20歲騰訊的中場戰事│評論：抄底or不抄底？這是一個問題

每經記者｜賈麗娟    每經編輯｜溫夢華    

今年，資本市場或許需要重新審視騰訊這個港股的標桿。

在“3Q大戰”之后，騰訊確立了“開放與分享”的轉型策略，2011年成立產業共贏基金，至今已有超過600家公司拿到騰訊投資，金額超過1000億元人民幣。單是2017年一年，騰訊共投資120多家公司，比BAT中另外兩家的總和還要多。

也正是投資的激進，引來了對公司戰略的批評之聲。彼時，正是騰訊的業績增速開始放緩、股價持續下滑的時期。除了在流量的爭奪戰中未能穩操勝券外，其最大的利潤來源之一——游戲業務，也由于行業政策的變動，存在著不確定性。不少投資者表示了對騰訊股價的不看好。

面對騰訊做出這般的改變，資本市場上的投資者會買賬嗎？

要知道，騰訊的股價，在資本市場上也是一個神話般的存在，其在港股的重要程度，比起茅臺在A股的重要程度，有過之而無不及。2018年1月，騰訊股價攀上470港元大關，多少人觀之扼腕嘆息，后悔自己沒有上車、或是過早下車。

2004年，騰訊上市，當時發行價3.7港元/股。2018年1月，騰訊股價最高達到475.72港元/股，要知道，中間騰訊股票還曾經“1拆5”，也就是說，不算期間的分紅，如果從上市到2018年1月一直持有騰訊的股票，投資者的回報最高將達到約643倍。但是，有這樣耐心和運氣的又有多少人？在低谷期割肉出局的有多少了？在上漲途中早早下車的又有多少人？

不過，世界上沒有只漲不跌的股票。從2018年1月到10月，短短9個月過去，騰訊股價最低跌至10月30日的251.4港元/股，較高點幾近腰斬。

回頭來看騰訊的第一大股東MIH的減持時點，雖不是最高點，但也是近年來的相對高位。今年3月23日，騰訊控股公告稱，公司控股股東MIH于3月22日交易時段后與配售代理訂立配售協議，按總代價769.4億港元（約合673億元人民幣）出售合共1.9億股股份，占已發行股份約2%。此次出售后，MIH對騰訊的持股比例從33.17%下降到31.17%，仍為騰訊控股股東。按此計算，每股價格約為405港元。

▲騰訊控股股東出售股份（圖片來源：騰訊控股相關公告）

這是南非報業投資騰訊17年來的第一次減持。而且，MIH母公司南非報業（Naspers）已經宣布，至少未來3年將不會進一步出售股份。

著名企業家、投資人段永平形容騰訊股價用了一句話，長長的坡厚厚的雪。從段永平對網友的回復來看，可以看出他的兩點看法。一是騰訊是適合「滾雪球」式的長期價值投資標的。二是他已經在騰訊調整的這段時間開始買入騰訊，當然還沒有完全決定將其重倉的蘋果賣出換成騰訊，但他開始認真考慮這件事。

在股票大幅下跌之后，從9月7日開始，騰訊開始了對自家股票的持續回購，一直持續到10月12日。根據多份回購公告來計算，騰訊在此期間一共回購了284.8萬股公司股票，按照中間價格300港元/股計算，騰訊此輪回購耗資超過8.54億港元。

《每日經濟新聞》此前報道，在今年中報時，有57只基金重倉持有騰訊控股（數據來自Wind金融終端），而在三個月后的三季報披露時，重倉持有騰訊控股的內地基金數減少至47只。普遍的觀點是，騰訊收入端短期的確存在不確定性，但從長期來看，成長確定性仍然較高。

▲騰訊控股近日股價表現情況（圖片來源：Choice金融終端）

不少投資人仍然對騰訊在游戲領域的發展憂心忡忡。“游戲在騰訊業務中占比太大了”一位基金管理人對《每日經濟新聞》記者表示。另一位私募人士則表示，短期來看，頭條系的沖擊有點大；長期還看不清，暫時不做長期計劃。

最近，騰訊的股價迎來了快速反彈，10月31日、11月1日、11月2日三個交易日，騰訊股價漲幅分別達到5.87%、4.04%和9.29%，站上300港元。隨后幾日股價有所回落，截至11月9日收盤，公司股價報279.2港元/股。