美股估值過(guò)高？知名基金經(jīng)理：20年來(lái)最大的資產(chǎn)泡沫已出現(xiàn)

每經(jīng)記者｜蔡鼎     每經(jīng)編輯｜李語(yǔ)涵    

越來(lái)越多的市場(chǎng)觀察人士警告稱，泡沫正在逼近。Centricus資產(chǎn)管理基金經(jīng)理拉爾夫•詹斯（Ralph Jainz）在美國(guó)東部時(shí)間本周一表示，泡沫的漲勢(shì)可能比許多人預(yù)期的要快。Centricus資管公司是一家總部位于倫敦的全球投資公司，業(yè)務(wù)橫跨金融服務(wù)、技術(shù)等領(lǐng)域，管理的資產(chǎn)規(guī)模超200億美元。除了詹斯外，一些華爾街知名金融機(jī)構(gòu)人士也對(duì)本輪美股牛市的走勢(shì)持懷疑態(tài)度。

近20年來(lái)最大的資產(chǎn)泡沫已出現(xiàn)？

“沒(méi)有人愿意說(shuō)本輪牛市存在泡沫，但這20年來(lái)最大的資產(chǎn)泡沫已經(jīng)出現(xiàn)。”Ralph Jainz在CNBC的“Squawk Box Europe”節(jié)目中說(shuō)道。然而，對(duì)于美股是否還會(huì)繼續(xù)走高，或者市場(chǎng)是否會(huì)出現(xiàn)大幅的回調(diào)，市場(chǎng)存在廣泛分歧。投資巨鱷麥樸思（Mark Mobius）最近預(yù)測(cè)，美股將出現(xiàn)高達(dá)30%的回調(diào)，但其他人則認(rèn)為沒(méi)有理由擔(dān)心。

詹斯認(rèn)為正是因?yàn)榭萍脊傻荣Y產(chǎn)持續(xù)走高，醫(yī)療、制藥和電信等屬于防御類的股票卻在下跌。而這些防御類的股票，正是投資者希望在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)避險(xiǎn)的資產(chǎn)。至于美國(guó)經(jīng)濟(jì)何時(shí)衰退，詹斯認(rèn)為一年后就將發(fā)生。

“（美股的）離散程度正在逐步上升，人們一直在買(mǎi)進(jìn)那些走高的、賣(mài)出那些走低的股票。”詹斯說(shuō)道。“現(xiàn)階段表現(xiàn)不佳的股票所屬行業(yè)，恰恰是投資者在下一次周期性衰退真正到來(lái)時(shí)需要特別保護(hù)的，這可能就是未來(lái)12至18個(gè)月的事情。”

不過(guò)，由于資金不斷涌入奈飛（Netflix）和亞馬遜（Amazon）等科技巨頭，且這兩只股票年初至今已分別累計(jì)上漲104%和46.7%，這也反映出市場(chǎng)對(duì)科技股態(tài)度的分歧。

與此同時(shí)，詹斯所描述的那些表現(xiàn)不佳的證券，例如電信和醫(yī)療保健指數(shù)——今年以來(lái)已分別下挫11.4%和上漲3.51%。而美股的IT指數(shù)年初至今已累計(jì)上漲14.1%。

“通常情況下，我們需要一代人的出現(xiàn)，然后這新一代的人重復(fù)犯下我們20年前犯過(guò)的錯(cuò)誤。”詹斯補(bǔ)充道。“在我20年后退休之前，我可能不會(huì)再見(jiàn)到下一個(gè)（像當(dāng)下這樣巨大的）資產(chǎn)泡沫了。”詹斯還警告稱，有太多人在拋售較為安全行業(yè)的股票，這些行業(yè)可能在未來(lái)成為人們急需的避風(fēng)港。

最近，倫敦另一家資管基金Fasanara Capital也預(yù)測(cè)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)價(jià)值沖擊（或迅速的市場(chǎng)回調(diào)）的頻率越來(lái)越高——表明全球市場(chǎng)已非常脆弱，所以接下來(lái)美股將出現(xiàn)全面崩盤(pán)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，F(xiàn)asanara Capital在今年2月初就準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)出了美股的回調(diào)——在二月初美股暴跌的兩周前，該機(jī)構(gòu)便稱股票早就該重新定價(jià)了。

然而，并非所有主流金融機(jī)構(gòu)都認(rèn)為美股的估值過(guò)高，許多人仍然對(duì)市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。瑞信（Credit Suisse）上周在一份報(bào)告中表示，“有明顯跡象表明，在2018年下半年，主要地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將加速，為股票和某些大宗商品創(chuàng)造有利的環(huán)境。”

估值過(guò)高？華爾街投行觀點(diǎn)不一

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期美股雖再度走高，但消費(fèi)必需品類的股票一直落后于美股大盤(pán)，“收益敏感”的公用事業(yè)和電信行業(yè)類股票呈現(xiàn)類似走勢(shì)。市場(chǎng)焦點(diǎn)再次集中在大型科技股上，這些科技股在上周已將納指推升至紀(jì)錄高位，并將道指推升至25000點(diǎn)上方，創(chuàng)下今年3月份以來(lái)的最高水平。推動(dòng)相關(guān)指數(shù)走高的Facebook、亞馬遜、Netflix和Alphabet這幾只科技股是否估值過(guò)高？華爾街也拿不定主意。

美銀美林策略師哈特尼特（Michael Hartnett）最近在給客戶的報(bào)告中指出，上述幾家大型科技股的走高導(dǎo)致美國(guó)股市與世界其他地區(qū)的股市出現(xiàn)了很大的脫節(jié)。但哈特尼特同時(shí)指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松（購(gòu)買(mǎi)債券的刺激措施）的安全屏障消失，加上本輪加息周期的繼續(xù)，美股這種與全球其他股市相背離的現(xiàn)象也將逐步消失。

高盛全球首席股票策略師彼得•奧本海默（Peter Oppenheimer）則不擔(dān)心科技股的估值。他指出，基本面增長(zhǎng)證明這些科技股的估值是合理的；此外，標(biāo)普500指數(shù)成分股的估值低于以往市場(chǎng)泡沫期間的估值。

摩根士丹利最近也加入了泡沫和估值的討論，該投行警告稱，新的科技股泡沫可能在“毫無(wú)預(yù)警的情況下突然破裂”，而且時(shí)間點(diǎn)還是在該投行認(rèn)為的今年晚些時(shí)候?qū)⒊霈F(xiàn)盈利和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的峰值之前。

分析師們認(rèn)為，如果通脹上升和美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的金融環(huán)境收緊，可能會(huì)形成一種糟糕的組合，導(dǎo)致這類美國(guó)大型科技股出現(xiàn)回調(diào)。