大摩：美聯儲明年6月之后將暫停加息

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11月28日，摩根士丹利首席美國經濟學家Ellen Zentner在新加坡舉行的摩根士丹利亞太峰會上表示，基于經濟增長走弱的預期，預計美聯儲明年只會加息兩次，分別是在3月和6月，之后將暫停提高利率。而美聯儲官員仍在討論目前距離中性利率還有多遠。

在此前發布的《2019年美國經濟展望》報告中，Zentner就曾提到，美聯儲會保持目前的加息路徑，直到利率升至它所認為的中性區間，隨后才有可能暫停加息，而這要在今年12月以及明年3月和6月這三次加息之后才會發生。

并且報告還宣稱，如果美聯儲停止加息，2019年的經濟增長的形式和速度至關重要。當2020年經濟再次提速時，美聯儲就會重新加息。

而摩根士丹利的另一位首席經濟學家Chetan Ahya也在近日指出，從美聯儲主席和副主席近期的公開講話中可以看出，和幾周前相比，美聯儲口風出現了微妙變化，而這些變化在于：

更加強調要看數據，同時透露出在實現中性利率之后政策決定上會有一定靈活性。

華爾街見聞曾提及，在參加達拉斯聯儲組織的活動中，美聯儲主席鮑威爾盡管對美國經濟整體持樂觀態度，但暗示出了2019年暫停加息的條件，即美國經濟將面臨三大阻力：全球需求放緩、財政刺激消退，以及加息對經濟的滯后影響。

美聯儲副主席Richard Clarida也表示，目前中性利率尚未確定，未來的經濟數據對于美聯儲明年的貨幣政策路徑至關重要。

不過，以高盛首席經濟學家Jan Hatzius為首的研究團隊卻認為，今年12月美聯儲加息的概率為90%，明年合計加息四次的風險“大體均衡”。

高盛經濟學家們承認近期美股遭到拋售，但指出，評估1994年以來的市場下跌發現，只有在其他金融環境指標也急劇惡化，或者經濟增長跌破長期趨勢水平的情況下，美聯儲才會轉為寬松：

“雖然信用債息差最近有所增擴，但增長仍遠高于潛在水平。”

除認為美聯儲加息服軟了之外，摩根士丹利還表示，美聯儲暫停加息也將有利于新興市場。而鑒于新興市場匯率前景改善，他們更看好新興市場本幣債券。

11月25日，摩根士丹利就將新興市場股票評級連升兩級，由之前的“減持”上調為“增持”。其策略師Andrew Sheets還表示，雖然明年新興市場仍將面臨一些挑戰，但是資產價格表現將會好很多：

“新興市場的熊市差不多走到了盡頭，接下來美元將面臨熊市考驗。”

有意思的是，摩根士丹利也罕見的看跌美股，他們預計美國以外地區的股票都會好于美國，因此在經濟增長放緩和盈利減弱的情況下，建議對信貸市場進行5%的低配。

華爾街見聞 黃黛玉