小米IPO引發港元緊張？金管局稱“資金充裕”

2018年5月3日，堪稱香港市場的“小米日”。 港交所3日公布，內地智能手機制造商小米已提交上市申請，有望成為香港上市制度改革新規生效后首家以同股不同權架構掛牌的公司。值得留意的是，市場預期小米招股將會凍結大量資金，刺激港元匯價在3日早盤一度上升。為此，香港特區政府財金官員向市場喊話，強調香港市場資金仍然充裕，并提醒類似的大型招股活動可能會推高香港銀行同業拆息。 小米估值過高？ 與長和結聯盟 港交所上市改革新規本周生效，小米于周四正式遞表申請上市，打響頭炮，并有望成為首家赴港上市的同股不同權公司。據報道，小米集資金額最少達到100億美元，公司估值最高可能達1000億美元，有望成為2014年阿里巴巴上市以來，全球最大的新股IPO項目，并預期小米最快將在7月初在港交所掛牌，同時還將發行中國預托證券（CDR）。 小米的初步招股書披露，公司在過去三個財年內有兩年錄得虧損，去年虧損近440億元人民幣；但如果調整可轉換可贖回優先股公允價值變動等因素后，則公司去年的經調整利潤超過53億元人民幣。公司公布的財務數據還顯示，去年收入有1146億元人民幣，同比大增67%，其中七成多的收入來自智能手機；期內智能手機銷量增加近65%，至9410萬部，平均售價約881元人民幣，活躍用戶達到1.9億戶。 交銀國際董事總經理兼研究部主管洪灝表示，如果按照公司2017年的凈利潤為53.6億元(折合約為8.46億美元)計算，按照投行的PE法估值，小米的估值高達83倍，他認為這個估值太高了，而且高過很多同類型的公司。他指出，在當前宏觀流動性緊縮的情況下，市場對于小米這種巨型的IPO可能很難消化。 此外，就在向港交所遞交上市申請的當日下午，小米又一個動作同樣吸引了市場的目光。 3日下午，小米聯手李嘉誠旗下的長和對外公布，雙方將組建全球策略聯盟，將小米的智能手機、智能硬件和生活產品引入長江和記旗下在世界各地的電訊和零售部門。雙方表示，這次組建聯盟將可擴大長和旗下3個集團與屈臣氏集團的產品類別，同時有助于小米擴展其國際銷售網絡。 長和聯席董事總經理霍建寧在發布會上表示，長和有龐大的分銷系統及客戶網絡，而小米則有好的產品，他形容雙方的合作就像“手和手套”的關系。 在記者會上，被問到長和是否考慮參股小米，霍建寧回應，目前小米已進入上市程序，因此不能透露。此前，李嘉誠曾公開表示不贊同香港市場實行同股不同權，霍建寧就此回應強調自己對同股不同權沒有意見。 大型招股或拉高拆息率 值得一提的是，近期持續偏弱的港元匯價在3日早盤一度升至7.848兌1美元的水平，但其后很快回落至7.849水平。另外，港元長、短期息差繼續擴大，其中一個月拆息連續兩日回落，跌至1.23%左右；但較長期的三個月期和一年期拆息，都創9年多來的新高。 市場人士分析指出，小米正式遞交赴港上市申請，并可能由此成為近4年來最大的新股IPO項目，因此市場預期將會凍結大量資金，減少港元供應。 香港金管局總裁陳德霖3日表示，目前香港市場資金仍然充裕。但他提醒市場，在大型招股活動期間可能會推高香港本地的拆息水平。陳德霖同時強調，香港銀行體系持有一萬億等值的票據，隨時都可以用來貼現，作為支付清算之用，因此并不擔心會出現資金短缺的情況。“不過，大家要留意本地因素。例如：大型新股集資凍結過千億港元時，就算是沒有資金流出現過，本地的利息也會被拉高。大家要小心，考慮利率可能出現較多波動，要管理好風險。” 香港特區政府財經事務及庫務局局長劉怡翔預期，港交所上市改革新規生效后，將有助于吸引大灣區內新經濟企業來港上市。劉怡翔表示，改革的目的是在充分保障投資者的前提下，吸引新經濟企業來香港上市，當然包括吸引在大灣區的“硅谷”企業，即很多深圳的獨角獸科技公司及創新公司。 另外，談及陸股通額度擴容的話題，劉怡翔認為，擴容后的額度將會促使互聯互通健康發展。他同時透露，特區政府會繼續探討拓展大灣區內人民幣跨境跨區域使用的規模及范圍，并且與國家相關部委商討優化現行安排，研究將更多不同投資產品納入互聯互通機制。 證券時報記者呂錦明