣發行商，如京東、圓幣等；再上一層負責出入金業務；最上層則聚焦于應用開發、接口設計以及 Web 3.0 錢包等直接面向用戶的業務，且每一層都有專門的公司深耕其中。反觀傳統銀行，通常傾向于包攬所有業務。在這樣的行業趨勢下，傳統銀行若想在變革中立足，就需要具備足夠的決心與魄力，并且行動要足夠迅速。

這一點在銀行業務的發展中已有體現。以英國銀行業為例，傳統大型銀行在業務轉型上較為遲緩，而數字銀行Monzo憑借其高效的服務和良好的用戶體驗，一經推出便迅速贏得市場青睞。數據顯示，Monzo的用戶增長率遠超傳統銀行，這充分說明在行業變革浪潮中，企業變革速度的快慢將直接影響其在市場中的競爭力與生存空間。通過對比可見，及時擁抱創新、提升用戶體驗的金融機構更能獲得消費者的認可。

NBD：你如何看待“穩定幣目前是資產規模最大的RWA（真實世界資產）”這種說法？RWA和穩定幣之間有什么關聯？

唐博：在當前規模化的RWA應用中，穩定幣無疑占據著首要位置，它本質上是法定貨幣的數字孿生體，屬于貨幣代幣化或數字化的產物。不過，穩定幣與傳統生息資產有所不同，它既沒有利息收益，價格也相對穩定。若將資產定義放寬到包含價格穩定、不生息的范疇，穩定幣便可歸為RWA。

穩定幣的發展是RWA生態繁榮的關鍵第一步。在 Web3.0 的發展進程中，RWA此前難以取得顯著進展，核心原因在于鏈上資金規模不足。即便發行了RWA資產，也因缺乏足夠的投資者而難以發展。

而穩定幣有效解決了跨境支付的難題，越來越多的人選擇使用穩定幣進行跨境交易，使得大量資金流入鏈上。隨著鏈上資金的增多，用戶對資產管理和獲取利息收益的需求也隨之產生。此時，若鏈上存在可供投資的RWA資產，用戶無需將資金轉回鏈下購買傳統資產，能夠直接在鏈上完成投資。由此可見，穩定幣不僅是實現鏈上資產規模化的重要基礎，還為鏈上資產提供了價格錨定標準和結算單位，是推動RWA生態發展的重要基石。

NBD：你認為港元穩定幣該如何參與市場競爭？有什么優勢？

唐博：穩定幣的競爭核心在于應用場景。對于港元穩定幣而言，短期內可行的策略是，先以使用量大的穩定幣切入市場，借助平臺積累大量用戶并培養其使用習慣。待用戶對平臺形成依賴后，再逐步切換為以港元或其他資產為錨的穩定幣，從而實現穩定幣體系的過渡。

此外，港元穩定幣還可聚焦雙邊貨幣兌換關系。例如，中國香港可與共建“一帶一路”國家等建立區域性貨幣兌換場景，在監管部門達成協作、實現監管融合的前提下，支持企業直接使用當地貨幣交易，減少對美元的依賴，從而為港元穩定幣創造獨特的應用空間。

穩定幣底層多采用低能耗共識機制，其發展并不會加劇能源消耗

NBD：你認為穩定幣和普惠金融之間有什么關系？

唐博：穩定幣在金融基礎設施不完善的新興市場國家快速起量，正是普惠金融的體現。在這些國家，本國貨幣穩定性欠佳，銀行體系發展滯后，如非洲地區，居民缺乏安全可靠的價值儲存手段，日常投資、支付與交易面臨諸多阻礙。而穩定幣的出現，為他們構建起全新的金融基礎設施，不僅能夠有效滿足價值儲存需求，還為投資活動提供了便利，同時大幅降低支付交易成本，讓金融服務真正惠及普通民眾。

此外，穩定幣對中小商家同樣意義非凡。在跨境貿易中，中小商家開展出海業務時，往往難以獲得傳統大型銀行的優質服務。這些銀行更傾向于為大客戶提供服務，而忽視了中小商家的需求。穩定幣構建的全新金融體系，憑借低成本、高效率的優勢，能夠顯著縮短中小商家的賬期，有效降低運營成本，實現降本增效，幫助他們在國際市場競爭中占據更有利的地位。從新興市場國家居民到中小商家，穩定幣全方位推動著普惠金融的發展進程 。

NBD：從技術鏈路角度考慮，穩定幣的發行是否會增加耗電量？穩定幣和綠色金融有什么關聯？

唐博：其實之前區塊鏈技術耗電量大，其根源在于早期比特幣采用的工作量證明（PoW）機制。在 PoW 模式下，全球大量礦工通過高耗能的 “挖礦” 運算爭奪記賬權，導致電力消耗巨大。不過，行業已出現革新 —— 以太坊從 PoW 轉向權益證明（PoS）機制后，徹底摒棄了挖礦環節，顯著降低能耗；還有像Solana（索拉納代幣）不需要“挖礦”。

這一轉變的核心在于區塊鏈 “不可能三角” 難題，即去中心化、安全性和可擴展性難以同時兼顧。以支付場景為例，用戶對交易速度（可擴展性）和安全性要求極高，這使得過度強調去中心化、依賴高能耗挖礦的比特幣網絡，并非理想的支付基礎設施。

在此背景下，穩定幣與綠色金融的結合具備天然優勢。由于穩定幣底層多采用低能耗共識機制，其發展并不會加劇能源消耗。從賦能綠色金融角度看，未來若綠色債券、碳資產等通過區塊鏈技術實現代幣化，例如利用物聯網實時采集碳排放數據，將排碳量轉化為鏈上可交易的碳資產；穩定幣便可作為價值媒介，為綠色資產投資與交易提供高效、穩定的結算工具，推動綠色金融生態的數字化轉型。